La intervención récord compró el Yen japonés un regreso a mediados de mayo

El par cambia de manos justo por encima de 157.50, plano en la sesión y situado directamente sobre una media móvil exponencial (EMA) de 200 días que ha subido para encontrarse con él. El rango abarca menos de 60 pips. Tras la caída de cuatro sesiones más pronunciada en casi dos años, la divisa más volátil entre los pares principales se ha quedado completamente inmóvil.

Donde se ha detenido lo dice todo. Hace una semana el par marcó justo por debajo de 164.00, un extremo de cuatro décadas. Ahora cotiza en un nivel visto por última vez a mediados de mayo, lo que significa que la mayor intervención coordinada registrada ha recuperado aproximadamente once semanas de depreciación del Yen y nada más.

Lo que realmente compraron catorce billones de yenes

Se informa que el Ministerio de Finanzas de Japón gastó 8.45 billones de yenes en un solo día, la mayor operación de una sola sesión jamás registrada, seguida de unos 5.3 billones al día siguiente. El Tesoro estadounidense se sumó a ello, comprando Yen por primera vez desde 2011 y financiando la compra mediante la venta de euros en lugar de Dólares, lo que indica que la operación se diseñó pensando tanto en el mercado de bonos del Tesoro como en la divisa.

El resultado es una divisa que dejó de caer en el momento en que cesó el gasto. El precio se ha mantenido en un estrecho rango alrededor de la EMA de 200 días durante tres sesiones sin que ninguna de las partes presione, que es lo que parece un mercado cuando ha encontrado el nivel que las autoridades están defendiendo y espera ver si volverán a pagar. La intervención establece un precio. No establece una razón.

El diferencial que provocó esto sigue intacto

La Reserva Federal se mantiene en el 3.50% al 3.75% con tres responsables de política monetaria disintiendo a favor de una subida y sin ningún recorte descontado en ninguna reunión de 2026. El Banco de Japón se sitúa en el 1.00% después de que una votación de siete a uno en junio llevara la tasa de política monetaria a un máximo de 31 años. Esa brecha es la máquina que impulsa al Yen a la baja, y una operación cambiaria no la toca.

Las actas de junio publicadas el miércoles muestran a un consejo moviéndose hacia la única solución real. Varios miembros esperaban que la inflación al consumidor recibiera un impulso significativo en la segunda mitad del año fiscal a medida que las empresas suben los precios en una amplia gama de bienes, dos abogaron por avanzar más rápido hacia una postura neutral, y uno advirtió que la presión inflacionaria persistiría incluso si se resuelve el conflicto en Oriente Medio, porque buscar suministros alternativos conlleva costes elevados de transporte y almacenamiento. La reunión de julio orientó el debate futuro hacia los riesgos alcistas de los precios, lo que el mercado interpreta como que septiembre está vivo.

El respaldo que nadie ha votado

La facilidad repo de las Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (FIMA) permite a las autoridades extranjeras aprobadas obtener Dólares contra sus tenencias de bonos del Tesoro en lugar de venderlos, con un límite de 60.000 millones de dólares por institución. Japón posee aproximadamente 1.1 billones de dólares de deuda pública estadounidense, el mayor bloque extranjero existente, y Tokio ha dicho que tiene intención de utilizar la facilidad. Vender esos bonos para financiar compras de Yen empujaría al alza los rendimientos estadounidenses, algo que nadie en Washington quiere.

El Secretario del Tesoro estadounidense ha pedido públicamente que se eleve el límite y se ha comprometido a repetir la operación conjunta. La Reserva Federal ha declinado hacer comentarios, y cualquier ampliación requiere la mayoría del mismo comité que se dividió en tres hace nueve días. Los operadores están tratando el respaldo ampliado como si existiera. Actualmente es una petición hecha en redes sociales, y la institución que tendría que aprobarla ha pasado dos meses insistiendo en que no toma sus señales de los precios de mercado.

Lo que llega antes del viernes

Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en Estados Unidos llegan el jueves a las 12:30 GMT con un consenso de 202K frente a 197K, seguidas del informe de nóminas del viernes a la misma hora, consenso de 80K tras 57K, con la tasa de desempleo prevista en 4.2%. Las nóminas privadas ya decepcionaron claramente el miércoles con 44K frente a 70K, y el índice de empleo del sector servicios cayó a 47.4.

Ambas ramas pasan por este par. Un segundo dato débil del mercado laboral estadounidense estrecha el diferencial de tipos sin que Tokio gaste otro Yen, que es el resultado que necesitan las autoridades japonesas y que no pueden fabricar. Un dato sólido reconstruye el diferencial y vuelve a poner al Ministerio de Finanzas directamente del lado comprador, esta vez defendiendo un nivel que el mercado ya ha visto que elige.

Niveles y sesgo

Resistencia: 158.00 limita la reacción inmediata, con 158.50 por encima y la EMA de 50 días en descenso cerca de 161.00 marcando dónde comienza de nuevo la estructura previa a la intervención.

Soporte: La EMA de 200 días justo por encima de 157.00 es el pivote, con 156.00 por debajo y el mínimo del pico de intervención cerca de 155.00 como la línea que las autoridades ya han demostrado que defenderán.

Sesgo: Bajista. Un Índice de Fuerza Relativa Estocástico diario (Stoch RSI) cerca de 63 y aplanándose confirma que ninguno de los dos lados se ha hecho aún con este nivel. Los repuntes hacia 158.50 son para vender mientras la EMA de 50 días desciende por encima, y un cierre diario por debajo de 157.00 abre el camino a 156.00 y luego a la zona de 155.00. La invalidación es un cierre diario por encima de 160.00, lo que señalaría que el mercado ha decidido que el respaldo es farol y no presupuesto.

USD/JPY gráfico diario