Petróleo crudo compra su cuarto periodo de calma del año mientras los petroleros siguen estacionados

El petróleo crudo WTI cotiza justo por encima de 81.00$ el lunes, con una caída cercana al 9% desde el cierre del viernes, cerca de 89.00$, tras abrir con un hueco bajista de más de 5.00$ y pasar la sesión ampliándolo en lugar de corregirlo. El Brent rompió por debajo de la zona de 90.00$ en su mayor caída en una sola sesión desde el alto el fuego de abril. Lo que el mercado ha comprado es la cuarta desescalada de esta guerra desde la primavera, y esta no lleva firma alguna.

Un alto el fuego con un solo participante

Washington suspendió su campaña de ataques durante el fin de semana tras 13 noches consecutivas, y para el lunes había transcurrido un tercer día sin ataques. El presidente estadounidense dijo a los periodistas que tenía mucho tiempo para hablar, que veía una buena posibilidad de acuerdo y que reanudaría las operaciones con mayor fuerza si las negociaciones fracasaban. También afirmó que la pausa se produjo a petición de Teherán.

El Ministerio de Exteriores de Teherán pasó ese mismo día diciendo que actualmente no hay negociaciones con Estados Unidos, y que su único canal activo es con Omán sobre el futuro del Estrecho. Los viceministros de Exteriores de ambos países sí se reunieron en Teherán durante el fin de semana para discutir el paso seguro, y las autoridades iraníes describen avances. También confirmaron que el estado del tráfico marítimo a través del Estrecho no ha cambiado. Se informa de que los mediadores encabezados por Catar y Pakistán trabajan para restaurar el marco interino colapsado, lo que describe una aspiración más que un acuerdo.

Una pausa con una cadena de suministro

El motivo de la retirada importa más que el hecho en sí. Los informes atribuyen la decisión estadounidense en parte a advertencias de asesores de que la campaña se estaba quedando sin objetivos viables y estaba agotando las municiones más rápido de lo cómodo, una caracterización que el presidente ha rechazado públicamente. Irán, por su parte, ha señalado que mantendrá el fuego mientras Washington lo haga, sin confirmar que se esté negociando nada.

Una pausa atribuida a la profundidad del inventario es un problema de existencias vestido con ropas de acuerdo. Termina cuando se repone el inventario o cuando cualquiera de las partes decide que la otra ha dejado de prestar atención, y ninguna de esas condiciones está descontada en un mercado que acaba de revalorizar a la baja casi una décima parte de su valor en una sesión. Abril, mayo y julio produjeron cada uno una versión de esta operación, y cada vez la reversión llegó más rápido que el repunte que la precedió.

El mercado físico no participó

Nada de lo que realmente restringe la oferta se movió el lunes. Menos de 10 buques de materias primas al día transitaron por el Estrecho de Ormuz durante el fin de semana, una vía navegable que normalmente transporta alrededor de una quinta parte de los flujos mundiales de suministro. Bab al-Mandeb sigue prácticamente bloqueado por los hutíes de Yemen, que siguieron reclamando ataques contra objetivos saudíes durante el fin de semana, lo que empuja unos 5 millones de barriles al día de cargamentos saudíes hacia la ruta más larga y más cara alrededor de Suez.

La evidencia minorista apunta en la misma dirección. El precio medio de la gasolina en Estados Unidos alcanzó 4.11$ por galón durante el fin de semana, unos 11 centavos más en la semana y aproximadamente un 38% por encima de donde estaba cuando comenzó la guerra a finales de febrero. El petróleo crudo en papel se ha llevado su dividendo de paz. El petróleo crudo físico no ha recibido ninguno, y hasta que se recuperen los recuentos de buques, el descuento aplicado al tramo corto de la curva es una apuesta por la diplomacia más que un reflejo de los barriles.

La semana que viene

El calendario macroeconómico le da al mercado una segunda cosa con la que operar. La Reserva Federal decide el miércoles a las 18:00 GMT, con el consenso esperando una cuarta pausa consecutiva en el 3.75%, sin un Resumen de Proyecciones Económicas adjunto y con una minoría viva que descuenta una subida. La energía más barata es el único insumo claramente desinflacionario que ha recibido el comité durante todo el verano, lo que convierte el tratamiento que le dé el presidente en la parte más instructiva de la rueda de prensa media hora después.

El jueves a las 12:30 GMT llegan las cifras del crecimiento del segundo trimestre, previstas en el 2.1%, el gasto en consumo personal subyacente en el 0.2% mensual y el 3.3% interanual, y las solicitudes de subsidio por desempleo, que se espera repunten a 204.000 desde un inusualmente bajo 187.000. El viernes se suma el Índice de Coste del Empleo, en el 0.8%, la actividad de Chicago en 56 y la serie de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan, junto con ambas lecturas oficiales del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de China, que se prevé que se sitúen exactamente en la línea de 50. El lado de la demanda de este mercado ha sido la mitad olvidada de la historia durante todo el año, y una semana de débiles datos de crecimiento estadounidenses daría a los vendedores algo más duradero que un rumor.

Niveles del Crudo

Resistencia: El máximo de la sesión cerca de 84.50$ limita el rebote inmediato, y por encima de eso, el nivel cercano a 90.00$ marca donde la prima de guerra de la semana pasada seguía intacta.

Soporte: El nivel de 80.00$ es la primera línea por debajo del precio al contado, con la media móvil exponencial de 200 días (EMA) en ascenso cerca de 78.00$ como el nivel que ha sostenido cada caída brusca desde la primavera.

Sesgo: Alcista por encima de 78.00$. La lectura del Índice Estocástico de Fuerza Relativa diario por encima de 94 es un artefacto rezagado más que una señal, y un mercado que ha vendido una interrupción del suministro que nadie ha reparado es un mercado para comprar en las caídas, con la visión equivocada si cierra por debajo de la EMA de 200 días.

Gráfico diario del WTI