El petróleo crudo impulsa al alza los rendimientos y el USD

El dólar estadounidense estuvo cerca de registrar su mejor desempeño diario desde junio, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años tocaron el nivel psicológicamente significativo del 5%. La última vez que se alcanzó este nivel fue en 2023, y los rendimientos del mercado de deuda no se han mantenido de forma consistente por encima de él desde 2007, aunque incluso entonces el máximo estuvo cerca del 5.3%. Los rendimientos no se han mantenido de forma consistente por encima de este nivel durante los últimos 25 años, y la inflación (real o esperada) difícilmente puede explicar tales alturas.

Hay muchas razones detrás de la subida de los rendimientos del Tesoro. El gasto en inteligencia artificial es un factor importante. Este factor tiene un impacto directo a través de la competencia en los mercados de deuda entre el Tesoro y los operadores de alta frecuencia. Indirectamente, la inversión está impulsando la economía estadounidense, mientras que la creciente demanda de electricidad de los centros de datos está alimentando la inflación y el crecimiento, aumentando la probabilidad de un endurecimiento de la política de la Fed.

Sin embargo, el principal impulsor del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro es el conflicto en Oriente Medio. Desde que comenzó en febrero, el petróleo Brent ha subido un 53%, impulsando al alza los precios al consumidor y elevando el riesgo de una aceleración de la inflación subyacente debido a los efectos de segundo orden del prolongado impacto económico. Como resultado, los bancos centrales ya no pueden hacer la vista gorda ante la supuestamente temporal subida de los precios de la energía. Los inversores esperan tres subidas de tasas por parte de la Fed de aquí a finales del próximo año, cuatro por parte del BCE y cinco por parte del Banco de Inglaterra.

La reacción moderada del Brent al cierre por parte de Arabia Saudí del oleoducto Este-Oeste sugiere que los mercados siguen esperando que Riad logre encontrar alternativas y continúe suministrando petróleo. Hay informes sobre su intención de aumentar los flujos a través del Estrecho de Ormuz. Según el Departamento de Energía de EE.UU., el oleoducto reabrirá en breve.

Associated Press ofrece una versión distinta. Citando fuentes regionales, la agencia afirma que permanecerá fuera de operación durante varias semanas. Rystad Energy cree que, en este escenario, el Brent continuará su rally hacia los 120$ por barril. A principios de septiembre, Arabia Saudí exportaba alrededor de 3 millones de barriles diarios a través del Oleoducto Este-Oeste. Otros 1 millón de barriles diarios se transportaban a través del Estrecho de Ormuz. La retirada de 4 millones de barriles diarios de oferta del mercado global agravará la escasez y contribuirá a nuevas subidas de precios.

Resumen: La subida de los precios del Brent, impulsada por los riesgos de interrupción del suministro desde Arabia Saudí, está elevando los rendimientos del Tesoro y el dólar, alimentando así las expectativas inflacionarias.