Materias Primas: El petróleo extiende sus ganancias por preocupaciones sobre la oferta

Energía – El Brent extiende su rally por encima de 91$/bbl

Los precios del petróleo ampliaron sus ganancias por tercera sesión consecutiva, con el ICE Brent cotizando por encima de 91$/bbl. El sentimiento siguió respaldado por la decisión del presidente de EE.UU., Donald Trump, de no extender el acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán y por las continuas preocupaciones de seguridad en el Estrecho de Ormuz, lo que elevó los temores de interrupciones en el suministro.

Según informes, Arabia Saudí está ofreciendo cargamentos de crudo desde ubicaciones frente a la costa de Omán, lo que señala esfuerzos por ampliar las rutas de exportación fuera del Golfo Pérsico. Saudi Aramco está comercializando los grados Arab Medium y Arab Heavy mediante transferencias de barco a barco desde terminales que incluyen Sohar.

El procesamiento de las refinerías chinas cayó un 15.8% interanual hasta 12.5 millones b/d en julio, lo que pone de relieve la debilidad de la actividad de refinado. La demanda aparente de petróleo también descendió un 17.5% interanual hasta 12.04 millones b/d en medio de una actividad industrial más débil, márgenes de refinado flojos y la creciente adopción de vehículos eléctricos.

Los precios del gas natural en EE.UU. cayeron un 3.5%, presionados por el aumento de la producción, previsiones meteorológicas más frescas y niveles de almacenamiento cómodos. Los inventarios se situaban en 3.15Tcf al 7 de agosto, un 6.7% por encima de la media de cinco años.

Los destilados medios se fortalecieron aún más, con el crack del gasoil ICE acercándose a 76$/t. El apoyo llegó por informes de ataques ucranianos a la planta de procesamiento de Ust-Luga en Rusia y por las continuas restricciones a las exportaciones rusas de diésel. Reflejando unas expectativas de mercado más ajustadas, las posiciones especulativas netas largas aumentaron por sexta semana consecutiva hasta su nivel más alto desde febrero.

Metales – El oro extiende su rally – La presión sobre el cobre se intensifica

El Oro amplió su reciente avance, con los precios manteniéndose por encima de los 4.400$/oz tras rebotar con fuerza desde los mínimos de julio cerca de 3.900$/oz. El movimiento ha estado respaldado por un Dólar estadounidense más débil y por la creciente convicción del mercado de que la Reserva Federal está cerca del final de su ciclo de endurecimiento, lo que reduce el lastre de unos tipos de interés más altos. Las continuas tensiones geopolíticas en Oriente Medio también han seguido apuntalando la demanda de los inversores. Los mercados estarán atentos a la publicación de las últimas actas de la reunión de la Fed para obtener más dirección, mientras que los acontecimientos en Oriente Medio siguen siendo un riesgo alcista clave para los precios.

En los metales básicos, los precios del cobre avanzaron, con el cobre a tres meses de la LME cotizando por encima de 14.000$/t y acercándose a los máximos históricos alcanzados a principios de este año. El rally sigue estando impulsado por el endurecimiento de las condiciones del mercado cercano. El spread tom-next del cobre de la LME se disparó ayer hasta una prima de 75$/t, marcando el spread más amplio desde enero, a medida que una creciente escasez de oferta se intensificaba ante posibles aranceles a las importaciones. Mientras tanto, el spread cash/3m del cobre cotizó ayer con una prima de 545$/t, lo que pone de relieve la escasez en el suministro al contado.

Los envíos en curso a EE.UU. ante un posible arancel a la importación de cobre refinado, combinados con las compras chinas, han reducido los inventarios disponibles en la red de almacenes de la LME y han ajustado la oferta inmediata. Aunque las existencias de la LME registraron recientemente un modesto aumento, los inventarios siguen cerca de mínimos de varios meses y los indicadores del mercado físico continúan apuntando a una disponibilidad limitada del metal. Es probable que la escasez de oferta a corto plazo mantenga al mercado bien respaldado, especialmente si la demanda vinculada a la electrificación, la expansión de los centros de datos y la inversión en redes eléctricas se mantiene resistente.

Mientras tanto, la producción china de aluminio primario aumentó un 3.8% interanual hasta 3.9mt en julio, respaldada por unos márgenes saludables de las fundiciones. La producción alcanzó 27.2mt entre enero y julio, un 3.8% interanual más. En contraste, la producción de acero crudo cayó un 3.6% interanual hasta 76.9mt, el nivel más bajo desde diciembre de 2025, ya que la debilidad de la demanda siguió pesando sobre el sector.

Las importaciones chinas de aluminio sin alear y productos de aluminio cayeron un 22% interanual hasta 280kt en julio, mientras que las importaciones de acero descendieron un 2.1% interanual hasta 440kt. Las exportaciones de alúmina aumentaron un 33% interanual hasta 300kt, con los envíos acumulados en el año subiendo un 21.7%, lo que pone de relieve una fuerte demanda exterior.

Agricultura – La backwardation del café alcanza un récord por la escasez de oferta

El spread del café entre septiembre y diciembre se amplió hasta una backwardation récord de 27 centavos de dólar estadounidense/lb para los contratos de 2026, mientras los operadores se apresuraban a cubrir posiciones cortas antes del vencimiento de septiembre. La escasez de suministros cercanos sigue respaldando el mercado, con los retrasos de la cosecha en Brasil ralentizando las entregas de granos y llevando los inventarios de la bolsa a su nivel más bajo desde 2023. En Colombia, un terremoto mortal se ha sumado a las interrupciones logísticas tras los daños previos relacionados con el clima. Aunque se espera que Brasil coseche una gran producción en 2026/27, la oferta a corto plazo sigue siendo limitada.