La fortaleza del Yen impulsa al USD/JPY a la baja mientras el nivel de 152.00 entra en el punto de mira

El yen japonés domina el inicio de la semana, con el USD/JPY ampliando su caída por debajo de 155 y cotizando hacia 153. La escasa liquidez en torno al feriado en EE.UU. probablemente exageró el movimiento inicial, pero la continuación sugiere que esto es más que un simple episodio de liquidez.

El movimiento sigue pareciendo principalmente una historia del yen más que un rechazo generalizado del Dólar estadounidense. Los mercados están cada vez más centrados en la posibilidad de un Banco de Japón más de línea dura, junto con las expectativas de que el GPIF de Japón podría aumentar su asignación hacia activos domésticos. Esa combinación está animando a los inversores a deshacer carry trades financiados en yenes y a reconstruir su exposición a activos japoneses.

Desde una perspectiva técnica, el USD/JPY sigue firmemente dentro de su canal descendente. La ruptura por debajo de 155.00 ha debilitado aún más la estructura, con 152.00 ahora como la siguiente zona de soporte relevante. Ese nivel marcó un suelo importante a principios de año. Una ruptura decisiva por debajo de él pondría 150.00 en el punto de mira.

Por ahora, intentar vender el repunte del yen parece arriesgado. Incluso si el movimiento fundamental de corto plazo parece extendido, la liquidación del carry trade puede volverse autorreforzada: un yen más fuerte obliga a las posiciones apalancadas a reducir exposición, lo que genera más compras de yenes y añade impulso al movimiento.

La gran pregunta es si esta fortaleza del yen puede continuar si la Reserva Federal endurece su política la próxima semana.

El trasfondo general del dólar sigue siendo más constructivo de lo que actualmente sugiere el USD/JPY. Las sólidas nóminas estadounidenses y el Brent cotizando cerca de 100$ por barril ambos argumentan en contra de una Fed agresivamente moderada, pero los mercados siguen descontando solo alrededor de 15 puntos básicos de endurecimiento para septiembre. Eso deja margen para que los rendimientos estadounidenses y el dólar se revaloricen al alza si los próximos datos de inflación se mantienen firmes.

Los futuros de renta variable estadounidenses apuntan a una apertura más débil hoy. En un calendario por lo demás ligero, un sentimiento de riesgo más débil podría brindar cierto apoyo al dólar, aunque probablemente no suficiente por sí solo para revertir el actual impulso del yen.

Por tanto, el principal evento de la semana es el informe del IPC de EE.UU. del viernes. Una lectura de inflación más alta reforzaría el caso para un endurecimiento de la Fed y podría desafiar la actual venta masiva del USD/JPY. Sin embargo, una cifra más débil eliminaría uno de los apoyos restantes del dólar y podría permitir que el movimiento hacia 152 y 150 continúe.