Las debilidades ocultas detrás del crecimiento económico neerlandés
La economía neerlandesa ha demostrado ser notablemente resiliente en los últimos años, impulsada por sus sectores de alta tecnología y semipúblicos. Pero este éxito puede ser una bendición a medias: el fuerte crecimiento del PIB y el pleno empleo han ayudado a ocultar los desafíos subyacentes para el potencial de crecimiento a más largo plazo del país.
La economía teflón neerlandesa de la década de 2020
En los últimos seis años y medio, la economía neerlandesa ha demostrado ser notablemente resiliente. La pandemia, la guerra en Ucrania y la crisis energética de 2022, las tensiones comerciales y la guerra en Oriente Medio han causado perturbaciones, pero ninguna ha desencadenado una recesión profunda o prolongada ni un aumento significativo del desempleo. A pesar de algunos retrocesos temporales, el crecimiento se ha mantenido relativamente sólido, especialmente en comparación con otras economías de la zona euro.
La economía neerlandesa creció relativamente con fuerza entre 2020 y 2026
Crecimiento medio del PIB* desde el T1 de 2020 hasta el T1 de 2026 en relación con el T4 de 2019, para las 10 mayores economías de la zona euro excluida Irlanda.
Esto crea la impresión de que los Países Bajos ya no necesitan preocuparse por el crecimiento económico. ‘Las cosas saldrán bien de todos modos’ es un sentimiento que aparece cada vez más en el debate económico. Históricamente, sin embargo, esa visión no siempre está justificada. Basta con mirar a los vecinos del este. El resurgimiento económico de Alemania en la década de 2000, a veces descrito como un segundo Wirtschaftswunder, dio al país una sensación de invulnerabilidad económica. En la última década, ha quedado claro que Alemania es vulnerable a los altos precios de la energía, la competencia y una demanda más débil de China.
Por eso este artículo examina las razones del fuerte crecimiento neerlandés en esta década y dónde se encuentran las vulnerabilidades.
Los Países Bajos se están beneficiando fuertemente de su clúster de fabricación de maquinaria
Una característica llamativa del reciente fuerte crecimiento es la enorme aceleración en la fabricación de maquinaria. ASML, fabricante de equipos para la producción de chips, desempeña un papel dominante en este sector. El crecimiento ya era sólido en los años previos a la pandemia, y el sector se ha expandido rápidamente desde que comenzó el auge de la IA.
ASML y el ecosistema de semiconductores más amplio que lo rodea se han convertido, por tanto, en un motor clave del crecimiento económico en los últimos años. En Bruselas, abundan las preocupaciones por quedarse fuera del auge de la IA. En su informe sobre la competitividad europea, Mario Draghi advirtió que Europa está al borde de una revolución de la IA y no puede permitirse seguir atrapada en las tecnologías del pasado. Para los Países Bajos, esas preocupaciones son en general infundadas. A través de la fabricación de maquinaria, entre otros canales, los Países Bajos se están beneficiando plenamente del auge. Este único sector ha representado el 14% del crecimiento en los últimos seis años.
Lea más sobre la importante contribución de ASML al PIB neerlandés aquí.
La participación de la maquinaria en el crecimiento ha aumentado con fuerza
Participación sectorial en el crecimiento del valor añadido bruto en los Países Bajos*.
Los productos farmacéuticos y los servicios digitales también están registrando un desempeño muy sólido
Los sectores farmacéutico y de TI también han sido impulsores significativos del crecimiento en los últimos seis años, aportando el 8% y el 19%, respectivamente. La digitalización sigue reforzando el papel de TI, mientras que el clúster farmacéutico se está beneficiando de tendencias como el envejecimiento de la población y los avances en medicina. En conjunto, estos sectores modernos y de alta tecnología han contribuido de forma sustancial al reciente éxito económico de los Países Bajos.
La participación de las TIC y los productos farmacéuticos en el crecimiento también ha aumentado con fuerza
Participación sectorial en el crecimiento del valor añadido bruto en los Países Bajos*.
