La Fed no tiene prisa por subir las tasas de interés

El dólar estadounidense continúa retrocediendo desde su máximo junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro. La estabilización del mercado del Tesoro después de que los rendimientos tocaran sus niveles más altos desde 2002 está alimentando el apetito comprador entre algunos inversores. Al mismo tiempo, la probabilidad de un endurecimiento monetario agresivo por parte de la Fed está disminuyendo. John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, dijo que considera suficiente una sola subida de tasas más adelante este año y que preferiría no subir más las tasas en 2027. Esto contrasta de forma llamativa con las expectativas actuales, donde el escenario central para finales del próximo año prevé tres subidas desde el nivel actual y una probabilidad del 40% de cuatro o más subidas. 

Sin embargo, las palomas del FOMC se muestran reacias a subir las tasas de forma agresiva, ya que la inflación subyacente no muestra señales de acelerarse junto con los precios al consumidor, mientras que las OPV aplazadas de las empresas australianas de infraestructura de IA AirTrunk y Firmus Grid están proyectando una sombra sobre los fabricantes de semiconductores.

Las tasas de interés elevadas, las valoraciones estiradas y las dudas sobre la capacidad de generar beneficios que justifiquen las colosales inversiones están alimentando la cautela y el deseo de tomar beneficios en las grandes tecnológicas. Según el CEO de Broadcom, Hock Tan, los inversores no tienen idea de en qué están invirtiendo, y apostar por el sector es similar a jugar en un casino.

Si la competencia de las empresas tecnológicas por los recursos se relaja, los rendimientos del Tesoro caerán aún más, frenando el apetito por el dólar. Dicho esto, si a esto le siguiera un desplome del S&P 500, aumentaría la demanda de activos refugio y brindaría soporte al greenback. La diferencia vendrá determinada por la intensidad de estos procesos: un debilitamiento gradual del dólar se considera el mejor escenario para los mercados bursátiles globales, pero este equilibrio ideal rara vez se mantiene hasta el final. Mucho más a menudo, vemos una fuerte apreciación del dólar desencadenar una caída de los precios de las acciones o, por el contrario, una venta masiva en las acciones reavivar la idea de los bonos del Tesoro a corto plazo como refugio seguro, impulsando así la subida del dólar.

El yen aún no ha podido capitalizar el retroceso del dólar. Según una fuente interna de Bloomberg, los funcionarios del Banco de Japón no están dispuestos a subir las tasas en dos reuniones consecutivas, ya que no ven señales de que la inflación se esté descontrolando. El mercado de futuros sitúa la probabilidad de que el BoJ endurezca la política monetaria en octubre en el 10%, y en diciembre en el 88%.

Los operadores esperan con impaciencia los datos de inflación de EE.UU. Hasta ahora, las previsiones de una aceleración de la inflación no han llevado a compras especulativas del dólar estadounidense. Si este es el caso, solo desviaciones significativas del IPC respecto a las expectativas desencadenarán movimientos bruscos en el índice del USD.

Resumen: La caída de los rendimientos del Tesoro está pesando sobre el dólar mientras la Fed resiste nuevas subidas. El IPC de EE.UU. y los movimientos del mercado bursátil determinarán la próxima dirección del USD.