S&P 500: Ganancias sólidas, pero riesgo de una valoración excesiva – NBC

Los estrategas del Banco Nacional de Canadá (NBC) destacan que el S&P 500 ha alcanzado un nuevo máximo histórico en agosto, respaldado por una temporada de ganancias del segundo trimestre excepcionalmente sólida, con un crecimiento interanual de las ganancias por acción de aproximadamente el 50%. Sin embargo, advierten que las expectativas de ganancias por acción futuras, especialmente para el sector de Tecnología de la Información, son exigentes, mientras que una prima de riesgo de la renta variable negativa frente a los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo deja al índice sensible a cualquier decepción en las ganancias o a un nuevo aumento de los rendimientos.

Fortaleza de las ganancias frente a la prima de riesgo

"Después de dos descensos mensuales consecutivos, el S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico en agosto. El repunte se ha visto respaldado indudablemente por una sólida temporada de ganancias del segundo trimestre, con las empresas del índice registrando un crecimiento de las ganancias por acción de aproximadamente el 50% interanual en promedio, liderado por los sectores de energía, servicios de comunicación y consumo discrecional."

"Sobre una base móvil de doce meses, las ganancias acumuladas del S&P 500 están creciendo ahora a su ritmo más rápido en una generación, excluyendo los repuntes posteriores a las recesiones."

"Por lo tanto, para mantener el impulso, será necesario cumplir las previsiones de ganancias, especialmente en el sector de TI, donde las expectativas son particularmente exigentes, con un crecimiento de las ganancias por acción de más del 40% previsto para los próximos 12 meses."

"Con los múltiplos precio-ganancias futuros todavía rondando 20, el rendimiento de las ganancias del S&P 500 sigue siendo bajo en relación con los elevados rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo, dejando a la prima de riesgo de la renta variable en territorio negativo por primera vez en más de 20 años. Como ilustra la experiencia de 1997–2000, una prima de riesgo de la renta variable negativa puede persistir durante algún tiempo. Sin embargo, el entorno tiende a volverse más desafiante a medida que los rendimientos de los bonos a 30 años se acercan al 5.5% o lo superan."

"Los rendimientos de los bonos son especialmente relevantes para las acciones de crecimiento, cuyas valoraciones son más sensibles a los cambios en las tasas de descuento y que han estado entre las principales beneficiarias del tema de inversión en IA.

"Las empresas relacionadas con la IA representan ahora una proporción sustancial de la capitalización bursátil en varios mercados de renta variable importantes, especialmente en Estados Unidos, pero también en los mercados emergentes y Japón."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)