Un sector público más grande (y semipúblico) también es un motor clave del crecimiento
Como muestran los gráficos anteriores, el crecimiento de la economía neerlandesa no ha estado impulsado solo por la alta tecnología, sino también por el gobierno y el sector semipúblico. Los choques económicos de los últimos años sin duda han dejado su huella, pero esto se ha absorbido en gran medida mediante un fuerte aumento del gasto público. Esto ha proporcionado un apoyo sustancial al crecimiento económico en un momento en que la incertidumbre entre consumidores y empresas lo estaba frenando.
Las medidas de apoyo y de poder adquisitivo han sido sustanciales en los últimos años
Impacto de las medidas de apoyo y de poder adquisitivo en el déficit del gobierno neerlandés, % del PIB.
A nivel sectorial, el sector (semi-)público se ha convertido en un motor más importante de la economía neerlandesa. La sanidad se ha expandido con fuerza en los últimos años, junto con un crecimiento considerable del gobierno. Esto supone un claro cambio respecto al período previo a la pandemia. Aunque otros países europeos han visto tendencias similares, la expansión del sector (semi-)público neerlandés ha estado muy por encima de la media.
La participación del sector (semi-)público en el crecimiento también ha aumentado significativamente
Participación sectorial en el crecimiento del valor añadido bruto en los Países Bajos*.
Esto se debe en gran medida a que el gobierno ha aumentado el gasto en los últimos años. La demanda de atención sanitaria está aumentando a medida que envejece la población, se ha prestado mayor atención a los servicios públicos tras años de recortes, y se han desplegado fondos adicionales durante las crisis para apoyar a hogares y empresas.
Sin embargo, un sector (semi-)público más grande ejerce una mayor presión sobre el estado del bienestar.
El crecimiento impulsado por el presupuesto no se ha centrado mucho en el potencial de crecimiento futuro
Al mismo tiempo, el crecimiento ha estado impulsado principalmente por el consumo público, mientras que la inversión pública, crucial para el potencial de crecimiento futuro, ha desempeñado un papel mucho menor. Un apoyo sustancial al poder adquisitivo también ha ayudado a amortiguar a los hogares frente a los recientes choques económicos. Como resultado, gran parte del gasto adicional ha respaldado la economía a corto plazo en lugar de fortalecer sus bases a largo plazo, mediante medidas como el alivio de las facturas de energía y los recortes en los impuestos sobre los combustibles, en lugar de la inversión en infraestructuras.
El consumo público ha contribuido recientemente mucho más al crecimiento económico que la inversión pública
Participación de la categoría de gasto en el crecimiento del gasto en los Países Bajos*.
El motor del crecimiento neerlandés funciona con fuerza
En conjunto, la economía neerlandesa ha mostrado una notable resiliencia en la década de 2020. Mientras muchos países sufrieron efectos prolongados de sucesivos shocks, los Países Bajos rebotaron repetidamente con relativa rapidez. Una parte significativa del crecimiento provino de los exitosos sectores de alta tecnología y de un sector (semi)público en rápida expansión.
Un sólido sector de alta tecnología suena prometedor y convierte a los Países Bajos en una de las economías más modernas de Europa. Sin embargo, para mantener esa posición, esos sectores necesitan suficiente espacio y otros factores de producción para seguir creciendo.
El crecimiento del empleo estuvo dominado por el sector (semi)público y las TIC
Participación del crecimiento en la fuerza laboral empleada* en los Países Bajos por sector en comparación con 2013 y 2019.
Los Países Bajos deben seguir manteniendo los fundamentos de un fuerte crecimiento
Sin embargo, el fuerte crecimiento de los últimos años es engañoso, porque distrae de la necesidad de seguir mejorando el crecimiento estructural. Después de todo, los Países Bajos se han beneficiado durante décadas de un sólido clima empresarial. Esto refleja instituciones y políticas fiables, así como una mano de obra bien formada. Su infraestructura física –incluidos Rotterdam, Schiphol y la red de carreteras– y su infraestructura digital también son muy sólidas. En conjunto, estos factores convierten a los Países Bajos en un lugar atractivo para la actividad económica, de lo que el país sigue beneficiándose.
Sin embargo, esos fundamentos se han ido erosionando recientemente. Los factores que mantienen fuerte a la economía a largo plazo están siendo limitados por una política impredecible, la escasez de mano de obra, el deterioro de la infraestructura y cuellos de botella como las restricciones al nitrógeno, la congestión de la red y los permisos.
