Corona noruega: Los vientos en contra de la valoración moderan al NOK frente al Euro – BNY

Geoff Yu, analista de BNY, señala que unos precios del petróleo más fuertes han mejorado los términos de intercambio de Noruega, pero las ganancias del EUR/NOK han elevado el índice de precios de importación I-44. Aunque Norges Bank puede centrarse en factores internos gracias al rendimiento del NOK en lo que va de año, Yu advierte que las elevadas posiciones de los inversores y un caso de valoración más débil hacen que las operaciones cortas en EUR/NOK resulten poco atractivas, con riesgos vinculados a los salarios y las expectativas de inflación.

La transmisión de las importaciones y el posicionamiento pesan sobre el NOK

"El repunte de los precios del petróleo este año generó una mejora significativa de los términos de intercambio para Noruega. Las ganancias no son tan fuertes como el repunte de 2022, lo que significa que no hay un viento de cola por las ventas del banco central que genere una mayor debilidad del NOK. Al igual que otros cruces del EUR, el EUR/NOK también se fortaleció de forma material durante el segundo trimestre, lo que elevó significativamente el índice de precios de importación I-44."

"Ya hay señales de que los precios de importación noruegos están siguiendo el camino de Suecia, donde la cesta se está desviando más del propio EUR/NOK, lo que aumenta el riesgo de transmisión."

"A pesar de los riesgos, la fortaleza del rendimiento del NOK en lo que va de año es un sólido amortiguador frente a las cifras de inflación, lo que permite a Norges Bank seguir plenamente centrado en los factores internos. La naturaleza dominada por la energía de los actuales shocks de oferta significa que la función de reacción de la divisa ante factores externos difiere notablemente de la de sus pares. No obstante, es necesaria la vigilancia, ya que unos precios de importación más altos también corren el riesgo de impulsar las expectativas de inflación y generar efectos de segunda ronda a los que Norges Bank debe responder."

"La relación riesgo-recompensa es mala para estar corto de EUR/NOK. En comparación con monedas como el PLN y el SEK, el caso de valoración del NOK es mucho más débil. También destacamos que nuestros datos apuntan a tenencias de NOK a niveles muy elevados en relación con sus pares del G10, lo que supone un obstáculo persistente para un mayor rendimiento."

"A diferencia del PLN y el SEK, es probable que el NOK responda con mucha más fuerza a los catalizadores internos, especialmente a los salarios. La transmisión de los costes de importación al mercado laboral tarda más, pero la historia muestra que Norges Bank reaccionará de forma proactiva ante cualquier riesgo de este tipo."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)