Yen japonés: El escepticismo sobre la intervención se encuentra con la reevaluación del BoJ – BBH

Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman (BBH), destaca el creciente escepticismo del mercado sobre las intervenciones de Japón en el mercado de divisas, a pesar de las cuantiosas operaciones recientes que desencadenaron fuertes pero temporales rallies del Yen japonés (JPY). Con una acción coordinada entre EE.UU. y Japón y amplias reservas, se considera que las autoridades están poniendo un techo más firme al USD/JPY. Se ve que los riesgos están inclinados hacia una mayor revisión al alza de la línea dura del Banco de Japón (BoJ), ya que la política sigue cerca del extremo inferior de su rango neutral.

Techo para el par, riesgos de línea dura del BoJ

"El Ministerio de Finanzas de Japón publicó los detalles de sus operaciones de intervención en el mercado de divisas para el período de abril a junio de 2026. El historial de intervención de Japón este año difícilmente resulta convincente. Las tres intervenciones desencadenaron rallies instintivos del JPY, pero apenas tuvieron continuidad, y finalmente el USD/JPY se apreció hasta un máximo de 40 años alrededor de 164.00 el 23 de julio."

"El tamaño de la intervención más reciente de Japón en el mercado de divisas, realizada el 30 y el 31 de julio, se publicará a finales de agosto. Pero las estimaciones sugieren que Japón utilizó un récord de unos ¥14 billones para apuntalar al JPY. Como resultado, el USD/JPY se desplomó desde un máximo intradía de 163.74 el 30 de julio hasta tocar un mínimo de 155.23 el 3 de agosto (rally de 8.5 yenes)."

"La narrativa del mercado ya está volviendo al escepticismo sobre la eficacia de la intervención de Japón. Creemos que la complacencia es prematura por dos razones."

"Primero, la intervención coordinada entre EE.UU. y Japón —y la advertencia de las autoridades de que están listas para actuar de nuevo— eleva significativamente el coste de luchar contra un yen más fuerte y pone un techo mucho más firme al USD/JPY. A finales de julio, Japón contaba con 1.09 billones de dólares en reservas de divisas (¥173 billones), munición suficiente para respaldar su amenaza de intervención."

"Segundo, los riesgos están inclinados hacia una mayor revisión al alza de las tasas del Banco de Japón (BoJ). La tasa de política monetaria (1.00%) está cerca del extremo inferior del rango neutral del banco (1.10%-2.50%), mientras que la economía opera por encima de su potencial. Eso deja amplio margen para que el BoJ acelere el ritmo de normalización."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)