Es difícil encontrar a las personas adecuadas para el crecimiento, en parte por la fuerte demanda del sector público
Los Países Bajos han registrado recientemente un crecimiento notablemente fuerte de la oferta laboral, pero una proporción históricamente alta de empresas neerlandesas informa estar limitada por la escasez de mano de obra. Esta proporción fue aún mayor tras la pandemia y sigue por encima de los niveles más altos registrados antes de 2020. El escaso alivio de la tensión del mercado laboral se debe en gran medida a que, en términos netos, todo el crecimiento del empleo de los últimos años ha ido al sector (semi)público.
También se espera que este sector absorba gran parte del crecimiento de la oferta laboral en los próximos años. Por lo tanto, las empresas seguirán compitiendo por un grupo de trabajadores que apenas crece. Además, las personas están trabajando menos horas por semana que antes, lo que dificulta que las empresas saquen adelante todo el trabajo. Asimismo, muchas empresas tienen dificultades para contratar habilidades específicas: el 45% de las vacantes resulta difícil de cubrir, mientras que casi dos tercios de los empleadores con vacantes difíciles de cubrir dicen que los candidatos carecen de las habilidades requeridas.
La escasez de talento parece persistente y frenará la economía
Por tanto, la ampliación de la oferta laboral es insuficiente para hacer que el mercado laboral sea significativamente menos ajustado, y se espera que el crecimiento de la oferta laboral se debilite en los próximos años. A pesar de los recortes previstos en el gobierno central, el sector semipúblico seguirá ejerciendo una fuerte demanda de mano de obra, especialmente por el aumento de la demanda de atención sanitaria. Y con el envejecimiento de la población y una menor inmigración, el margen para un crecimiento más amplio de la oferta laboral parece en gran medida agotado. Por ello, resulta difícil ver de dónde saldrán las horas trabajadas necesarias para un crecimiento económico sustancial.
El sector (semi)público representa casi el 80% del crecimiento esperado del empleo
Empleo estimado en horas trabajadas en los Países Bajos: variación media interanual en 2027-30 (%) y contribuciones sectoriales (puntos porcentuales).
El crecimiento de la productividad es actualmente rápido, pero las condiciones subyacentes preocupan
El crecimiento adicional de la aportación laboral sigue siendo, por tanto, un gran desafío para la economía de mercado neerlandesa. La esperanza es entonces que la productividad laboral pueda aumentar. De hecho, el crecimiento de la productividad laboral se ha acelerado de nuevo recientemente, tras casi una década de crecimiento muy débil.
Un proceso de recuperación comenzó a principios de 2024, revirtiendo gran parte del descenso de los años anteriores. Esto se debe a que las empresas están mejorando la eficiencia tras un período de fuerte crecimiento salarial y tensión en el mercado laboral. La disminución del número de trabajadores autónomos también puede ser un factor. A primera vista, esto parece principalmente una recuperación tras un período excepcional marcado por la pandemia y las medidas relacionadas, como ya comentamos aquí anteriormente.
Estructuralmente, la productividad laboral está determinada principalmente por la adopción de innovaciones y la inversión en capital. Ambas permiten producir más con el mismo número de personas. La inteligencia artificial (‘IA’) es una innovación atractiva que tiene muchas probabilidades de mejorar la productividad. Los Países Bajos están bien posicionados para beneficiarse de las ganancias de eficiencia impulsadas por la IA, como escribimos aquí anteriormente.
Se necesita inversión en capital intangible y humano
Desarrollar y desplegar con éxito nuevas tecnologías requiere personas cualificadas para implementarlas. Lograrlo también requiere inversión en investigación y desarrollo. Esas condiciones subyacentes deben mantenerse.
La inversión en I+D en los Países Bajos es relativamente modesta. En una comparación internacional, los Países Bajos presentan un nivel relativamente mediocre de inversión en I+D, lo que deja un margen considerable por recuperar. Esto hace que el crecimiento futuro de la productividad sea vulnerable. Como se señaló anteriormente, la escasez de mano de obra es una gran limitación para el crecimiento económico. Lo mismo ocurre con el crecimiento de la productividad. Estas preocupaciones no se limitan al corto plazo: la disponibilidad de personal bien formado también parece destinada a seguir siendo problemática a largo plazo. El deterioro del rendimiento educativo es una señal de advertencia de que encontrar personal bien cualificado, especialmente para I+D de alto valor, seguirá siendo un problema estructural.
