Previa de las Minutas del FOMC: ¿Más que un mensaje de línea agresiva?

La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) publicará las Minutas de la reunión de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) celebrada los días 13 y 14 de junio a las 18:00 GMT del miércoles 5 de julio. En ellas se ofrecerá información valiosa sobre los motivos por los que el banco central decidió hacer una pausa en su ciclo de subidas y sobre las posibilidades de que se produzcan más subidas de tasas a corto plazo.

Los operadores y los inversores analizarán las actas en busca de indicios de lo que haría falta para que la Fed endureciera aún más su política monetaria. Es probable que las opiniones de la Fed sobre la inflación, el crecimiento económico y las tasas de interés repercutan en los mercados financieros.

En la reunión de junio, el FOMC decidió mantener la tasa de política monetaria en el 5.00% - 5.25%, lo que se ajustaba a las expectativas del mercado. Esta decisión se produjo tras un aumento acumulado de 500 puntos básicos desde marzo de 2022. En su comunicado, el banco central afirmó que mantener la tasa de interés estable les permitiría evaluar información adicional y sus implicaciones para la política monetaria. El FOMC reiteró que, a pesar de los recientes descensos, la inflación sigue siendo elevada, y mantienen su compromiso de alcanzar el objetivo de inflación del 2%.

Según las proyecciones económicas de los miembros del FOMC, la proyección de la tasa terminal para finales de 2023 se revisó al alza hasta el 5.6% desde el 5.1% de marzo. Estas proyecciones implican que podría haber otras dos subidas de tasas de 25 puntos básicos antes de fin de año. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha reiterado esta previsión cada vez que ha hablado públicamente, incluidas dos veces ante el Congreso de EE.UU. y durante conferencias en Sintra y España. Esta perspectiva de línea agresiva ha apuntalado al Dólar estadounidense.

Las previsiones de la Fed no fueron una sorpresa, pero antes de los últimos acontecimientos, los mercados tenían una perspectiva diferente que incluía una tasa terminal más baja y una mayor probabilidad de recortes de tasas antes de fin de año. Sin embargo, los comentarios de los funcionarios de la Fed y la última ronda de datos económicos de EE.UU., en particular los relativos al mercado laboral, han acercado el sentimiento de los mercados al de la Fed.

Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de una subida de tipos en la próxima reunión del 25-26 de julio se sitúa actualmente por encima del 85%, y también muestra una creciente expectativa de otra subida de tipos antes de fin de año. Esto representa una reversión completa de las expectativas de los mercados hace tan sólo unos meses.

Fuente: Herramienta FedWatch de CME

Se esperan unas Minutas de línea agresiva: Los responsables políticos anticipan nuevas subidas de tasas

Durante la conferencia de prensa posterior a la reunión de junio, Powell afirmó que "casi todos los responsables de política económica consideran que será apropiado realizar algunas subidas más de tasas este año", por lo que es probable que las actas reflejen esta perspectiva, que ha sido reiterada no sólo por Powell, sino también por otros miembros del FOMC, incluidos algunos considerados "moderados".

Powell también mencionó en junio que la reducción de la inflación "probablemente requerirá un crecimiento por debajo de la tendencia y una cierta suavización de las condiciones laborales". Sin embargo, el PIB del primer trimestre y las últimas cifras de empleo aún no han indicado tal tendencia, lo que deja la puerta abierta a más subidas de tasas. La inflación se ha ralentizado, pero sigue por encima del objetivo.

"Al tomarnos un poco más de tiempo en el ajuste, reducimos la posibilidad de ir demasiado lejos", mencionó la presidenta de la Fed, y es probable que las actas contengan comentarios similares. Las referencias a los recortes de tasas son poco probables, ya que Powell ha explicado en varias ocasiones que ni un solo miembro "anotó un recorte de tasas este año". Los mercados de bonos parecen haber empezado a creer la postura de la Fed de que los recortes de tasas este año "no serán apropiados", como describió Powell.

Las actas podrían ofrecer pistas sobre el próximo movimiento de la Fed, pero es poco probable que aporten nueva información significativa. La próxima reunión se centrará probablemente en las cifras de empleo que se publicarán el viernes y en el Índice de Precios al Consumo (IPC) que se publicará la semana que viene. Estos son los dos últimos informes de gran repercusión que recibirán los miembros del FOMC antes de la reunión del 25-26 de julio.

Índice del Dólar: Sin señales claras

El Índice del Dólar (DXY) carece actualmente de una dirección clara, al igual que el Dólar en general. Las expectativas de línea agresiva de la Fed se han visto contrarrestadas por el mantenimiento de una postura similar por parte de otros bancos centrales y la mejora del sentimiento de los mercados.

El DXY está rondando 103.00, sin señales de los indicadores técnicos y con el precio cerca de las medias móviles clave. Una caída por debajo de 102.70 deterioraría las perspectivas y sugeriría una prueba de la zona de 102.00. Por el contrario, si el DXY rompe por encima de una línea de tendencia bajista actualmente en 103.50, podría apuntar a una fortaleza del Dólar en el futuro.

Se espera que el impacto de las Minutas sea limitado, teniendo en cuenta que no ha pasado mucho tiempo desde la reunión y que Powell ha hablado en público varias veces. Sin embargo, las actas son siempre un documento que los mercados escrutan y donde buscan pistas, y podrían contener algunas sorpresas. Como de costumbre, si son de línea agresiva, el Dólar podría beneficiarse moderadamente, y si son (inesperadamente) moderadas, probablemente tendrían un impacto más significativo en el debilitamiento del Dólar.