El dólar canadiense se mantiene al margen de la guerra comercial hasta que los automóviles entren en ella

La cerveza, el vino, las bebidas espirituosas, el suero, la melaza y las motocicletas de más de 800 cc canadienses han sido prohibidos en EE.UU. desde el martes, y el USD/CAD apenas se movió el día en que entró en vigor la prohibición. El CAD ha dejado de reaccionar a esta ronda de la guerra comercial porque todos los aranceles y prohibiciones de EE.UU. aplicados hasta ahora han dejado fuera los productos que representan la mayor parte de las ventas de Canadá a EE.UU. La única amenaza que afectaría a esos productos es un arancel del 50% sobre cada automóvil, camión y pieza de automóvil canadiense a partir del 1 de enero y, hasta ahora, solo existe como una publicación en las redes sociales.

La mayoría de los productos que cumplen los requisitos del Acuerdo Canadá-Estados Unidos-México (CUSMA) siguen cruzando la frontera libres de aranceles, excepto una lista con un arancel del 50% que cubre aproximadamente el 5% de lo que Canadá envía al sur. Esas ventas generan la mayor parte de los Dólares estadounidenses que los exportadores canadienses convierten a CAD, y un arancel sobre los automóviles que afectara a las piezas que cumplen los requisitos del CUSMA sería la primera medida estadounidense en afectarlos.

Las prohibiciones cubren productos que ya pagaban un 50%

Las prohibiciones se suman al arancel del 50% que entró en vigor el 22 de agosto en virtud de la Sección 338 de la Ley Arancelaria de 1930, una ley de la época de la Gran Depresión que nunca se había utilizado para imponer aranceles hasta julio. Ese arancel cubre 27.6 mil millones de dólares de productos canadienses y se aplica independientemente de si cumplen o no los requisitos del CUSMA. La energía, la potasa, el pescado y los minerales críticos están excluidos, lo que mantiene la lista alejada de la mayor parte de las ganancias de Canadá denominadas en Dólares estadounidenses. Desde el 15 de septiembre, la mayoría de los productos de la lista que también están sujetos a los aranceles estadounidenses independientes de seguridad nacional sobre el acero, el aluminio y los automóviles pagan ambos aranceles, hasta un 100% en algunos artículos.

La parte de la lista redactada en respuesta al propio arancel del 25% de Canadá sobre los automóviles estadounidenses se elaboró en julio sin incluir los automóviles canadienses, porque ya estaban sujetos a esos aranceles de seguridad nacional. Así que gravó muebles y palos de hockey y, desde el martes, ha prohibido las motocicletas de más de 800 cc. Según el recuento de Associated Press, las bebidas, los subproductos lácteos, la melaza y las motocicletas prohibidos valen poco menos de una vigésima parte de lo que ya pagaba el 50%, lo que hace que la prohibición represente aproximadamente el 5% de ese 5%. Los economistas especializados en comercio han calificado el paso de un arancel del 50% a una prohibición más simbólica que material, ya que el arancel ya había causado la mayor parte del daño, y el USD/CAD no se ha movido por ello.

Un fin de semana movió el USD/CAD y dos semanas deshicieron ese movimiento

La primera orden arancelaria estadounidense de esta disputa, firmada en febrero de 2025, llevó al USD/CAD a un máximo cercano a 1.4800. El fin de semana del 21 de agosto lo movió algo más de medio punto porcentual. Las conversaciones se rompieron la noche de ese viernes, el arancel del 50% entró en vigor el sábado y el lunes 24 de agosto el presidente Trump publicó la amenaza del 1 de enero contra los automóviles, camiones, piezas y el acero canadienses. Para el 8 de septiembre, el par había regresado cerca del nivel en el que se encontraba antes del colapso de las conversaciones, por lo que una negociación fallida, un nuevo arancel del 50% y una amenaza contra la industria automotriz de Canadá le costaron al CAD dos semanas.

Tampoco hubo un salto del USD/CAD cuando se anunciaron las prohibiciones el 8 de septiembre. La subida desde entonces se ha producido en pequeñas sesiones y ha estado impulsada por acontecimientos ajenos al expediente comercial. El impulso ya estaba aumentando antes de que se anunciaran las prohibiciones: el índice estocástico de fuerza relativa (Stoch RSI) diario, un indicador de 0 a 100 que mide la intensidad de un movimiento, llevaba dos semanas subiendo para el 8 de septiembre. Esto deja al USD/CAD justo por debajo de 1.4200, con el máximo de 2026 cerca de 1.4250 como próximo nivel al alza.

El costo se refleja en el crecimiento y las exportaciones, no en el precio

El Banco de Canadá (BoC) ha cuantificado el daño. El gobernador del BoC, Tiff Macklem, declaró en Halifax el 21 de septiembre que los productos afectados por los últimos aranceles estadounidenses representan aproximadamente el 5% de las exportaciones de bienes de Canadá a EE.UU. y que no espera un efecto directo importante, ya que los programas federales de apoyo cubren parte del perjuicio. El mayor costo que describió se produce a través de la incertidumbre: los sectores afectados reciben un duro golpe, la imprevisibilidad podría retrasar la inversión y la contratación de las empresas y, si los nuevos aranceles se mantienen, el crecimiento del cuarto trimestre podría reducirse aproximadamente a la mitad, hasta situarse por debajo del 1%. Esto afecta al USD/CAD a través de la inversión, ya que una planta que una empresa extranjera decide no construir en Canadá representa dinero que nunca se convierte a CAD.

