Manual de inversión para las elecciones de mitad de mandato en EE.UU.

Los demócratas parecen encaminados a hacerse con la Cámara de Representantes, mientras que el Senado sigue siendo una contienda más ajustada, lo que convierte el bloqueo institucional en el escenario más probable. Pero el bloqueo no silencia a Washington: aranceles, regulación y la acción ejecutiva podrían seguir moviendo valores concretos mucho después de la jornada electoral.

Un Congreso dividido dificultaría la aprobación de grandes leyes nuevas, pero la Casa Blanca podría apoyarse en mayor medida en los aranceles, los reguladores y las órdenes ejecutivas.

• Conclusión para la inversión: Esto podría crear oportunidades para los bancos y algunas compañías energéticas, al tiempo que aumentaría la incertidumbre para los minoristas, las empresas tecnológicas y otros negocios expuestos a los aranceles o a la presión gubernamental.

La sanidad podría ser uno de los ganadores más claros. El control demócrata de al menos una de las cámaras podría dificultar la aprobación de nuevos recortes de Medicaid.

• Conclusión para la inversión: Esto podría favorecer a los hospitales al preservar la cobertura de los pacientes y reducir las facturas impagadas. Las aseguradoras centradas en Medicaid, las grandes farmacéuticas y las compañías de biotecnología y tecnología sanitaria también podrían beneficiarse de un menor riesgo regulatorio. Medicare Advantage es más complejo, porque los reguladores aún pueden modificar los pagos sin aprobación del Congreso.

Los bancos quizá no necesiten un Congreso republicano para beneficiarse. El control republicano facilitaría la desregulación financiera, pero la Fed y otros reguladores bancarios ya pueden modificar las normas de capital, las pruebas de resistencia y la supervisión.

• Conclusión para la inversión: Esto significa que los grandes bancos y las entidades regionales aún podrían beneficiarse de un alivio regulatorio incluso en un escenario de bloqueo. La contrapartida sería un mayor escrutinio si una Cámara de Representantes demócrata inicia audiencias o investigaciones sobre el sector.

La energía no es una apuesta simple entre rojo y azul. El control republicano podría favorecer la perforación, los oleoductos y gasoductos, el GNL y la energía nuclear.

• Conclusión para la inversión: Pero las petroleras y las refinerías seguirían siendo sensibles a las decisiones de la Casa Blanca sobre Irán, Venezuela, las sanciones y la producción nacional. Productores de petróleo y refinerías podrían, por tanto, afrontar una volatilidad política y geopolítica considerable incluso con un resultado electoral favorable al mercado.

La apuesta por la IA podría dividirse en dos. Es poco probable que la inversión global en inteligencia artificial descarrile, mientras que parece difícil aprobar una gran legislación federal sobre IA.

• Conclusión para la inversión: Esto sigue siendo favorable para la demanda de chips, software y nube. La construcción física de centros de datos afronta más riesgos: los estados y las autoridades locales están estudiando restricciones a la construcción y normas que obligarían a los centros de datos a contribuir en mayor medida al coste de la electricidad y a las mejoras de la red. La demanda de IA puede seguir siendo fuerte incluso si construir nueva capacidad se vuelve más difícil o más caro.

La defensa cuenta con apoyo bipartidista, pero la financiación podría llegar más despacio. Alrededor de 350.000 millones de dólares del presupuesto de defensa propuesto para el ejercicio fiscal 2027, de 1.5 billones de dólares, dependen de legislación separada.

• Conclusión para la inversión: Si los demócratas ganan cualquiera de las dos cámaras, la financiación para drones, municiones, defensa antimisiles e IA militar podría retrasarse o reducirse. Es poco probable que el gasto total en defensa se desplome, pero los inversores no deberían asumir que cada partida del presupuesto anunciado se convertirá de inmediato en un contrato.

Las criptomonedas se juegan más con el resultado. El control republicano aumentaría las posibilidades de aprobar una legislación que delimite con claridad la supervisión entre la SEC y la CFTC.

