Elecciones de mitad de mandato en EE.UU.: ¿Pueden los demócratas lograr una victoria aplastante mientras Trump se hunde en las encuestas?

Los demócratas van al alza en las encuestas

Los votantes estadounidenses acuden a las urnas el 3 de noviembre para votar por un nuevo Congreso. Los 435 escaños de la Cámara de Representantes están en juego, pero en la cámara alta del Senado solo 35 de los 100 escaños se disputan. Esto no significa que sea improbable que el Senado cambie de manos. De hecho, la mayoría de las encuestas de opinión indican que existe una fuerte posibilidad de que los demócratas recuperen el control tanto de la Cámara como del Senado.

La carrera por recuperar la Cámara de Representantes debería ser bastante sencilla para los demócratas. Además de contar con la historia de su lado, ya que el partido del presidente suele tener dificultades para retener el control de la Cámara en las elecciones de mitad de mandato, los demócratas solo necesitan ganar cuatro escaños adicionales de los 214 actuales para obtener la mayoría. Sin embargo, la batalla por el Senado es mucho más dura de lo que sugieren muchas encuestas, ya que se trata de una contienda muy ajustada en varios estados clave, como Carolina del Norte, Alaska, Iowa, Ohio, Maine y Texas.

Las contiendas por el Senado están muy ajustadas

Aunque los demócratas también necesitan ganar solo cuatro escaños en el Senado, donde los republicanos tienen una mayoría de 53-47, el número de estados que tienen una posibilidad realista de cambiar de manos es inferior a 10. Hay varias razones por las que estos estados bisagra están resultando tan difíciles para los demócratas.

Por un lado, los republicanos están inyectando más dinero en la campaña que los demócratas, especialmente en esta fase final crucial. Además, la mayoría de las contiendas ajustadas se encuentran en estados estructuralmente republicanos, lo que da ventaja a los titulares. También favorece al GOP el hecho de que las elecciones de mitad de mandato suelen ser más importantes para los votantes de mayor edad, que tienen más probabilidades de apoyar al Partido Republicano, mientras que la participación de los jóvenes no es tan alta como en las elecciones presidenciales.

Así que, aunque las encuestas sugieren un mayor entusiasmo por los demócratas, ese apoyo podría no materializarse si los votantes jóvenes, que prefieren abrumadoramente al partido azul, no acuden a votar, o si las encuestas están subestimando el apoyo republicano, como ha ocurrido en elecciones recientes.

Los demócratas no pueden permitirse pérdidas sorpresa

Este no es el único riesgo para los demócratas, ya que no solo deben luchar por los escaños controlados por los republicanos. El más mínimo revés podría hacer que los demócratas perdieran sus escaños en lugares como Michigan, Georgia y New Hampshire.

También hay peligros en la contienda por la Cámara para los demócratas, siendo el mayor la redistribución de los mapas electorales. Varios estados republicanos aprobaron recientemente cambios en los límites de los distritos congresionales en un intento de mejorar las posibilidades del GOP de asegurar esos escaños. Sin embargo, esto no ha generado del todo el impulso que esperaban.

La pregunta más importante, no obstante, para las elecciones de mitad de mandato, es si el apoyo republicano se derrumbará debido a la impopularidad del presidente Donald Trump. Más crucial aún, ¿se traducirán las cifras récord de desaprobación de Trump en votos para los demócratas?

La alta inflación vuelve para perseguir a los republicanos

El mayor problema para los votantes estadounidenses es el coste de la vida, que irónicamente fue una de las principales razones por las que a los demócratas les fue tan mal en las elecciones presidenciales de 2024. La decisión de Trump de atacar a Irán varios meses antes de las elecciones de mitad de mandato fue una apuesta que no salió bien, ya que, en lugar de ser el conflicto breve que esperaba, se ha convertido en una guerra caótica que está lejos de resolverse en el corto plazo.

Posteriormente, los precios de la gasolina se dispararon hasta su nivel más alto desde poco después del inicio del conflicto entre Rusia y Ucrania, y los precios del diésel se dispararon hasta máximos históricos.

Pero las presiones sobre los precios ya estaban gestándose incluso antes de la guerra entre EE.UU. e Irán, ya que los aranceles de Trump elevaron el coste de toda una serie de bienes importados. Si a eso se suma el repunte de los precios de los semiconductores, o ‘chipflation’, provocado por el auge de la inteligencia artificial (IA) que está elevando los costes para los fabricantes, Trump no ha logrado cumplir su promesa de bajar los precios.

En medio de la crisis de asequibilidad, los costes de la vivienda y la atención sanitaria también se han convertido en temas electorales clave, mientras que incluso en inmigración, la dura política de deportaciones de los republicanos podría volverse en contra del partido.

¿Un referéndum sobre Trump?

Las elecciones de mitad de mandato serán una prueba importante de lo que los votantes piensan de la Guerra Comercial II de Trump y de su historial económico, su política migratoria de ‘tolerancia cero’, y su decisión de iniciar una guerra innecesaria con Irán, así como de la política exterior en general en medio del debilitamiento de las alianzas tradicionales.

Los demócratas están destinados a decepcionarse si el electorado estadounidense no culpa al GOP por los desastres de Trump. Sin embargo, incluso si los votantes responsabilizan personalmente a Trump de sus errores en lugar del partido republicano, haría falta una gran sorpresa para que los demócratas no arrebaten la Cámara de Representantes, ya que la mayoría de las encuestas sitúan las probabilidades en más del 80%.

