El Dólar australiano deja de cotizar materias primas y empieza a cotizar un número

El Dólar australiano cotiza justo por debajo de 0.7000 el lunes, con un alza de alrededor del 0.1%, tras haber recorrido menos de 30 pips entre su máximo y su mínimo de la sesión. Durante buena parte de dos semanas, el mercado ha intentado sacar algo de la zona de 0.7000 y ha desistido cada vez. Lo que hace que esta quietud merezca explicación es todo lo que ocurrió a su alrededor.

Una moneda de materias primas sin historia de materias primas

El lunes trajo un movimiento realmente grande en lo que Australia vende. El petróleo crudo cayó cerca de un 9% por la distensión entre Washington y Teherán, arrastrando consigo al complejo energético en general y recortando de forma directa los ingresos por gas natural licuado y carbón que acompañan al libro minero. El mineral de hierro, la mayor exportación del país, se ha mantenido por debajo de 100$ la tonelada desde finales de junio.

La producción de acero china ha estado funcionando aproximadamente entre un 5% y un 6% por debajo de los niveles del año anterior durante la mitad del año, con los inventarios de las acerías acumulándose en lugar de reducirse. Nada de eso se reflejó en el tipo de cambio. El Dólar australiano no se está negociando actualmente como una apuesta sobre la producción australiana. Se está negociando como un proxy del apetito global por el riesgo, y la apuesta por la paz del lunes fue lo suficientemente positiva para el riesgo como para compensar el daño en la relación de intercambio.

Un solo dato, y ya está en gran parte descontado

Lo que queda es la historia de los tipos de interés, y se reduce al miércoles. El Banco de la Reserva de Australia (RBA) ha llevado la tasa de efectivo al 4.35% tras tres subidas este año y dejó explícitamente abierta la posibilidad de un mayor endurecimiento en la pausa de junio. El consenso para el informe de inflación de junio apunta a un 0.2% intermensual en la tasa general frente a una caída previa del 0.7%, mientras que la media recortada se mantendría en el 0.4% intermensual y la tasa anual se situó por última vez en el 4% y el 3.6% respectivamente.

El problema para cualquiera que espere comprar esta divisa con un dato fuerte es que el dato ya está descontado. Los swaps incorporan otra subida de un cuarto de punto en los próximos seis meses, una mayoría de economistas encuestados espera al menos un movimiento más este año, y la mayoría de quienes lo prevén lo sitúan en la reunión de agosto. Una lectura que confirme todo eso aporta muy poco al Dólar australiano. Una lectura que lo contradiga elimina la única demanda que tiene la divisa. Esa asimetría es toda la operación.

Hay una segunda razón por la que la operación de paz ayuda aquí en lugar de perjudicar. El problema de inflación de Australia este año ha sido importado, y un retroceso sostenido de los costes energéticos alivia la presión sobre los mismos componentes de electricidad y combustible que llevaron la tasa anual de marzo a su nivel más alto desde 2023. Eso juega en ambos sentidos para la divisa, aliviando la presión sobre el coste de vida mientras debilita discretamente el argumento a favor de la misma subida de tipos de la que depende el tipo de cambio.

Tres eventos en cuarenta horas

La secuencia comienza el martes a las 03:05 GMT con un discurso programado del gobernador del RBA, la última palabra oficial antes de los datos y un escenario natural para marcar el tono. La inflación de junio sigue el miércoles a la 01:30 GMT con las tablas trimestrales, y la decisión del 11 de agosto depende en la práctica de ello. El jueves llegan los permisos de construcción a la 01:30 GMT, previstos en -0.5% intermensual tras el -1.1%.

La mitad estadounidense llega el miércoles a las 18:00 GMT, donde el consenso espera una cuarta pausa consecutiva en el 3.75% sin el Resumen de Proyecciones Económicas adjunto y con una minoría viva que apuesta por una subida. El bloque del jueves a las 12:30 GMT incluye el crecimiento del segundo trimestre al 2.1%, el gasto en consumo personal subyacente al 0.2% intermensual y al 3.3% interanual, y las solicitudes de subsidio por desempleo, que se espera repunten a 204.000 desde 187.000. El viernes cierra entonces el círculo para este par con los precios de producción australianos y ambas lecturas oficiales del Índice de Gerentes de Compras de China, manufacturero y no manufacturero, cada una prevista exactamente en la línea de 50 que separa la expansión de la contracción.

El empleo de junio dio a los halcones un titular con el que trabajar, 76.300 puestos frente a un consenso de 15.000, aunque la agencia de estadísticas señaló un ajuste de calidad de los datos en dos estados que aconseja tratar con cautela el tamaño de la sorpresa. Las encuestas empresariales de julio mostraron tanto manufactura como servicios en expansión. El panorama interno es lo bastante sólido como para justificar una subida y ni de lejos lo bastante caliente como para forzarla, que es precisamente por lo que la divisa no ha ido a ninguna parte.

Niveles del dólar australiano

Al alza: La media móvil exponencial (EMA) de 50 días, en descenso, se sitúa justo por encima de 0.7000 y ha frenado cada intento desde la primera semana de junio, con 0.7050 como el nivel que confirmaría una ruptura genuina.

A la baja: 0.6950 es el primer escalón, y por debajo de él la EMA de 200 días en ascenso cerca de 0.6900 es la línea que ha sostenido al par desde finales de junio.

Sesgo: Bajista. Una lectura diaria del Índice Estocástico de Fuerza Relativa por encima de 90 mientras el precio se mantiene por debajo de una media de 50 días en descenso es un impulso agotado en la parte alta de un rango más que el inicio de una tendencia, así que conviene vender la fortaleza hacia 0.7050 con objetivo en 0.6950 y luego 0.6900, y abandonar esta visión con un cierre diario por encima de 0.7050.

Gráfico diario del AUD/USD