• Conclusión para la inversión: Esto sería potencialmente positivo para Coinbase, Robinhood y otras plataformas de criptoactivos. El control demócrata, en cambio, probablemente pondría más énfasis en la protección del consumidor, las finanzas ilícitas y el escrutinio político. Los reguladores aún podrían introducir normas, pero serían menos permanentes que una ley y más fáciles de revertir para una futura Administración.

Las infraestructuras parecen resistentes. Ambos partidos apoyan el gasto en carreteras, puentes y otros proyectos esenciales.

• Conclusión para la inversión: Los republicanos probablemente priorizarían las autopistas, una concesión de permisos más rápida y un mayor control de los estados. Los demócratas impulsarían más recursos hacia el transporte público, el ferrocarril y la resiliencia climática. Las elecciones pueden cambiar el destino del dinero destinado a infraestructuras, más que determinar si se gasta o no.

El alivio tras las elecciones podría no durar para siempre. Históricamente, la volatilidad ha aumentado antes de las elecciones de mitad de mandato y ha descendido una vez conocido el resultado. Pero un Congreso dividido podría desembocar en cierres de la Administración o en una batalla por el techo de deuda en 2027.

• Conclusión para la inversión: Históricamente, los gobiernos divididos se han asociado con déficits menores, lo que a la larga podría favorecer a los bonos, aunque el camino político hasta llegar ahí puede ser accidentado.

En conjunto, sanidad, tecnología/IA e infraestructuras ofrecen una exposición relativamente equilibrada. Los bancos podrían beneficiarse incluso con bloqueo institucional, mientras que energía, defensa, criptoactivos y centros de datos exigen una selección de valores más cuidadosa.

El Euro pierde terreno ante la ventaja de tipos de Estados Unidos

El Euro está sometido a una presión creciente. Uno de los principales factores es la ampliación del diferencial de rentabilidad entre los bonos del Tesoro estadounidense a diez años y los bonos soberanos alemanes. Ya supera los 1.8 puntos porcentuales, frente a los 1.4 puntos de comienzos de septiembre.

Cuando las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años suben significativamente más rápido que las de sus equivalentes alemanes, las inversiones denominadas en dólares se vuelven más atractivas. Grandes inversores globales, como fondos de pensiones y fondos soberanos, podrían por tanto retirar capital de la zona euro y trasladarlo hacia bonos del Tesoro estadounidense con mayor rentabilidad. Esto fortalece al dólar y añade presión sobre el tipo de cambio EUR/USD.

La ampliación del diferencial de tipos refleja principalmente expectativas distintas sobre la política monetaria. En Estados Unidos, la preocupación por la inflación, el encarecimiento de la energía y una economía resistente están impulsando al alza las rentabilidades. El mercado espera, por tanto, que la Reserva Federal mantenga los tipos elevados durante más tiempo o incluso vuelva a subirlos.

La economía de la zona euro, en cambio, es más débil. Como resultado, el mercado espera un BCE menos agresivo, lo que limita las rentabilidades alemanas en comparación con las estadounidenses.

Francia añade presión adicional. La incertidumbre política y fiscal está lastrando la confianza en los activos europeos y actuando como acelerador de la caída del euro. La ventaja de tipos de Estados Unidos proporciona la base fundamental, mientras que la crisis francesa agrava la depreciación de la moneda común.

El EUR/USD, en su nivel más bajo desde mayo de 2025

El EUR/USD cayó un 1.3% la semana pasada, hasta 1.1243, encadenando su cuarta pérdida semanal consecutiva. El cruce acumula una caída de alrededor del 4% desde su máximo de agosto y cotiza en su nivel más bajo desde mayo de 2025. Esto confirmó la tendencia bajista. A la baja, el mínimo de 1.1065 es el siguiente objetivo potencial. Por el contrario, un regreso por encima del nivel de ruptura de 1.1324 podría abrir el camino hacia una recuperación hasta la media móvil de 20 semanas, situada en 1.1507.

Solo una subida por encima de este nivel devolvería el impulso a favor de los compradores. Hasta entonces, el EUR/USD sigue siendo vulnerable a nuevas caídas.

