El Dólar reconoce la victoria de los demócratas

El mercado bursátil estadounidense cayó a mínimos de cinco semanas tras los resultados iniciales de las elecciones de mitad de mandato de EE.UU. El EURUSD probó el límite superior del rango de consolidación de 1.11–1.125, mientras que el yen japonés y el franco suizo fueron los principales beneficiarios de la ola azul.

Aunque el recuento sigue en curso (aún no se han anunciado los resultados de dos senadores y 77 representantes), los demócratas ya han asegurado la mayoría tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. La reacción negativa inicial en los mercados de renta variable es más probable que se deba al nerviosismo típico asociado a un cambio en la alineación política de la mayoría de los legisladores. Además, para el dólar estadounidense, la ‘ola azul’ es claramente negativa en varios aspectos.

El índice del USD alcanzó en octubre un máximo de casi 18 meses gracias al excepcionalismo estadounidense. La economía estadounidense crecía más rápido que sus pares, las acciones eran compradas con fuerza debido a la alta demanda de tecnología de inteligencia artificial, y los bonos del Tesoro estaban demandados por sus mayores rendimientos en comparación con los bonos de otras grandes economías.

Un posible bloqueo en torno al techo de deuda, con un Congreso controlado por los demócratas, conlleva el riesgo de un cierre del Gobierno y una ralentización del crecimiento del PIB de EE.UU. Al mismo tiempo, una regulación más estricta de las tecnologías de inteligencia artificial y los problemas con los centros de datos ralentizarán un componente clave del crecimiento económico, la inversión en IA. Además, podemos esperar una mayor resistencia a las iniciativas de política exterior del Presidente, incluidos los aranceles. 

La probabilidad de que los legisladores inicien procedimientos de impeachment contra Donald Trump ha subido bruscamente hasta el 70%, minando la confianza en el dólar. Como resultado, el EURUSD se disparó, mientras que el USDJPY perdió casi un 1% en pocas horas. Sin embargo, ambos pares de divisas suelen subir durante periodos de fuerte impulso alcista en las acciones; en consecuencia, el reciente rally en las acciones ha permitido al USDJPY recuperar parte de sus pérdidas, mientras el EURUSD ha seguido avanzando hacia nuevos máximos. 

La caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro no estará impulsada únicamente por una ralentización del PIB y un desplome de los índices bursátiles. Los demócratas se opondrán a los planes de Donald Trump de recortar impuestos y aumentar el gasto público. Esto llevará a menores volúmenes de emisión del Tesoro, erosionando la reciente ventaja del dólar.

El descontento estadounidense con el conflicto en Oriente Medio acelerará el proceso de negociación de paz. Una reducción de los riesgos geopolíticos, en medio de una recuperación de las exportaciones de petróleo de la región, llevará a una caída de los precios del Brent. La eurozona y Japón, como importadores netos de materias primas energéticas, se beneficiarán, al igual que sus divisas, el euro y el yen.

Resumen: La victoria de los demócratas debilita al dólar: el desvanecimiento del excepcionalismo estadounidense, los riesgos del techo de deuda y unos menores rendimientos del Tesoro respaldarán al euro y al yen.