El Dólar neozelandés ya no tiene nada más que ganar

El NZD/USD cotiza ligeramente por encima de 0.5900 el lunes, apenas sin cambios en la sesión y alrededor de setenta pips por debajo del máximo de finales de agosto, que se frenó justo antes de 0.6000. A ese máximo le han seguido cuatro máximos más bajos consecutivos, y el mínimo de la sesión ha mantenido hasta ahora el nivel de 0.5900 sin ningún intento de recuperar 0.5950. Tanto la media móvil exponencial (EMA) de 50 días como la de 200 días convergen cerca de 0.5850 por debajo.

El único acontecimiento real de la sesión tuvo lugar en otro sitio

La sesión del lunes estuvo marcada por el Golfo, en lugar de por algo interno. Las fuerzas de Estados Unidos atacaron lanzadores de cohetes iraníes en la isla de Larak el domingo, el primer ataque estadounidense reconocido contra posiciones iraníes en un mes, y Teherán respondió contra bases estadounidenses en Jordania. El petróleo crudo sumó más de un 2% debido a la escalada y los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo subieron con él.

El Dólar neozelandés se encuentra en una posición incómoda en ese contexto, porque una factura energética más elevada implica inflación importada para un país que compra casi todo su combustible, lo que aboga por que la Reserva del Banco de Nueva Zelanda (RBNZ) mantenga una postura restrictiva, mientras que el mismo titular supone un impuesto de aversión al riesgo sobre una divisa de materias primas de alta beta. Ambas fuerzas se anularon y el par no se movió, lo que es aproximadamente la respuesta correcta dada la información que se conocerá el miércoles.

La subida de tasas es lo menos interesante del miércoles

El RBNZ elevó la tasa de interés oficial (OCR) al 2.50% el 8 de julio, su primer aumento desde 2023, y volverá a anunciar su decisión a las 02:00 GMT del 2 de septiembre, frente a un consenso del 2.75%. Las previsiones de los bancos nacionales describen ese cuarto de punto como prácticamente descontado por completo, lo que resta a la propia decisión la mayor parte de su capacidad para mover la divisa. Lo que queda por negociar es la trayectoria de tasas publicada y el tono del comunicado.

El rango de resultados en torno a esa trayectoria va desde igualar lo descontado hasta quedarse por debajo. Las dos previsiones locales más seguidas coinciden en el cuarto de punto y luego divergen por completo. Una espera que las proyecciones señalen un aumento adicional para finales de año y un máximo publicado cercano al 3.3%, aún por debajo de donde los mercados sitúan la tasa terminal. La otra considera que dos aumentos más este año son un escenario de baja probabilidad y espera una pausa para evaluar la situación. Ninguna de las dos interpretaciones es más agresiva que lo que ya está descontado.

La otra mitad del par dejó de quedarse quieta

Durante la mayor parte de agosto, la historia de las tasas del NZD fue la única que se movió, razón por la que el par sumó cerca de un centavo basándose únicamente en las expectativas de endurecimiento interno. El discurso principal del presidente de la Reserva Federal en Jackson Hole del viernes reajustó el otro componente sin que hubiera un solo dato detrás. Las probabilidades agregadas de los futuros sitúan ahora cerca del 65% una subida el 16 de septiembre, en el 92% una subida en octubre y dividen casi por igual las expectativas de diciembre entre una y dos subidas.

La operación subyacente a la recuperación de agosto necesita que Nueva Zelanda endurezca su política más que Estados Unidos, no simplemente que la endurezca. Un movimiento al 2.75% todavía deja al OCR tres cuartos de punto por debajo del suelo del rango objetivo actual de EE.UU., del 3.50% al 3.75%, y el mercado espera ahora que ese suelo suba dos semanas después del movimiento del RBNZ. Una brecha tan amplia solo se cierra cuando uno de los dos lados se detiene, y hasta el viernes no se esperaba que ninguno lo hiciera. Se trata de un cambio de régimen para un par que pasó todo agosto negociando en función de un solo banco central.

El martes entrega el par primero a los datos estadounidenses

Los permisos de construcción de Nueva Zelanda se publicarán a las 22:45 GMT del martes, frente al descenso previo del 3.6%, y serán la última publicación nacional antes de la decisión, tres horas y cuarto más tarde. Nada en una serie mensual de construcción modifica el precio de una reunión de política monetaria, y el Kiwi llegará a las 02:00 GMT con todo lo que le haya entregado la sesión estadounidense.

La sesión estadounidense es donde la semana hace su declaración inicial, y lo hace pronto. El Índice de Gerentes de Compras (PMI) de manufactura del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) se publicará a las 14:00 GMT, frente al consenso de 55.2 y la lectura anterior de 55.6, con los precios pagados en 72 frente a 71.1 y las vacantes de la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS) en 7.3 millones. Las nóminas privadas se publicarán el miércoles en 47K, y el viernes traerá las Nóminas no Agrícolas con un consenso de 58K frente a una contracción de 23K, una tasa de desempleo del 4.1% y unas ganancias promedio por hora del 0.3% intermensual.

Niveles

Resistencia: 0.5950 ha limitado el descenso de cuatro sesiones y es la primera línea de recuperación. Por encima se encuentra el máximo de finales de agosto, justo por debajo de 0.6000, el nivel que detuvo tanto el rally de junio como el de agosto.

Soporte: El nivel de 0.5900 es el soporte cercano y ha mantenido el mínimo de la sesión. Por debajo, la zona de 0.5850 alberga tanto las EMA de 50 días como las de 200 días, y una ruptura de ese grupo abre el camino hacia 0.5800.

Sesgo: Bajista. Cuatro máximos más bajos antes de una reunión en la que la subida de tipos ya está descontada y se espera que la trayectoria se sitúe por debajo de los precios del mercado constituyen una configuración unidireccional, mientras que el tramo del Dólar se reajustó al alza el viernes sin necesidad de datos para hacerlo. Invalidación con un cierre diario por encima de 0.5950.

Gráfico diario del NZD/USD