Delta ante sus resultados: ¿Hasta qué punto resiste la demanda de viajes en EE.UU.?

Delta Air Lines publicará sus resultados trimestrales el viernes. El informe se considera un importante barómetro económico. Mostrará si los consumidores estadounidenses siguen dispuestos a gastar con fuerza en vuelos premium pese a la elevada inflación, los riesgos geopolíticos y la volatilidad de los precios de la energía.

La demanda de viajes, los precios de los billetes y los costes del combustible serán claves. Será especialmente importante comprobar cuánto pesan sobre los márgenes las fluctuaciones del petróleo y del combustible para aviación y si Delta puede trasladar esos mayores costes a los clientes.

Acciones de Delta: se percibe nerviosismo

La acción cerró la semana pasada con una caída de alrededor del 1%, en 84.07 dólares, y volvió a situarse por debajo de su media móvil de 20 semanas. Esto refleja el nerviosismo previo a la publicación de resultados.

El soporte en torno a 77 dólares resistió en varias ocasiones durante septiembre, dando paso posteriormente a una recuperación. Esto deja cierto margen para nuevas correcciones a corto plazo. Esta semana podría decidirse si la recuperación continúa y si la acción puede poner pronto a prueba su máximo histórico.

La acción se encuentra actualmente un 12% por debajo de su máximo histórico, frente a más de un 20% hace apenas unas semanas. Una ruptura por debajo de 77 dólares pondría en riesgo la tendencia alcista y abriría el camino hacia los 68 dólares. Por ahora, sin embargo, la tendencia alcista de largo plazo permanece intacta.

Octubre pone a prueba la convicción del mercado

El Bitcoin comienza octubre cotizando cerca de los 85.000 dólares, con una recuperación que está perdiendo el respaldo de los flujos institucionales. Los ETFs cerraron la semana con entradas ligeramente superiores a 100 millones de dólares, frente a casi 2.386 millones la semana anterior. Los flujos siguen siendo positivos, pero la desaceleración importa para un mercado que necesita nueva demanda para sostener su avance.

El análisis on-chain refuerza la cautela. La recuperación del precio convive con una demanda débil y una presión vendedora activa, lo que limita la continuidad del movimiento alcista a corto plazo. La zona de 89.000 dólares será una prueba importante de la capacidad del mercado para absorber las ventas sin perder impulso.

En derivados, el cierre forzoso de posiciones cortas impulsó parte de la reciente subida, mientras que la posterior reducción del interés abierto y unas tasas de financiación contenidas dejaron al mercado menos apalancado. Esa mejora, junto con el menor riesgo de una subida inmediata de tipos, respalda la recuperación, aunque su continuidad dependerá de las compras al contado en un entorno en el que las elevadas rentabilidades de los bonos siguen ejerciendo presión.

La zona de 87.000-87.500 dólares es la siguiente prueba. Superarla con cierres sostenidos, mayor volumen al contado y varias sesiones de recuperación de los flujos hacia ETFs reforzaría el escenario de un avance hacia 89.000-90.000 dólares. Una ruptura sin esas confirmaciones resultaría menos convincente.

Si la demanda no recupera fuerza, la consolidación seguiría siendo el escenario más probable, con posibles retrocesos hacia la zona de 80.000-82.000 dólares. Una ruptura sostenida por debajo de 80.000 dólares, acompañada de salidas de los ETFs, debilitaría el escenario de recuperación.

En Ethereum, las recientes salidas de los ETFs reducen el respaldo a la recuperación, mientras que la divergencia entre las altcoins exige evaluar cada activo de forma individual. El crecimiento de una red o su participación en la tokenización y en agentes de IA puede reforzar su actividad, pero su atractivo como inversión depende de cuánto valor revierta en el token y de cuánto de ese valor esté ya reflejado en su precio.

El escenario de recuperación sigue abierto, aunque conviene mantener la cautela a corto plazo hasta que el avance del precio vuelva a estar respaldado por compras al contado y entradas institucionales sostenidas. Esa combinación daría mayor convicción al movimiento y mejoraría la capacidad del mercado para absorber las tomas de beneficios.