El viernes del Yen japonés depende de una rueda de prensa

El Yen japonés (JPY) sigue bajo presión frente al Dólar estadounidense (USD) tras un débil comienzo de la semana, estabilizándose cerca de los mínimos recientes mientras los inversores centran su atención en la decisión de política monetaria del Banco de Japón (BoJ) del viernes.

Aunque se espera ampliamente que el banco central mantenga sin cambios su tasa de interés de referencia en el 1.25%, la atención del mercado se está desplazando cada vez más hacia el mensaje que ofrecerá el gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, durante su conferencia de prensa posterior a la reunión. Tras subir las tasas de interés en septiembre, el BoJ podría reconocer formalmente que la inflación subyacente es ahora coherente con su objetivo del 2%, lo que marcaría un cambio en la política monetaria: pasar de impulsar la inflación al alza a mantenerla anclada de forma sostenible en torno a ese nivel.

Por lo tanto, la cuestión ya no es simplemente si el BoJ volverá a subir las tasas de interés, sino cuándo dará el siguiente paso. Un mensaje suficientemente de línea dura podría reforzar las expectativas de una subida de tasas en diciembre y favorecer al Yen japonés. Por el contrario, una comunicación cautelosa podría reavivar la presión vendedora sobre la moneda japonesa.

El Banco de Japón se prepara para hacer una pausa, pero el endurecimiento monetario está lejos de haber terminado

Se espera que el Banco de Japón mantenga su tasa de interés de referencia en el 1.25% el viernes, después de haberla subido en septiembre hasta su nivel más alto en 31 años. Esta pausa permitiría a los responsables de política monetaria evaluar el impacto de las subidas de tasas anteriores sobre la economía y las condiciones financieras. Según una encuesta de CNBC realizada entre 16 economistas y analistas entre el 14 y el 26 de octubre, todos los encuestados esperan que el banco central deje las tasas sin cambios esta semana. Sin embargo, también anticipan otra subida de tasas en diciembre o enero.

La próxima reunión podría, no obstante, marcar un cambio importante en la estrategia de política monetaria de Japón. El BoJ podría reconocer formalmente que la inflación subyacente ha alcanzado el 2%, tras años de esfuerzos para impulsar el crecimiento de los precios. El objetivo del banco central pasaría entonces a estabilizar de forma sostenible la inflación en torno a ese nivel, en lugar de seguir fomentando su aceleración. Esta transición podría justificar nuevas subidas de las tasas de interés, incluso sin una aceleración inmediata de la inflación.

La inflación japonesa refuerza los argumentos a favor de una subida de tasas en diciembre

Los últimos datos económicos respaldan un mayor endurecimiento monetario. El Índice Nacional de Precios al Consumo (IPC) de Japón subió un 2.1% interanual en septiembre, frente al 1.9% anterior. La inflación excluidos los alimentos frescos también alcanzó el 2.1%, mientras que la medida que excluye los alimentos frescos y la energía subió al 2.4%, frente al 2% de agosto.

Estas cifras sugieren que las presiones inflacionarias se están extendiendo gradualmente más allá de las fluctuaciones de los precios de la energía.

El crecimiento salarial es otro factor importante. Según los datos del Gobierno citados por CNBC, los salarios de Japón ajustados a la inflación aumentaron un 1.5% interanual en agosto, marcando su octavo mes consecutivo de crecimiento. Este avance podría respaldar una inflación impulsada cada vez más por la demanda interna, reforzando los argumentos a favor de una mayor normalización de la política monetaria.

Los analistas de Danske Bank destacan esta tendencia y señalan que "Las presiones inflacionarias están empezando a ejercer una mayor presión sobre el Banco de Japón para que vuelva a subir las tasas." Añadieron: "Un sólido panorama de crecimiento apunta a otra subida de tasas del BoJ en diciembre, en nuestra opinión."

Sin embargo, el BoJ también debe tener en cuenta las consecuencias económicas del aumento de los precios de la energía, especialmente su impacto sobre el consumo de los hogares y los márgenes de beneficio de las empresas. En su Informe semestral sobre el Sistema Financiero publicado el viernes, el banco central destacó que el sistema financiero japonés sigue siendo ampliamente estable, al tiempo que subrayó la presión ejercida por los costes de la energía y las materias primas sobre las pequeñas y medianas empresas.

