El discurso sobre los precios de la energía no ha cambiado por ahora

Mercados

De los tres temas dominantes de negociación desde principios de la semana pasada, uno está intentando cambiar la narrativa. El sentimiento de renta variable mejoró ayer con los principales índices de referencia europeos rebotando más de un 1%. Desde una perspectiva técnica, sin embargo, el EuroStoxx50 por ahora sigue atrapado en un estrecho canal de tendencia bajista/patrón de vender en los repuntes. Se necesita un movimiento por encima de 6250/6300 (desde el cierre de ayer en 6207) para frenar una mayor alerta bajista y pasar a un patrón de negociación más lateral. Los principales índices estadounidenses ganaron entre un 0.5% y un 1%, con el Nasdaq superando por primera vez desde que surgieron dudas sobre la financiación de la construcción de la infraestructura de IA. Los resultados mejores de lo esperado de Meta y Tesla tras el cierre no logran inspirar una continuación en los futuros de renta variable, con las ganancias iniciales borradas gradualmente. El primer soporte técnico importante en el Nasdaq (26k) se puso a prueba la semana pasada. Resistió, pero sigue cerca (cierre de ayer en 26702). Los mercados asiáticos (acciones) proxy de IA esta mañana pierden entre un 3% (Hong Kong) y un 4% (Corea del Sur).

La narrativa de los precios de la energía no cambia por ahora, con tanto el Brent como los precios del gas manteniéndose cerca de sus máximos. Desde mayo para el crudo Brent (>110$/b) y desde 2022 para el gas europeo (zona de 90€/MWh). La presión al alza llega esta mañana por el informe del NY Times sobre planes específicos de los ejércitos de EE.UU. e Israel para nuevos ataques contra Irán después de las elecciones de mitad de mandato en EE.UU. El periódico también informa sobre una orden de salida para empleados no gubernamentales y sus familias en Arabia Saudí, a medida que aumentan los ataques hutíes en el país. Unos precios de la energía más altos de lo asumido harán que las probables decisiones de política sin cambios de la Fed y el BCE la próxima semana sean difíciles de vender al público, con más trabajo por hacer. En este sentido, las recientes correcciones del mercado monetario (hacia descontar un ciclo de endurecimiento más lento con un pico del ciclo más bajo) podrían verse cuestionadas.

Por último, está la línea de la historia de los diferenciales soberanos de la UEM, con los mercados de bonos manteniendo alta la presión sobre los gobiernos europeos para que presenten planes creíbles de consolidación fiscal en las rondas presupuestarias actuales. Los diferenciales del swap del OAT francés a 10 años y del swap del OLO belga a 10 años sumaron ayer 6 puntos básicos hasta, respectivamente, 148 puntos básicos y 90 puntos básicos. Ambos tuvieron un peor comportamiento que Italia en el proceso (+4 puntos básicos hasta 104 puntos básicos). En concreto para Bélgica, el PM De Wever no logró alcanzar esta mañana el plazo esperado, ya que uno de los cinco socios de la coalición (el centrista-izquierdista Vooruit) sigue en desacuerdo con el esfuerzo de consolidación plurianual propuesto (10.000 millones de euros). Dado el receso parlamentario, un acuerdo para finales de mes sigue pareciendo el mejor escenario posible. Mientras tanto, los mercados de bonos no aflojarán la presión, lo que pesa sobre la mayoría de los cruces del EUR. La estabilización del EUR/USD alrededor de 1.12 es notable en este sentido.

Noticias y opiniones

El nuevo mercado de automóviles de pasajeros de la UE mostró una notable resiliencia, con las matriculaciones aumentando un 5.7% YTD y un 9.3% en base a una tendencia de 12 meses en septiembre a pesar de un entorno macroeconómico desafiante, señaló la Asociación Europea de Fabricantes de Automóviles. Hasta septiembre de 2026, los coches eléctricos de batería (BEV) aseguraron una cuota del 22.7% del mercado de la UE, frente al 16.1% de un año antes. Tres de los cuatro mayores mercados de la UE, que en conjunto representaron el 64% de todas las matriculaciones de BEV, registraron un fuerte crecimiento: Francia (+79.1%), Alemania (+58.1%) y Dinamarca (+40.3%). Bélgica registró un aumento del 15.7%. Las matriculaciones de coches híbridos eléctricos (HEV) captaron el 36.3% del mercado, manteniéndose como la opción preferida entre los consumidores de la UE. Italia (+20.8%) y España (+20.5%) registraron un fuerte crecimiento, mientras que Bélgica se estancó (+0.8%). La cuota combinada de mercado de los coches de gasolina y diésel cayó al 28.2%, frente al 36.9% de un año antes. Las matriculaciones de coches de gasolina en Bélgica cayeron un 5.6%, y las de diésel un 21.3% YtD en comparación con el mismo periodo del año pasado.

El Banco de Corea mantuvo esta mañana la tasa de política monetaria en el 3%, tomándose un respiro tras dos subidas consecutivas de 25 puntos básicos. El statu quo probablemente sea una pausa más que un punto final. El banco central ve un crecimiento que supera significativamente las previsiones de agosto (que se situaban en el 3.3% y el 2.9% para 2026 y 2027) y una inflación más alta el próximo año. Por ello, mantuvo la orientación sobre futuras subidas de tasas. La decisión fue unánime, lo que revela un amplio deseo de evaluar el impacto del endurecimiento previo y, en un contexto de mayores riesgos relacionados con la IA. El BoK citó preocupaciones sobre una menor inversión en IA, una fuerte emisión de bonos relacionados y una mayor volatilidad del mercado bursátil. El gobernador Shin, durante la conferencia de prensa, sonó menos preocupado y dio prioridad a los riesgos al alza para el crecimiento y la inflación frente a los de la baja. El won surcoreano se mantiene cerca de los máximos recientes de 2 años frente al dólar, en torno a USD/KRW 1234.1.

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