El Oro se mantiene alrededor de 4.000$

Un resurgimiento de la demanda de activos de riesgo, impulsado por las altas expectativas en torno a la salida a bolsa de Anthropic, ha permitido al oro recuperar terreno. El metal precioso se utiliza como herramienta de liquidez para cumplir con los requisitos de margen en las acciones. En consecuencia, la reciente caída del S&P 500 también lo empujó por debajo de 4.000$ por onza. Esto ha desencadenado una mayor demanda por parte de los hogares chinos, pero claramente es insuficiente para provocar una nueva ola de ganancias.

Durante décadas, el oro ha sido muy sensible a los rendimientos reales de los bonos del Tesoro de EE.UU. Ambos activos se consideraban una forma de preservar el poder adquisitivo del dinero. Además, el aumento de los rendimientos de los bonos reduce el atractivo de invertir en metales preciosos, mientras que las salidas de capital asociadas de los ETF presionan los precios. Sin embargo, en 2022, el vínculo se perdió debido a la congelación de las reservas de oro y divisas de Rusia. La confianza en los bonos del Tesoro cayó, mientras que la confianza en el oro, por el contrario, aumentó.

Entre enero y septiembre, las correlaciones históricas regresaron; sin embargo, en octubre, el oro se desplomó junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro. Cuando los rendimientos comenzaron a subir, el metal precioso rebotó desde su mínimo local, pero esto parece más un reflejo especulativo, mientras que los cambios en las correlaciones intermercado merecen más atención.

El mercado de acciones desempeña ahora un papel mucho mayor en la suerte del oro que antes. Durante los últimos cuatro años, han fluido hacia él sumas colosales de dinero. En 2026, se produjo un rápido desplazamiento de capital fuera del mercado de bonos, y el oro no pudo permanecer ajeno.

La postura de la Fed también desempeña un papel significativo en los movimientos de precio, a menudo ilógicos, del oro. Si siguiera las reglas, dado el mejoramiento de los datos macroeconómicos de EE.UU. y los altos precios del petróleo, el banco central tendría que endurecer la política. No lo está haciendo. En consecuencia, aumenta el riesgo de una subida de tasas más pronunciada en el futuro, manteniendo al oro bajo presión.

El oro corre el riesgo de volver a caer por debajo de 4.000$ por onza si el FOMC mantiene las tasas sin cambios en octubre pero sigue dividido. En ese caso, las ventas masivas se producirán no solo en el mercado de bonos, sino también en el mercado de acciones.