El Dólar estadounidense no tiene intención de ir despacio

Mercados

La publicación del IPC del martes, más fuerte de lo esperado, provocó un enorme movimiento de aplanamiento bajista en la curva de rendimiento de EE.UU.. El tramo a 2 años cerró 17.6 pb al alza, con ganancias intradía que llegaron a ser de hasta 20 pb. El tramo de 10 a 30 años sumó entre 7.4 y 10.8 pb. Waller de la Fed sentó las bases para un movimiento tan desproporcionado antes de la publicación del IPC. Advirtió que, si la inflación no mejora en octubre, apoyaría una subida de 50 pb en diciembre, en aras de proteger la credibilidad del banco central. Exactamente eso fue lo que ocurrió: el dato general (0.4%) y el subyacente (0.3%) superaron las estimaciones. Interpolar los niveles del índice de precios para estimar las lecturas interanuales oficiales que faltan nos lleva a casi el 4% y el 2.8%, respectivamente. Nuestro nowcast interno de KBC basado en el resultado del martes sitúa el PCE de octubre (el indicador preferido de la Fed, que se publicará el 25 de nov.) en el 3.8% para el dato general y en el 3.2% para el subyacente. Una primera estimación del IPC de noviembre se sitúa en el 3.9% para el dato general y en el 3% para el subyacente. La miembro de la junta de la Fed Logan, en comentarios posteriores, respaldó al menos dos subidas adicionales de 25 pb a un ritmo más rápido (es decir, consecutivo). La presidenta de la Fed de Filadelfia y miembro de la junta Paulson descartó que la inflación sea solo cuestión de factores temporales que desaparecerán por sí solos, aunque sigue favoreciendo un enfoque gradual de endurecimiento. Goolsbee, de la Fed (sin voto), calificó el informe de "angustiante, al borde de lo perturbador". Más miembros de la Fed (Hammack, Barr, Daly, Williams) podrían pronunciarse sobre el asunto en discursos hoy. Es poco probable que apoyen que los bonos del Tesoro hagan lo mismo. El mercado monetario estadounidense pasó de valorar una probabilidad del 85% de una subida regular en diciembre a contemplar activamente el escenario de una subida descomunal de Waller. El mercado de bonos estadounidense -cerrado ayer por el Día de los Veteranos- actuó como un cortafuegos, permitiendo que el polvo se asentara. Los bonos del Tesoro reabren a la baja en las operaciones asiáticas de esta mañana, con los rendimientos subiendo hasta 3 pb en los vencimientos más cortos. El Dólar estadounidense no piensa tomárselo con calma. Un sólido desempeño el martes se vio seguido de nuevas ganancias ayer. El EUR/USD perdió en el proceso el soporte clave de 1.1111. El par está probando actualmente el soporte intermedio en torno a 1.1065 (mínimo de corrección de mayo de 2025) antes del más importante 1.0882 (retroceso del 61.8% en el rally de 2025-2026). El DXY perfora el máximo previo del año hasta la fecha, con el nivel actual de 103 como su mejor nivel desde abril de 2025. El crecimiento del PIB del Reino Unido en el tercer trimestre se aceleró frente al trimestre anterior. El ritmo del 0.7% intertrimestral (1.9% interanual) salió exactamente en línea con las expectativas, pero la descomposición fue sólida, con, entre otros, el consumo personal acercándose al ritmo más rápido de los últimos cuatro años. Esto está provocando cierta leve fortaleza de la libra esta mañana. En otros rincones del mercado, las acciones estadounidenses (tecnológicas) están listas para devolver parte del rally de ayer tras informaciones de que el CEO de Nvidia, Huang, podría estar preparándose para la salida. Los precios del petróleo y del gas natural han encontrado un suelo tras una fuerte caída durante las últimas dos semanas. Los rendimientos europeos (swap) están experimentando un comportamiento similar de formación de suelo.

Noticias y perspectivas

El Financial Times informa de que Europa está consultando al sector automovilístico sobre propuestas para posponer el gravamen del 10% sobre las ventas de coches eléctricos entre el Reino Unido y la UE. Personas familiarizadas con el asunto afirman que el Reino Unido apoya la medida. El arancel del 10% normalmente se aplicaría a partir del 1 de enero, y la mayoría de los vehículos eléctricos no superarían la prueba arancelaria. Establece el contenido mínimo originario del Reino Unido/la UE de los vehículos eléctricos en el 55%, el de sus baterías en el 70% y el de sus celdas de batería en el 65%. Tiene su origen en el acuerdo comercial posterior al Brexit, que impone esas "Reglas de Origen" para garantizar que una parte suficiente del valor se origine en la UE. Esto impulsó la creación de una cadena de suministro de baterías en la UE para reducir la dependencia de China y tenía como objetivo reforzar la capacidad industrial. El lobby del automóvil y los grupos de baterías tienen intereses distintos en el debate, ya que estos últimos quieren que la CE mantenga el plazo del 1 de enero de 2027, argumentando que dar marcha atrás socavaría las inversiones (europeas). Se espera que las negociaciones serias sobre un retraso de las normas formen parte de la cumbre UE/Reino Unido de la próxima semana en Bruselas (20 de nov).

Los resultados de la Encuesta Residencial RICS de octubre de 2026 siguen apuntando a unas condiciones moderadas del mercado británico, con el renovado aumento de los tipos de interés hipotecarios pesando sobre la demanda de los compradores. El indicador de nuevas consultas de compradores registró un saldo neto de -24%, sin cambios respecto a septiembre y todavía coherente con un impulso negativo de la demanda. El saldo neto de ventas acordadas cayó de -18% a -24%; marcando la lectura más débil de los últimos 3 meses. La perspectiva a 12 meses (saldo neto de -17%) es la más pesimista desde julio de 2023. En el lado de la oferta, se espera que la cartera de nuevos anuncios se desacelere aún más en los próximos meses. En cuanto a los precios de la vivienda, la serie agregada que sigue los cambios de los últimos tres meses registró en octubre un saldo neto de -36%, bajando ligeramente desde -34%. Los encuestados prevén un modesto alivio en los precios de la vivienda durante los próximos 12 meses, con un saldo neto de -17%. En el mercado del alquiler, las expectativas de crecimiento de los alquileres se fortalecieron en un contexto de oferta limitada y una demanda de inquilinos que aumenta modestamente.

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