Banco Central Europeo: Una subida más y luego una pausa – Rabobank

Los estrategas de Rabobank Bas van Geffen y Elwin de Groot esperan que el Banco Central Europeo (BCE) suba la tasa de la facilidad de depósito en 25 pb hasta el 2.75% en diciembre, impulsado por unas previsiones más elevadas para los precios de la energía. Sostienen que el BCE no acelerará el endurecimiento, ven riesgos al alza si la inflación se amplía, pero destacan que la inflación energética debería moderarse a partir de marzo, limitando nuevas subidas y haciendo que cualquier medida adicional sea, en gran medida, transitoria.

El shock energético impulsa el endurecimiento de diciembre

"Nuestras nuevas previsiones de precios de la energía hacen que otra subida de tasas sea más probable que improbable. Ahora esperamos que el BCE suba la tasa de la facilidad de depósito en 25 pb en diciembre, hasta el 2.75%. Esto no supone un cambio hacia una respuesta de política monetaria más contundente."

"Por lo tanto, en términos generales, creemos que este shock energético adicional golpea a la inflación con mayor intensidad y antelación que a la actividad económica. Así pues, lógicamente, podría ser necesario un endurecimiento adicional para mantener ancladas las expectativas y evitar efectos de segunda ronda. Por ello, prevemos otra subida de tasas en diciembre."

"Teniendo en cuenta que los precios de la energía deberían comenzar a moderarse en marzo, creemos que los responsables de política monetaria no tendrán que mantener esa apariencia durante mucho más tiempo. Por lo tanto, prevemos solo una subida adicional."

"Cuanto más persistan los elevados precios de la energía, mayores serán los riesgos de que tales efectos de segunda ronda se afiancen. Pero eso es precisamente lo que las dos subidas anteriores y una medida de seguimiento en diciembre buscan mitigar. Mientras los datos y las encuestas no indiquen que podrían materializarse efectos de segunda ronda, el BCE no necesita responder con mayor contundencia."

"Por lo tanto, consideramos temporales todas las subidas de la tasa de la facilidad de depósito por encima del nivel actual del 2.50%. Probablemente, el BCE revertirá estas subidas en el segundo semestre de 2027. Esa es otra razón por la que todavía no hemos previsto una subida en marzo: es bien sabido que la política monetaria opera con rezagos largos y variables, por lo que probablemente el BCE mirará más allá de la fase final del repunte inflacionario impulsado por la energía para entonces."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)