Estados Unidos: crecimiento lento pero los datos subestiman los empleos – Commerzbank

El economista de Commerzbank Bernd Weidensteiner analiza las recientes tendencias del empleo en EE.UU., señalando que el crecimiento de las Nóminas no Agrícolas se ha desacelerado bruscamente, con ganancias mensuales medias de solo 32.000 en el último año. Sostiene que los datos oficiales probablemente subestiman la creación de empleo y espera una revisión de referencia positiva de unos 250.000 puestos para marzo de 2026, aunque esto no alterará de forma material la actual tendencia de debilitamiento del mercado laboral.

Perspectivas de revisión positiva

"El empleo en EE.UU. ha crecido solo lentamente en los últimos trimestres. Sin embargo, a diferencia de años anteriores, las cifras publicadas parecen subestimar ligeramente el crecimiento del empleo. Es probable que la próxima revisión anual sea positiva."

"El empleo en EE.UU. está creciendo ahora a un ritmo relativamente lento. En julio, era solo un 0.24% superior al de hace un año. El crecimiento mensual medio del empleo en los últimos 12 meses ascendió a apenas 32.000."

"En diciembre de 2025, las cifras de la QCEW muestran un crecimiento del empleo de 299.000 en comparación con diciembre de 2024 (un aumento del 0.2%). En cambio, las Nóminas no Agrícolas del informe de empleo muestran solo un aumento mínimo de 69.000 puestos. Esto significa que subestimaron el empleo real en 230.000."

"Por lo tanto, hay una buena probabilidad de que exista una discrepancia similar entre las dos series de datos en marzo, lo que llevaría a una revisión al alza de las nóminas por primera vez en cuatro años. Esperamos una revisión de unos +250.000 puestos. Esto corresponde a poco menos del 0.16%."

"Aunque la revisión sí cambia la base de referencia —aunque no se incorporará a los datos hasta el próximo año—, es poco probable que lleve a una reevaluación de la evolución del mercado laboral desde marzo. Al fin y al cabo, una revisión menor también indica que los estadísticos han mejorado sus modelos, lo que también debería beneficiar la calidad de los datos actuales del mercado laboral."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)