Yen japonés: Los efectos de segundo orden orientan los riesgos del BoJ – Rabobank

Jane Foley, estratega sénior de divisas de Rabobank, analiza el USD/JPY de cara a la próxima reunión del Banco de Japón (BoJ), destacando los paralelismos entre los comentarios del presidente de la Reserva Federal (Fed), Warsh, y el desafío al que se enfrenta el gobernador Ueda. Foley subraya el cambio de Japón tras la deflación, la necesidad de gestionar los efectos de segundo orden sobre los precios y advierte de una posible recogida de beneficios en el Yen japonés (JPY), aunque sigue pronosticando un USD/JPY en 154.00 en un horizonte de tres meses.

Endurecimiento del BoJ, dinámica de la inflación, riesgos para el Yen

"Durante la rueda de prensa, Warsh señaló que las subidas de tasas no pueden abordar los shocks de oferta que causaron la inflación estadounidense, pero que los responsables de política monetaria tienen el deber de evitar los efectos de segundo orden. En este aspecto, el BoJ y la Fed partían de situaciones diferentes."

"No solo el mercado ya descuenta en gran medida una subida de tasas del BoJ mañana, sino que también existe la expectativa de que Ueda tendrá que acompañarla de un mensaje de línea dura sobre el ritmo de las subidas de tasas en adelante para que el JPY mantenga su reciente tono mejorado. Suponiendo que el BoJ suba las tasas esta semana, apenas tres meses después del último anuncio, esto marcará el endurecimiento de la política monetaria con el intervalo más corto en años."

"Si Ueda no puede anticipar mañana noticias sobre una aceleración del ritmo de endurecimiento de la política monetaria, el mercado podría quedar decepcionado. Este factor, combinado con el mejor tono del USD esta semana, sugiere que hay margen para una reacción de «vender tras conocerse el hecho» en el JPY frente al dólar de cara al fin de semana."

"Dicho esto, aunque no diga nada explícito sobre el ritmo del endurecimiento de la política monetaria, en nuestra opinión Ueda cuenta con suficientes datos económicos favorables para señalar un tono de línea dura, lo que debería contener cualquier decepción del mercado y evitar que el par de divisas vuelva a la zona de 160.00."

"Que el BoJ también pueda satisfacer unas demandas similares del mercado dependerá de hasta qué punto confíe en que la psicología tanto de las empresas como de los consumidores japoneses ha cambiado lo suficiente para garantizar que puedan mantenerse las moderadas presiones sobre los precios, el santo grial. Aunque no puede descartarse una recogida de beneficios en las nuevas posiciones largas en JPY tras la reunión del BoJ de mañana, somos optimistas respecto a que las reformas económicas en Japón puedan ayudar a mantener el USD/JPY en torno a los niveles actuales durante los próximos meses. Nuestra previsión del USD/JPY a tres meses es de 154.00."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)