Yen japonés: El techo de intervención guía la trayectoria del BoJ – BNY

Geoff Yu, de BNY, destaca los sólidos flujos del Yen japonés y la caída del USD/JPY, mientras los mercados dudan en desafiar a las autoridades japonesas y estadounidenses. Sostiene que las fuertes ventas posteriores a la intervención prácticamente han llegado a su fin y que el nivel de 160 en el USD/JPY actúa ahora como un techo de intervención práctico. Yu también señala los debates sobre una subida de tasas del BoJ y el escepticismo de que la intervención por sí sola pueda generar una apreciación sostenida del Yen.

Las autoridades disuaden nuevas posiciones cortas en el Yen

"El JPY vuelve a estar en el punto de mira. El USD/JPY ha continuado cayendo, ya que los mercados siguen dudando en poner a prueba la determinación de las autoridades japonesas y estadounidenses para defender al yen. Por ahora, se ha establecido un efecto disuasorio."

"Nuestros datos muestran que los flujos del JPY del martes fueron los más fuertes desde mediados de julio, respaldando nuestra opinión de que las ventas de JPY prácticamente han llegado a su fin tras las fuertes ventas posteriores a la intervención en julio. Inicialmente, los inversores utilizaron la fortaleza del yen para reconstruir operaciones de carry trade o cubrir exposiciones japonesas, y ni la reacción moderada del FOMC en julio ni el anuncio de recompra del Tesoro cambiaron materialmente ese patrón. Aunque los inversores todavía no están acumulando posiciones largas de JPY a una escala significativa, el nivel de 160 parece cada vez más un techo de intervención práctico, lo que hace que los mercados sean más reacios a añadir nuevas posiciones cortas y aumenta el riesgo de que se reanuden las compras previas a una intervención."

"Por lo tanto, el resultado más probable es asimétrico: la intervención unilateral o multilateral y las restricciones políticas pueden limitar el USD/JPY alrededor de 160, aunque el contexto macroeconómico subyacente aún no sea lo suficientemente sólido como para impulsar materialmente al JPY al alza."

"Seguimos siendo escépticos respecto a que las autoridades japonesas puedan generar una apreciación sostenida del JPY únicamente mediante la intervención. La combinación de políticas del Gobierno sigue siendo reflacionaria, mientras que el contexto actual es muy diferente del periodo inicial de la Abenomics: la inflación ya es materialmente más alta y la reforma estructural tiene un papel menos destacado. Sin embargo, eso no significa que el yen deba seguir debilitándose."

"En medio de un fuerte movimiento a la baja del USD/JPY, los informes sugieren que el BoJ se inclina por una subida de tasas de 25 puntos básicos hasta el 1.25% en su reunión del 18 de septiembre, manteniendo abierta la opción de un endurecimiento más rápido si se intensifican los riesgos de inflación."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)