Dólar estadounidense: Excepcionalismo sin demanda de efectivo – BNY

Geoff Yu de BNY observa que la reciente fortaleza del Dólar estadounidense (USD) refleja el excepcionalismo de Estados Unidos (EE.UU.) más que una nueva compra transfronteriza, ya que las posiciones infraponderadas ya se han reducido. En contraste, los inversores transfronterizos están vendiendo USD CAST (Fideicomiso de Titulización de Activos Corporativos) al ritmo más rápido del año a pesar de los rendimientos más altos. Yu vincula la liquidación continua de CAST a las necesidades de financiamiento relacionadas con conflictos y advierte que una reversión podría señalar un desgaste del entusiasmo por los temas de inversión actuales.

Dólar fuerte pero flujos de CAST débiles

"El dólar no experimentó una compra transfronteriza agresiva alrededor de la reunión de la Fed de la semana pasada y las fechas IMM, en gran parte porque la reducción de coberturas ha estado en marcha desde finales de abril. Nuestros datos muestran que las posiciones infraponderadas en dólares transfronterizos pasaron de aproximadamente un 10% por encima de su promedio móvil de 12 meses (puntuación de tenencia -1.10) a alrededor de un 20% por debajo (puntuación de tenencia -0.80) al final de la semana pasada."

"Por lo tanto, consideramos que la reciente fortaleza del dólar es un reflejo del renovado excepcionalismo estadounidense más que de una demanda fresca de posicionamiento, especialmente porque las valoraciones de la moneda parecen más atractivas que sus contrapartes en el mercado de renta variable."

"Sin embargo, no estamos viendo el mismo interés en efectivo e instrumentos a corto plazo (CAST), a pesar del aumento de los rendimientos en EE.UU. Esta clase de activos suele ser muy sensible a las expectativas de tasas y a menudo se beneficia durante períodos de estrés en el mercado cuando los inversores aumentan sus reservas de efectivo."

"En cambio, los inversores transfronterizos están liquidando CAST al ritmo más rápido del año, incluso con rendimientos más altos y un trasfondo de riesgo generalmente favorable. Los flujos agregados se mantienen mucho más estables, lo que sugiere que la demanda interna está compensando la venta extranjera."

"Una reversión en las salidas de CAST sería notable. Podría señalar que el entusiasmo por los temas de inversión actuales está comenzando a desvanecerse y que los inversores prefieren reconstruir reservas de efectivo en lugar de desplegar capital adicional."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)