Qué se ha de tener en cuenta en la presentación del presupuesto del Reino Unido

El día del presupuesto por fin ha llegado, y se espera que el Ministro de Hacienda pronuncie su discurso ante el Parlamento y la nación a las 12:30 PM. 

Presentamos una lista de lo que cabe esperar: 

1. Coste de la vida: Healey se centra en eliminar los gravámenes verdes

Uno de los principales pilares del presupuesto de hoy son las facturas de energía y la reducción del coste para hogares y empresas. Las principales promesas incluyen: apoyo específico a corto plazo para las facturas de energía para los hogares más pobres que reciben prestaciones, una ampliación del recorte del IVA en las facturas de electricidad, y también se espera que el Ministro de Hacienda elimine los gravámenes verdes de las facturas de energía. 

Este último punto podría tener un gran impacto en la reducción de las facturas de energía a largo plazo. Esta es una de las pocas formas en que el gobierno puede controlar los precios de la energía, y es positivo ver a Healey abordar esta cuestión espinosa. Merecerá la pena escuchar atentamente sus planes para desmantelar los gravámenes verdes, y esperamos que sea un programa a largo plazo. 

Los informes también sugieren que el gobierno asumirá la reapertura del yacimiento de gas de Rosebank, lo que sugiere que Andy Burnham está poniendo el último clavo en el ataúd de las ambiciones verdes del Reino Unido y de las políticas de Ed Miliband cuando era secretario de Energía. 

La reanudación de la perforación en el Reino Unido para petróleo y gas puede no agradar a todos en el Partido Laborista, pero podría impulsar significativamente la previsión de la OBR sobre los futuros ingresos fiscales del Reino Unido. La cuestión es cómo planea el Partido Laborista gastar ese posible dinero. ¿Se utilizará para financiar defensa o prestaciones? Lo primero sería mejor para el mercado de bonos. 

Otras medidas para ayudar con el coste de la vida incluyen otra ampliación de la congelación del impuesto sobre los carburantes y ningún cambio en los precios de las recetas en el Reino Unido. 

2. Subidas de impuestos 

Las principales subidas de impuestos en este presupuesto ya han sido anunciadas previamente. Esto incluye otro golpe fiscal a los bancos, y una ofensiva contra el IVA de los minoristas online. Los inversores han estado reduciendo su exposición bancaria a medida que nos acercamos al presupuesto, ya que el recargo sobre sus beneficios podría subir al 8% desde el actual 3%. Esto nos devuelve a niveles del gobierno anterior, y las acciones bancarias de Lloyds, NatWest y Barclays han caído aprox. un 7% durante el último mes por esta noticia. 

El riesgo es que los bancos trasladen este coste a los consumidores, y que el coste de los préstamos se encarezca para hogares y empresas. Dudamos que Healey ofrezca ningún incentivo a los bancos para suavizar el golpe de esta subida de impuestos, pero tampoco es probable que escuche a algunos sindicatos que le piden que eleve el recargo bancario al 35%.

Las medidas de control sobre las facturas con IVA de los comercios online se utilizarán para financiar una reducción de las tasas municipales aplicables a las tiendas de las calles comerciales del Reino Unido y a los comercios independientes.

Límite de la Cash ISA: La reversión es una buena noticia y podría abrir la puerta a cambios en la negociación de acciones

Se espera que el Ministro de Hacienda revierta los planes de reducir el límite de la Cash ISA a 12.000£, un plan profundamente impopular presentado en el presupuesto del año pasado. Esto no seguirá adelante en abril de 2027. El Ministro de Hacienda dijo que el recorte del límite no ayudaría a impulsar la negociación de acciones en el Reino Unido, por lo que conviene señalar si el gobierno incluye otras medidas para atraer la negociación de acciones en el Reino Unido en este presupuesto. ¿Podría sorprender a los mercados y recortar el impuesto del 0.5% que se paga al comprar acciones de empresas británicas? Si es así, esto podría suponer un gran impulso para las acciones cotizadas en el FTSE. 

3. Golpe fiscal encubierto 

La mayor medida para aumentar la recaudación será, una vez más, un presupuesto en el que se congelen los umbrales del impuesto sobre la renta. Esto arrastrará a más trabajadores a tipos más altos del impuesto sobre la renta en los próximos años fiscales. Es poco probable que el ministro de Hacienda haga algo para evitar el «precipicio fiscal», que disuade a la gente de aceptar ascensos o de hacer horas extras.

Por ahora, el fuerte crecimiento registrado hasta ahora este año y una revisión al alza de las cifras de productividad del Reino Unido por parte de la ONS podrían ser suficientes para que Healey posponga este gran problema para los trabajadores británicos durante otro año más.  

4. Gasto: Sin cambios en este punto

No se espera ningún recorte del gasto social en este Presupuesto. En cambio, es probable que tanto el Canciller como el Primer Ministro dejen el problema para más adelante, hasta la revisión del gasto que debería publicarse el próximo año y que establecerá el plan de gasto a 10 años del PM. Se espera que esto incluya una importante reforma del gasto social del Reino Unido, que se ha disparado, por lo que ese problema quedará para otro día. 

