Euro: La recuperación no justifica un EUR más fuerte – BNY

Geoff Yu, de BNY, sostiene que, aunque los riesgos para el crecimiento y la inflación de la Eurozona son reales, estar largo en el Euro (EUR) no es la mejor manera de expresar esta visión. Yu destaca los sólidos datos industriales y el apoyo fiscal que favorecen a los activos europeos, pero subraya la débil demanda, el riesgo de error de política del Banco Central Europeo (BCE) y la elevada valoración del EUR. En su lugar, recomienda estrategias de carry trade financiadas en EUR.

Recuperación europea, pero un euro más débil

"En resumen, la recuperación de Europa es real y el riesgo de inflación también lo es. Estar largo en EUR es una forma equivocada de expresar estas opiniones. El apoyo industrial y fiscal favorece a los activos europeos, mientras que la débil demanda, el riesgo de error de política y la elevada valoración pesan sobre la moneda."

"La recuperación aún no es generalizada. Los servicios alemanes cayeron hasta 48.5, la confianza se debilitó y la inflación de los precios de producción disminuyó por tercer mes consecutivo. En toda Europa, los inventarios, la defensa y la inversión en centros de datos están respaldando a la industria, pero el impulso de la demanda y de la inflación subyacente sigue siendo insuficiente para justificar una apreciación sostenida del EUR."

"El posicionamiento directo en EUR es ahora sólido, mientras que las coberturas transfronterizas se sitúan casi un 60% por debajo de su media de un año. Las reducciones de posiciones en dólares tras la reunión de julio del FOMC han dejado a los inversores materialmente infracubiertos en activos de la Eurozona. Con el EUR sobrevalorado y su diferencial de tasas frente al USD aún negativo mientras la Fed intensifica el endurecimiento, la cobertura de divisas debería aumentar incluso si las asignaciones a Europa continúan."

"El EUR sigue sobrevalorado. Se sitúa casi un 2% por encima de su media del REER del BIS a un año; la moneda es cara en términos reales, pero relativamente barata para pedirla prestada."

"Utilizar el EUR como moneda de financiación no refleja una visión negativa sobre la Eurozona. Las acciones europeas pueden superar el rendimiento del mercado junto con una moneda más débil, mientras que las asignaciones sin cobertura afrontan un lastre si el REER se normaliza. El carry trade financiado en EUR se beneficia del mismo ajuste."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)