Sin embargo, la probabilidad de ganar la mayoría en el Senado es mucho menor, en torno al 65%, y algunas encuestas sitúan las probabilidades más cerca del 50%.

En cualquier caso, los mercados se están preparando para una Casa Blanca con menor control sobre el Congreso en la segunda mitad del segundo mandato presidencial de Trump, algo que llega en un momento en que la Reserva Federal ha emprendido una nueva ronda de endurecimiento monetario y crecen los temores de una burbuja de IA.

Los inversores se preparan para un Congreso dividido

Pero un presidente en funciones al final de su mandato no es necesariamente algo malo. Un Congreso dividido limitaría el deseo de los republicanos de aplicar una política fiscal más expansiva, como la promesa de un ‘Trump Dividend’ de cheques de 5,000 dólares para cada ciudadano estadounidense adulto. Aunque en la mayoría de las circunstancias, una medida de este calibre estimularía enormemente la economía, el descomunal coste de al menos 1 billón de dólares es lo último que necesitan ahora los mercados de bonos del Tesoro, en medio de toda la inquietud global por el aumento simultáneo de los déficits públicos y los costes de endeudamiento.

Recortar las alas de los demócratas también sería positivo para los mercados, ya que limitaría su capacidad para subir impuestos o revertir parte de la desregulación llevada a cabo por la administración Trump. Por ello, un bloqueo legislativo sería visto por los inversores como una reducción de la incertidumbre, algo que respaldaría al Dólar estadounidense.

¿Se avecina otro cierre?

Sin embargo, un Congreso dividido no está libre de riesgos, ya que podría complicar las negociaciones de un nuevo proyecto de gasto que prorrogue la financiación del Gobierno más allá de la próxima fecha límite del 11 de diciembre. Los republicanos podrían preferir dejar que el Gobierno cierre antes que conceder a los demócratas cualquier concesión justo antes de que comience el nuevo mandato del Congreso en enero, con la esperanza de perjudicarlos en las encuestas.

Teniendo en cuenta que el Congreso también tendría que alcanzar un acuerdo para elevar el techo de deuda en algún momento de la primera mitad de 2027, otro cierre del Gobierno pondría a los mercados extremadamente nerviosos de cara a esas negociaciones por separado.

Esperanzas de una ola azul

Pero, ¿y si los demócratas logran hacerse con el control total del Congreso? Aunque el riesgo de un cierre del Gobierno o de un impago de la deuda se reduciría considerablemente si consiguen una mayoría lo bastante amplia tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado, les resultaría más fácil sacar adelante parte de su propia agenda.

Por ejemplo, podrían intentar subir el tipo del impuesto de sociedades para financiar parte de sus aumentos de gasto, como la reinstauración de los créditos fiscales mejorados para las primas de la Affordable Care Act que expiraron en 2025, y seguir adelante con la regulación del sector de la IA.

La combinación de una gestión fiscal más prudente y unas políticas menos favorables a las empresas sería positiva para los bonos del Tesoro, pero negativa para el Dólar estadounidense, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro caerían. Pero también sería negativa para Wall Street.

¿Cambiaría mucho un Congreso controlado por los demócratas?

Una nota positiva para Wall Street, sin embargo, sería que los demócratas intentaran usar sus mayorías para deshacer parte de los aranceles de Trump. Derogar por completo los gravámenes sería difícil, ya que requiere una mayoría de dos tercios en ambas cámaras del Congreso —algo que es muy poco probable que consigan— para anular el casi seguro veto presidencial. Pero podrían ser capaces de reducir el alcance de los aranceles, lo que de nuevo no sería muy favorable para el Dólar si esto rebaja la inflación, aunque podría agradar a los inversores bursátiles.

Del mismo modo, cualquier intento de un Congreso controlado por los demócratas de atar las manos del Presidente con la guerra de Irán impulsaría al mercado bursátil gracias a unos precios de la energía más bajos, pero no tanto al Dólar estadounidense, que se ha beneficiado de la demanda de refugio seguro.

Sin embargo, la principal pregunta en la mente de mucha gente es si los demócratas serían capaces de destituir con éxito a Trump. Esto solo es posible con una votación de supermayoría de dos tercios en el Senado, cuyas probabilidades son increíblemente escasas. En cambio, es más probable que los demócratas se centren en llevar a cabo investigaciones sobre los diversos asuntos de Trump, lo que podría tener pocas implicaciones directas para los mercados.

Se avecinan tiempos volátiles

Sin embargo, las frustraciones de Trump podrían hacerlo aún más impredecible y errático, generando potencialmente nueva incertidumbre en los mercados, especialmente en lo que respecta a Irán, Rusia, China y, quizá más importante, la independencia de la Fed. Incluso podría intentar impugnar los resultados si los republicanos sufren una dura derrota en las urnas.

Una cosa es segura: sea cual sea el resultado de las elecciones de mitad de mandato, el periodo posterior a los comicios parece destinado a ser bastante explosivo. Trump ha señalado que pronto llegará el "momento de decidir" sobre si cerrar un acuerdo con Irán u ordenar nuevos ataques contra el país. Mientras tanto, se avecina otro pulso presupuestario en el Capitolio, ya que los legisladores tendrán que aprobar nuevos proyectos de asignaciones antes del 11 de diciembre para evitar que las agencias gubernamentales se queden sin dinero.