Los mercados de renta variable resultaron ser el principal beneficiario de la histórica victoria demócrata en EE.UU.

Mercados

Los mercados de renta variable resultaron ser el principal beneficiado del histórico barrido demócrata en EE.UU. en ambas cámaras del Congreso estadounidense. Aseguraron cómodas mayorías, lo que les permite poner freno a la errática política del presidente estadounidense Trump. Los mercados bursátiles europeos repuntaron hasta un 2% con ganancias en EE.UU. que oscilaron entre +1.44% (Nasdaq) y +3% (Dow Jones). Los sectores de IA y energía fueron los de peor desempeño ya que varios demócratas hicieron campaña para ralentizar la expansión de la infraestructura de IA. La administración estadounidense desde el inicio del mandato de Trump ha sido muy favorable a la regulación. Los bonos del Tesoro de EE.UU. prolongaron su reciente rally, ya que el control demócrata del Congreso también se espera que ralentice el gasto deficitario y, por tanto, reduzca el riesgo de que las finanzas públicas sigan deteriorándose al ritmo actual. Los cambios diarios en la curva estadounidense oscilaron entre -4.9 pbs (2 años) y -7.8 pbs (7 años), con el tramo medio de la curva superando al de los extremos. Una menor tasa real estadounidense (actualmente 2.6% desde un máximo justo por debajo del 3% hace alrededor de un mes) viene acompañada de expectativas de inflación a la baja gracias a los movimientos de esta semana en los mercados de energía. Los precios del petróleo Brent perdieron 10$ en el día, cayendo de 104$/b a 94$/b, ya que se considera que el barrido demócrata refuerza aún más el retorno a la diplomacia y aleja la acción militar. Después de todo, "la razón por la que perdimos (las elecciones de mitad de mandato) es la guerra", según el vicepresidente estadounidense JD Vance. Los precios del gas europeo cayeron de 94€/MWh a actualmente 85€. Los menores precios de la energía y el amplio rally del riesgo respaldaron a la moneda única, con el EUR/USD recuperando la zona de 1.12 y extendiendo el impulso positivo esta mañana. El par parece listo para atacar el mínimo previo del año hasta la fecha, que ahora actúa como resistencia técnica en 1.1325. Mientras tanto, las cifras del IPC de la UEM de octubre de ayer refuerzan el caso para una subida de tasas del BCE en diciembre, con el ritmo actual del IPC general y subyacente (4% y 2.5%) poco probable que se modere en los próximos meses.

Además de una mayor reposicionamiento tras las elecciones de mitad de mandato en EE.UU., la agenda de hoy incluye decisiones sobre la tasa de interés oficial en Noruega (sin cambios), la República Checa (subida de tasas de 25 puntos básicos) y el Reino Unido. Se espera que el Banco de Inglaterra eleve su tasa de interés oficial por primera vez este año. Desde el punto de vista del mercado, la principal pregunta es si se opondrán a las actuales apuestas de endurecimiento futuro incorporadas en los mercados monetarios (al menos otros 50 puntos básicos acumulados después de hoy). Si no es así, la GBP puede prolongar su racha ganadora, buscando nuevos máximos frente al euro. El foro anual de mercados monetarios del BCE también podría ser interesante, con la presidenta del BCE, Lagarde, entre los ponentes destacados.

Noticias y opiniones

El banco central brasileño mantuvo ayer sin cambios la tasa de política monetaria en el 13.75%, poniendo fin a una racha de cinco recortes consecutivos de 25 pb. El banco central habla de un "escenario desafiante" para la política monetaria, refiriéndose, aunque sin mencionarlo explícitamente, al shock electoral del mes pasado. El presidente en funciones Lula logró lo inesperado al ganar la segunda vuelta frente a Bolsonaro (hijo), a pesar de haber perdido la primera ronda. Esto desencadenó una fuerte reevaluación en los mercados, con caídas en las acciones, la moneda y los bonos. El banco central dijo que la incertidumbre en torno al escenario de referencia aumentó significativamente y ve que las expectativas de inflación se alejan aún más del objetivo a medida que se está produciendo una desaceleración más pronunciada de la actividad interna. Elevó la previsión de inflación para 2027 al 4.7% desde el 3.9%, en comparación con el objetivo del 3% +/- 1.5 ppt. Eso debería moderarse hasta el 3.5% en el 2T de 2028, actualmente el horizonte temporal relevante para la política monetaria. No emitió ninguna orientación más allá de la necesidad de serenidad y cautela en su actuación. Ninguna de las tres clases de activos mencionadas anteriormente se ha recuperado ni un poco del golpe posterior a las elecciones. El USD/BRL cotiza en torno a 5.46 frente a <5 antes de la votación. Las pérdidas en el índice bursátil Ibovespa se acumularon a más del 18% y los rendimientos de los bonos gubernamentales están entre 200 y 250 pb más altos.

El Banco Nacional de Polonia se reunió ayer bajo una nube de incertidumbre política e institucional. Las tasas se mantuvieron estables en el 3.75%. El statu quo era ampliamente esperado y, en cualquier caso, quedó consolidado por las cifras de inflación por debajo de lo previsto de la semana pasada. Las nuevas previsiones sitúan la inflación anual de este año en el 3.1% (frente al 2.8% anterior), en el 4.2% para 2027 (vs 2.7%) y en el 2.9% para 2028 (vs 2.3%). El crecimiento se situaría en torno al 3.7%-2.8%-2.8%, mostrando algunos pequeños cambios (0.1-0.2 ppt) en comparación con las previsiones anteriores. El banco central vincula las futuras decisiones a la situación macroeconómica en el exterior (incluyendo la geopolítica y los precios de las materias primas), así como a la forma de la política fiscal interna, la regulación relacionada con los precios de la energía y los cambios en el crecimiento económico y salarial. Los mercados monetarios polacos asumen al menos una subida hasta el 4% en el corto plazo. El zloty se fortaleció ayer en un movimiento compartido por sus pares de Europa Central en medio de menores precios de la energía y un amplio apetito por el riesgo que siguió al barrido demócrata en EE.UU. El EUR/PLN retrocedió desde máximos de tres años en torno a 4.41 hasta 4.38.

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