Estas consideraciones ayudan a explicar por qué los responsables de política monetaria podrían preferir una normalización gradual en lugar de una aceleración abrupta de las subidas de las tasas de interés.

Kazuo Ueda tiene la clave para las expectativas sobre las tasas de diciembre

La conferencia de prensa del gobernador Kazuo Ueda podría resultar ser el verdadero catalizador de la sesión de trading del viernes. Según Daiwa Securities, tres elementos serán particularmente importantes: el reconocimiento formal de que la inflación subyacente ha alcanzado alrededor del 2%, las indicaciones de una posible subida de tasas en diciembre y la evaluación de las condiciones financieras.

La elección de las palabras podría marcar la diferencia. En su informe, Daiwa destaca que los inversores vigilarán de cerca si Ueda continúa diciendo que las decisiones de política se tomarán "en cada reunión", o adopta un lenguaje más explícito, como "se debatirá en la próxima reunión o más adelante". Esta última formulación podría interpretarse como una señal más directa de que otra subida de tasas podría producirse tan pronto como en diciembre.

Las proyecciones económicas trimestrales del BoJ también estarán bajo escrutinio. Reuters informó de que el banco central podría elevar ligeramente sus previsiones de inflación para el año fiscal 2027, reflejando los mayores precios del petróleo.

No obstante, una comunicación excesivamente cautelosa podría decepcionar a los inversores. MUFG señaló que el estilo de comunicación de Kazuo Ueda podría limitar el potencial de apreciación del Yen japonés a corto plazo: "Aunque esperamos que el BoJ señale que son necesarias más subidas de tasas, el estilo de comunicación de Ueda sugiere que podría no ofrecer un mensaje firme sobre un movimiento en diciembre, que sigue estando descontado en un 80%."

Este contraste entre unas perspectivas de política monetaria favorables para el Yen japonés y el riesgo de una comunicación cautelosa hace que la reacción del mercado sea particularmente incierta.

Yen japonés: Dos escenarios para la reacción del mercado del viernes

En última instancia, el próximo movimiento del Yen japonés podría depender más del tono de Kazuo Ueda que de la propia decisión de política monetaria. En un escenario positivo para el Yen, el BoJ confirma que la inflación subyacente ha alcanzado su objetivo, mantiene que las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias y deja claramente abierta la puerta a una subida de tasas en diciembre. Esta combinación podría reforzar las expectativas de endurecimiento monetario y respaldar a la moneda japonesa.

Por el contrario, si Ueda enfatiza la necesidad de examinar datos económicos adicionales, destaca los riesgos para el crecimiento económico o evita ofrecer orientación sobre diciembre, los inversores podrían reducir sus expectativas de una subida de tasas. El JPY podría entonces debilitarse.

En el gráfico diario, el USD/JPY cotiza ligeramente por debajo de la media móvil simple (SMA) de 200 días en 158.54 y de la SMA de 100 días cerca de 159.27. El par permanece confinado entre una zona de soporte importante en 155.00-156.00 y un área de resistencia en 159.00-160.70. El Índice de Fuerza Relativa (RSI), situado alrededor de 52, indica un impulso relativamente neutral.

Un mensaje de línea dura del BoJ podría desencadenar otra caída hacia 156.00, seguida de 155.00. Una ruptura por debajo de esta zona de soporte aumentaría el riesgo de una corrección más profunda.

Por el contrario, unos comentarios cautelosos de Kazuo Ueda podrían favorecer una recuperación hacia 159.00-160.70. Una ruptura sostenida por encima de esta zona de resistencia abriría la puerta a un avance más significativo del USD/JPY.

Por lo tanto, la ampliamente anticipada decisión de mantener las tasas del viernes parece estar ampliamente descontada. La capacidad de Kazuo Ueda para convencer a los inversores de que se avecina otra subida de tasas podría determinar en última instancia la próxima dirección del Yen japonés.