El rendimiento educativo neerlandés está disminuyendo en comparación con otros países
Puntuación media PISA* del rendimiento de aprendizaje de los jóvenes de 15 años en los Países Bajos.
Inversión también en capital físico
La inversión en los Países Bajos también es demasiado débil más allá de la I+D. Recientemente, los límites a la inversión física se han hecho cada vez más evidentes debido a la escasez de espacio, margen para el nitrógeno, congestión de la red, cambios de política y –ahí está de nuevo– la mano de obra. Esto también es visible en los datos. La inversión ha sido débil recientemente, y la acumulación de capital, especialmente en activos físicos, ha sido mucho más débil en los últimos años que antes.
La infraestructura física, por ejemplo, afronta un importante retraso en el mantenimiento. Esto quedó muy visible recientemente cuando el puente Merwede fue cerrado a los camiones. La infraestructura neerlandesa sigue siendo de buena calidad, aunque los Países Bajos han empezado a perder posiciones en las clasificaciones internacionales. Esto plantea un gran desafío presupuestario: según el Tribunal de Cuentas de los Países Bajos, el déficit de financiación para el mantenimiento de las principales redes de carreteras y vías navegables, entre otras cosas, ya asciende a 34.5bn€ para 2024-38.
Por tanto, el crecimiento de la productividad es actualmente sólido, en parte por la recuperación tras varios años débiles, pero el potencial de crecimiento subyacente sigue limitado.
Especialmente más débil el crecimiento de la inversión en bienes de capital tangibles
Crecimiento de la formación bruta de capital fijo en los Países Bajos, total y por tipo de activo.
La política fragmentada sigue siendo una incógnita para las mejoras del crecimiento estructural
En última instancia, estos son factores que limitan nuestro potencial. Por ahora, nada parece ir mal, pero sigue siendo crucial seguir alimentando el potencial de crecimiento de la economía. Por ello, es importante que el gobierno aborde las condiciones necesarias para lograr un fuerte crecimiento a largo plazo. Y el gobierno sí tiene un enfoque claro en el crecimiento estructural, algo que incluso confirma el homónimo del informe Wennink.
Considérense los miles de millones de euros reservados en el acuerdo de coalición para abordar el problema del nitrógeno y la congestión de la red, la inversión adicional en construcción de viviendas, infraestructura y educación, y la creación de una institución nacional de inversión para financiar empresas y una agencia para la innovación disruptiva. Aunque las cantidades adicionales no siempre son suficientes para hacer frente a todos los desafíos, este es un paso en la dirección correcta para mejorar el potencial de crecimiento de la economía neerlandesa. Inicialmente, las propuestas de políticas laborales y de seguridad social también estaban destinadas a aumentar la oferta laboral, mientras que la inversión en I+D, los clústeres regionales de innovación y las scale-ups deberían impulsar la productividad. Todas estas son medidas que podrían reducir importantes cuellos de botella para la inversión y el crecimiento futuro.
En un panorama político fragmentado, existe el riesgo de que las políticas favorables al crecimiento pierdan peso cuando no haya una urgencia económica inmediata. Las difíciles negociaciones presupuestarias dentro del gobierno y con la oposición muestran lo difícil que es proporcionar una dirección política coherente. El fuerte crecimiento del PIB y el empleo pleno de los últimos años pueden resultar, por tanto, tanto una bendición como una maldición. Para la economía neerlandesa, es importante que los esfuerzos por fortalecer el crecimiento estructural continúen a pesar del complejo entorno político. El fuerte crecimiento no puede darse por sentado – basta con mirar a Alemania.
Autor
ING Global Economics Team
ING Economic and Financial Analysis
The International Netherlands Group nació en Holanda hace más de 160 años. Su constitución actual data de 1991 y fue fruto de la fusión de Nationale Nederlanden, la primera entidad aseguradora holandesa, con el NMB Postbank Group.
