El Euro y el yen, pendientes de la Fed

Los operadores de divisas están recibiendo un recordatorio de que, a veces, cobrar por esperar puede ser más importante que acertar cuál será la próxima gran divisa en recuperarse.

Las divisas respaldadas por tipos de interés más altos se han situado entre las de mejor comportamiento, favorecidas por unos mercados relativamente tranquilos y un crecimiento global razonable. Para los traders de FX, ese diferencial de tipos de interés puede convertirse por sí mismo en parte de la operación. Comprar una divisa con un tipo de interés más alto frente a otra con un tipo más bajo puede generar un beneficio de financiación overnight (aunque, en los CFD, la comisión o el abono real depende del par de divisas y puede variar con el tiempo).

Esto ha mantenido en el radar de los traders a divisas como el peso mexicano, el dólar australiano y la corona noruega, especialmente frente a alternativas con menor rentabilidad, como el franco suizo.

¿La otra cara de la moneda? Que algo esté barato no significa automáticamente que esté listo para recuperarse. El yen japonés sigue estando históricamente barato según algunas métricas, pero los tipos de interés de Japón continúan muy por debajo de los de Estados Unidos. Ese diferencial puede dificultar apostar por una recuperación sostenida del yen mientras los tipos estadounidenses sigan elevados. El EUR, el CAD y el NZD afrontan un reto similar, aunque menos extremo: la mejora del impulso económico todavía no ha conseguido compensar su desventaja en términos de rentabilidad.

Para los traders minoristas de FX, esto deja varios pares a los que prestar atención. El USD/JPY sigue siendo sensible al diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón, mientras que AUD/CHF y NOK/CHF pueden reflejar la pugna entre divisas cíclicas de mayor rentabilidad y divisas de financiación con menor rentabilidad. El EUR/USD sigue estrechamente ligado a las expectativas sobre los tipos estadounidenses.

El posible giro de guion es la Fed. Un cambio decidido hacia recortes de tipos podría reducir los diferenciales de rentabilidad, debilitar las estrategias de carry trade y dar a divisas como el yen una mayor oportunidad de recuperarse. Hasta entonces, los diferenciales de tipos de interés podrían seguir siendo una de las principales fuerzas del mercado de divisas.