Reserva Federal: Senda de subidas de tasas y rendimientos globales – BNY

John Velis, analista de BNY, espera que la Reserva Federal suba las tasas en 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de esta semana y considera probable otra subida más adelante este año. Aunque los mercados están valorando casi 100 puntos básicos de endurecimiento hasta finales de 2027, Velis cree que la economía estadounidense podría tener dificultades para mantener unas tasas tan restrictivas durante mucho tiempo. También observa unas expectativas de política monetaria global cada vez más de línea dura y presión sobre los bonos con vencimientos más largos, al tiempo que advierte que los rendimientos de los vencimientos más cortos podrían haber subido finalmente demasiado.

Trayectoria de la Fed, rendimientos reales y riesgos

"Esperamos que el FOMC suba las tasas en 25 puntos básicos este miércoles, en línea con las probabilidades implícitas del mercado, que actualmente valoran en más del 90% la probabilidad de dicha medida. También es probable que la decisión prevista de la Fed incluya uno o más votos discrepantes a favor de mantener las tasas sin cambios por parte de los miembros menos proclives a una postura de línea dura del Comité. En la reunión de julio, cuando las tasas se mantuvieron sin cambios, tres presidentes regionales de la Fed votaron a favor de una subida de tasas."

"Aunque esperamos una subida esta semana, y probablemente otra más este año, creemos que el camino hacia unas tasas de política monetaria aún más altas está plagado de posibles obstáculos para un endurecimiento significativo de la política monetaria."

"Reconocemos que las perspectivas para 2027 son inciertas y que existe la posibilidad de uno o más aumentos adicionales de la tasa de fondos federales el próximo año, aunque diferimos del mercado en nuestras perspectivas para el segundo semestre de 2027. El mercado prevé un total de casi cuatro subidas de tasas (aproximadamente 100 puntos básicos) hasta finales del próximo año. Creemos que para entonces la economía no podrá soportar unas tasas tan altas durante mucho tiempo, y que la Fed estará considerando reducir su grado de restricción hacia la segunda mitad del año."

"Sí creemos que las casi 100 puntos básicos de subidas (equivalentes a cuatro subidas del incremento estándar de 25 puntos básicos) que se están valorando actualmente se materializarán. No estamos preparados para prever una caída de los rendimientos de los vencimientos más cortos en el corto plazo, pero creemos que en última instancia podrían demostrar que se han adelantado demasiado."

"El modelado de factores dinámicos de las tasas globales y del conjunto de rendimientos nos indica dos cosas: 1) el apetito por el riesgo global hacia los bonos con vencimientos largos se está deteriorando con el paso del tiempo, y 2) las expectativas de política monetaria se están volviendo más de línea dura a nivel global. Como se ha comentado anteriormente, al menos en el caso de EE.UU., existe una buena posibilidad de que estas expectativas de línea dura se confirmen durante el cuarto trimestre de este año, pero podrían estar algo sobredimensionadas y mantenerse así durante unos meses, a medida que los mercados comiencen a ver más subidas de tasas, incluso por parte de EE.UU. Sin embargo, hay margen para que las expectativas de tasas alcancen un máximo e incluso retrocedan algo en un futuro no muy lejano."

(Este artículo se ha creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)