Las reservas de oro de Rusia se han reducido en 62 toneladas este año para respaldar la economía en tiempos de guerra

Rusia está demostrando que el papel del oro como dinero no ha disminuido. Sigue siendo un activo de reserva monetaria crítico que puede utilizarse cuando los ingresos y la financiación convencionales están restringidos.

Rusia redujo sus tenencias de oro en otras 62 toneladas en septiembre. Eso llevó las reservas de oro del país a 2.264 toneladas, el nivel más bajo desde 2019.

Desde diciembre de 2025, las tenencias de oro declaradas por Rusia han caído en 2 millones de onzas (aproximadamente 62 toneladas). Ante las sanciones económicas y los gastos de guerra, el gobierno ruso ha utilizado el metal amarillo para sostener su economía. 

Rusia ha informado de una disminución en sus reservas de oro durante 10 meses consecutivos.

Curiosamente, esta no es la retirada de oro más rápida de la historia moderna de Rusia. Durante la crisis financiera de 1998, el Banco de Rusia vendió 118 toneladas de oro en tres meses, cuando el gobierno incumplió su deuda interna y el rublo se desplomó.

La mayor parte del oro ruso parece estar fluyendo a través de Hong Kong. La región administrativa especial china importó un récord de 112.7 toneladas de oro ruso durante los primeros siete meses de 2026. Importó 92.1 toneladas de oro ruso en 2025. Eso se compara con apenas 3.3 toneladas en 2021, el año anterior a la invasión rusa de Ucrania.

La economía rusa está tambaleándose bajo la presión de las sanciones. Occidente congeló los activos rusos y excluyó al país del sistema de pagos SWIFT, cortando de facto al país de la economía global denominada en dólares. Según el Moscow Times, la administración de Putin se enfrenta este año a un déficit de 7.3 billones de rublos, el doble del objetivo previsto.

Según informa el Times, "Las últimas ventas están vinculadas a operaciones del Banco Central que reflejan transacciones anteriores del Ministerio de Finanzas con el Fondo Nacional de Riqueza, el fondo para tiempos de vacas flacas de Rusia, según ha informado Reuters. Bajo ese mecanismo, el Banco Central vende oro en el mercado para compensar las ventas anteriores del ministerio desde el fondo para financiar el déficit presupuestario."

El analista de Finam Alexander Potavin dijo que las ventas de oro también podrían ayudar al banco central ruso a abordar la escasez de liquidez en moneda extranjera, señalando que los precios globales más altos probablemente incentivaron la venta.  

La gobernadora del Banco de Rusia, Elvira Nabiullina, abordó la caída de las reservas de oro de Rusia en una conferencia de prensa el mes pasado, calificando la reducción como una "pequeña disminución" relacionada con "las operaciones del Ministerio de Finanzas, con fondos del Fondo Nacional de Riqueza; esto ocurre como parte de la regla fiscal. El oro también se utiliza para la producción de monedas." 

"No revelamos detalles adicionales de nuestras operaciones con oro."

Rusia estaba preparada para esto.

El Banco de Rusia inició una oleada de compras de oro a partir de 2014. Durante los seis años siguientes, el banco central ruso aumentó sus reservas en alrededor de 40 millones de onzas (1.244 toneladas).

Durante este período, el precio del Oro osciló entre 1.100$ y 1.500$ por onza.

Cuando comenzó la guerra, Rusia mantenía alrededor de la mitad de sus reservas en activos en dólar, euro y Libra esterlina. La otra mitad estaba en yuan y Oro, que seguían siendo accesibles.

Los rusos también hicieron un movimiento astuto antes de invadir Ucrania, transfiriendo las tenencias de su Fondo Nacional de Bienestar a yuanes (60 por ciento) y Oro (40 por ciento). Un estudio de RAND Corporation señaló, "Esto era una indicación de que Rusia se estaba preparando para una mayor presión económica occidental. Durante la guerra, Rusia ha estado utilizando estos fondos para respaldar el presupuesto."

El año pasado, Bloomberg Economics el analista Alex Isakov señaló que "Acumular una reserva de Oro era una cobertura contra los choques geopolíticos — funcionó."

"El enfoque del Banco de Rusia respecto a las compras de Oro abordó tres objetivos diferentes: (i) diversificar los activos de reserva internacionales alejándolos de los riesgos de los países emisores de monedas de reserva, (ii) impulsar la liquidez doméstica en moneda local intercambiando Oro físico por rublos, y (iii) proporcionar una fuente de demanda estable para los mineros locales de Oro. El aumento en el valor de las tenencias de Oro demuestra el valor de diversificación y cobertura de las reservas de Oro."

Como lo expresó el informe de RAND, "El Oro se ha convertido en un recurso estratégico para el Estado ruso." 

"El Oro tiene incidencia en la capacidad de Rusia para generar ingresos y en su política monetaria; es central para la campaña internacional de Rusia a favor de la desdolarización; y desempeña una parte importante en las relaciones comerciales de Rusia en tiempos de guerra, notablemente como medio de pago.
"El Estado ruso está evidentemente fomentando el trueque y el intercambio en especie, y recurriendo de otro modo al Oro para asegurar divisas fuertes y bienes extranjeros, pero se desconoce la escala, las condiciones y los participantes en estas actividades."

Según el Kyiv Independent, Rusia está intercambiando Oro por otras divisas, incluidos dólares y euros. El país también ha utilizado Oro directamente para compras.

"No cabe duda de que Rusia ya está utilizando Oro para pagar bienes que no puede adquirir de forma convencional, o para transacciones que desea ocultar. Una investigación de código abierto de Sayari, por ejemplo, reveló que bancos no sancionados estaban intercambiando Oro por efectivo en Turquía. Rusia también pagó parcialmente al fabricante iraní de drones Sahara Thunder en Oro por 6.000 drones Shahed y equipos relacionados."

A pesar de sus mejores esfuerzos, a Occidente le ha resultado difícil impedir que Rusia utilice Oro debido a su naturaleza fungible (fácil de intercambiar) y a la demanda global del metal precioso. 

El Oro es dinero, y así es reconocido en todas partes. Aunque no quieran dólares u otras monedas fiduciarias, todo el mundo quiere Oro.

Esto no pretende justificar las acciones de Rusia en tiempos de guerra. Simplemente subraya el papel histórico del Oro como dinero y su importante lugar en la economía global. Cuando las monedas fiduciarias quedan excluidas o fracasan, el Oro siempre seguirá siendo una alternativa viable.

Las recientes ventas de Rusia revelan precisamente por qué los bancos centrales mantienen Oro. Sirve como reserva a largo plazo libre de riesgo de contraparte. Y dado que su valor es reconocido a nivel mundial, puede servir como fondo de emergencia, incluso si ha quedado excluido del sistema financiero global dominado por el dólar.