Zona euro: PMI de servicios y riesgos de inflación – BNY

Geoff Yu, de BNY, sostiene que la ausencia de un mayor endurecimiento de la Fed ha relajado las condiciones financieras globales y ha compensado parcialmente el endurecimiento del Banco Central Europeo (BCE), pero la dinámica de la inflación europea sigue siendo distinta de la de EE.UU. El informe favorece las posiciones recibidas en las tasas europeas, al tiempo que advierte que el aumento de los PMI de servicios, los elevados costes de los insumos y la presión sobre los márgenes podrían socavar una recuperación sostenible de la demanda y plantear riesgos de estanflación para la zona euro.

PMI europeos y posicionamiento en tasas

"La ausencia de un endurecimiento adicional por parte de la Fed ha generado esperanzas de unas condiciones financieras más laxas a nivel global y ha ayudado a compensar parte del endurecimiento del BCE a través del canal externo. La caída de los precios de las materias primas cotizadas en dólares generará cierto traspaso negativo sobre los márgenes, pero hasta que haya una visibilidad clara sobre el conflicto, es poco probable que los mercados de tasas eliminen los cerca de 45pb de endurecimiento adicional actualmente descontados para fin de año."

"Mientras este equilibrio se mantenga, preferimos aumentar las posiciones recibidas en las tasas europeas, lo que también ayudará a aliviar marginalmente las condiciones financieras. Subrayamos que la situación de la inflación europea sigue siendo fundamentalmente distinta de la de EE.UU., donde existe un caso de demanda más sólido, impulsado por el crecimiento de la inversión."

"A partir de los detalles del PMI de la zona euro, los fundamentos detrás de la recuperación de los servicios no auguran un repunte sostenible de la demanda. Unos precios generales más débiles han ayudado a la recuperación, pero el efecto de los cambios de precios está sobreestimado."

"Incluso cuando se implementó el alto el fuego, los precios de los insumos del PMI de servicios se mantuvieron en sus niveles más altos desde principios de 2024. El diferencial entre los precios de los insumos y los precios cobrados es ahora el más amplio en casi tres años, lo que apunta a una presión significativa sobre los márgenes en todo el sector."

"Para un país con, con diferencia, las peores tasas reales en los mercados emergentes, las perspectivas para la moneda se deteriorarán aún más."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)