Canadá vende más a EE.UU. de lo que le compra, y ese superávit está compuesto por Dólares estadounidenses que los exportadores convierten a CAD. En julio, las exportaciones a EE.UU. cayeron un 6.6%, el mayor descenso mensual desde abril de 2025, y el superávit con EE.UU. se redujo a 5.9 mil millones de dólares desde los 10.3 mil millones de junio, el nivel más bajo desde febrero. Un superávit menor significa que llegan menos Dólares estadounidenses al país para venderlos a cambio de CAD, que es la forma en que la guerra comercial llega a la divisa sin moverla en un día determinado.

Los contraranceles de Canadá empujan en la dirección contraria. Desde el 8 de septiembre, Canadá ha aplicado aranceles del 15%, 25% o 50% a unos 700 productos estadounidenses por valor de 27.6 mil millones$, igualados dólar por dólar a los aranceles estadounidenses. Cada producto estadounidense que los canadienses dejan de comprar es un dólar estadounidense para cuya compra ya no necesitan adquirir Dólares canadienses. Las cifras de agosto, que se publicarán el 6 de octubre, incluirán todo lo que los exportadores se apresuraron a cruzar por la frontera antes del 22 de agosto, por lo que el primer mes completo bajo los aranceles de ambas partes es septiembre, cuyos datos Statistics Canada publicará el 4 de noviembre.

Los automóviles son el riesgo que no está reflejado en el precio

La amenaza del 1 de enero es un tipo de medida diferente. Estados Unidos aplica un arancel del 25% a la parte no estadounidense del valor de un automóvil canadiense que cumple los requisitos del CUSMA, mientras que las piezas que cumplen los requisitos cruzan la frontera libres de aranceles. La publicación elevaría el arancel de todos los automóviles, camiones y piezas canadienses al 50% y, según se informa, pondría fin al trato libre de aranceles para las piezas que cumplen los requisitos. Para el Dólar canadiense, esa es la diferencia entre gravar bienes que ya estaban pagando un arancel y gravar bienes que no lo estaban.

Los automóviles son una de las mayores exportaciones de Canadá a Estados Unidos, y las piezas pueden cruzar la frontera varias veces antes de que se fabrique un vehículo. La publicación abarca todos los automóviles, camiones y piezas, y no se ha publicado ningún documento que indique qué queda excluido: no hay proclamación, lista de exenciones ni método para calcular lo que se debe.

No hay conversaciones programadas antes del 1 de enero

La ficha informativa de la Casa Blanca del 8 de septiembre nombró a China y Canadá como los dos países que tomaron represalias en lugar de negociar. La visita de Estado de tres días del presidente chino Xi Jinping a Washington terminó el 25 de septiembre con la tregua comercial de China extendida hasta el 10 de enero. Esa tregua ahora se prolonga nueve días más allá de la fecha fijada para los aranceles de Canadá a los automóviles.

Canadá no tiene ninguna reunión similar programada. El representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, ha dicho que el presidente Trump se siente cómodo con la pausa en las conversaciones y no ve urgencia en retomarlas. El ministro de Comercio entre Canadá y Estados Unidos, Dominic LeBlanc, ha dicho que Canadá está dispuesto a negociar, pero no está esperando una llamada, por lo que ambas partes coinciden al menos en una cosa. El primer ministro Mark Carney ha dicho que Canadá no tiene planes de intensificar la situación, lo que deja la fecha de riesgo arancelario del Dólar canadiense sin nada programado antes de entonces.

La bifurcación pasa por un documento que nadie ha publicado

El riesgo arancelario del Dólar canadiense entre ahora y el 1 de enero se reduce a un documento. Una proclamación que ponga fin al trato libre de aranceles para las piezas de automóviles canadienses que cumplen los requisitos sería la primera medida estadounidense en gravar el comercio del CUSMA fuera de la lista del 5%, y la reacción del fin de semana de agosto es el movimiento mínimo que se debe contemplar. Desde justo por debajo de 1.4200, una repetición de esa reacción bastaría para llevar al USD/CAD por encima del máximo de 2026.

Si se reanudan las conversaciones y llega la fecha de enero sin cambios, hay poco margen para que el Dólar canadiense se recupere en precio, ya que el único movimiento arancelario en el USD/CAD se revirtió en dos semanas y las prohibiciones no produjeron ninguno. Si no ocurre ninguna de las dos cosas, el coste seguirá apareciendo en la cuenta comercial en lugar de hacerlo en el USD/CAD, comenzando con las cifras de agosto del 6 de octubre. Es posible que la fecha del 1 de enero se desplace como ocurrió con el 19 de agosto, que se retrasó tres días ante la promesa de avances y luego llegó de todos modos.