El Canciller también ha pedido a los miembros de su gabinete que realicen recortes más profundos y serios en sus presupuestos, lo que sugiere que este presupuesto no incluirá ningún aumento adicional del gasto departamental, más allá de lo que esté protegido. Sin embargo, seamos sinceros, el gasto protegido es el principal problema de las finanzas públicas del Reino Unido, y algunos son escépticos respecto a los actuales, y muy elogiados, planes de reducción del déficit del Reino Unido. 

Se espera que los recortes en los presupuestos gubernamentales financien el aumento del gasto en defensa por un importe superior a 4.000 millones de libras. También se espera que el Canciller incluya mayores niveles de endeudamiento para alcanzar el objetivo de gastar el 3% del PIB en defensa. La mayor parte del plan de gasto en defensa del Reino Unido también se anunciará en la próxima revisión del gasto, así que cabe esperar solo un esbozo básico del plan más tarde el miércoles.

5. Previsiones de la OBR: ¿Valen lo que pesa el papel en que están escritas?

Los detalles más noticiosos de las previsiones de la OBR de hoy incluyen lo siguiente: 

• Reducción del margen fiscal a aprox. 15.000 millones de libras. 
• Otra carga fiscal récord, que no hará nada por proteger al gobierno de los ataques de la oposición más tarde el miércoles. 

Cabe señalar que las preocupaciones sobre otra gran escalada en  la guerra en Oriente Medio después de las elecciones de mitad de mandato de la próxima semana en EE.UU. podrían dejar obsoletas en cuestión de días las previsiones de inflación y crecimiento de la OBR. Por lo tanto, las hipótesis sobre el PIB y la inflación incluidas en las previsiones de la OBR deben tomarse con cautela. 

Lo que no incluirá el Presupuesto 

El Presupuesto también destacará por lo que no incluirá. El presupuesto no elevará la tasa del impuesto sobre las plusvalías, lo que habría sido increíblemente perjudicial para la economía. No incluirá una reforma del gasto social, que es lo que quiere el público, y no establecerá un calendario para cuándo el Reino Unido alcanzará su objetivo de gastar el 3% del PIB en defensa. 

La reacción del mercado 

De cara al presupuesto, el movimiento en todas las principales clases de activos del Reino Unido, incluidos los bonos, ha estado impulsado en su mayor parte por factores globales. 

Durante el último mes, la libra ha sido una de las 3 principales divisas y ha tenido un buen desempeño en términos generales. El rendimiento de la GBP ha retrocedido en la última semana, y ahora es una de las divisas más débiles frente al USD, pero esto se debe en gran medida a la fortaleza del dólar, más que a la debilidad de la libra. 

La libra baja hoy un escalón frente al USD y el GBP/USD cotiza por debajo de 1.33 el miércoles. En general, la GBP se mantiene estable mientras nos acercamos al Presupuesto. 

El índice británico lastrado por la rotación de vuelta hacia la tecnología 

El FTSE100 tiene dificultades hoy y es uno de los peores comportamientos europeos. Sin embargo, esto se debe en gran medida a la rotación de vuelta hacia el sector tecnológico y a la reciente debilidad del precio del petróleo, que ha llevado al precio del petróleo crudo Brent de nuevo por debajo de 116$ por barril en la última semana y ha pesado sobre las grandes petroleras británicas. Al igual que otras bolsas europeas, el FTSE 100 ha tenido un rendimiento inferior al de los índices bursátiles asiáticos y estadounidenses en el último mes y también en los últimos 3 meses. El FTSE 100 ha sido arrastrado a la baja por sus bancos, que se ven amenazados por los aumentos de impuestos que se espera que se incluyan en el Presupuesto. Sin embargo, la debilidad del mercado bursátil ha sido un fenómeno europeo en los últimos meses, en parte debido a la volatilidad en los mercados globales de bonos. 

El mercado de bonos aún no se asusta por Healey

De cara al Presupuesto, los rendimientos de los bonos del Tesoro británico están subiendo moderadamente. El rendimiento a 10 años sube 1.6 pb. Sin embargo, la volatilidad de los precios de los bonos a nivel mundial se ha calmado en los últimos días. A esto se suma que, de cara al presupuesto, ha habido un notable aplanamiento de la curva de rendimiento. El tramo largo de la curva de rendimiento ha caído, mientras que los rendimientos a corto plazo han subido. Por ejemplo, en lo que va de octubre, el rendimiento a 2 años es 21 pb más alto debido al aumento de los precios del petróleo y a una inflación más fuerte en septiembre, mientras que el rendimiento a 30 años ha bajado casi 20 pb. Dado que el tramo largo de la curva suele ser más sensible a factores internos como los Presupuestos, esto sugiere que, de cara a este Presupuesto, John Healey no ha asustado al mercado de bonos. 

Cabe señalar que los rendimientos del Reino Unido siguen elevados y han estado sometidos a una enorme presión global este año, junto con sus pares del mundo desarrollado. La diferencia para el Reino Unido es que nuestros rendimientos son nominalmente más altos que los de nuestros pares, por lo que hay menos margen de error en este Presupuesto.