Análisis de la decisión del BoJ: Una pausa por ahora... pero Japón ha entrado en una nueva fase de inflación

El Banco de Japón mantuvo sin cambios su tasa de interés de referencia a corto plazo en 1.25%, pero emitió un mensaje claramente de línea dura sobre el riesgo de que la inflación supere el objetivo. La decisión salió adelante por 8 votos contra 1, con el miembro del consejo Takata discrepando a favor de un aumento hasta el 1.5%, mientras que el gobernador Kazuo Ueda destacó que el Banco seguiría ajustando su política según fuera necesario.

El BoJ dijo que la inflación subyacente había alcanzado niveles ampliamente compatibles con su objetivo de estabilidad de precios del 2%, mientras que las condiciones financieras seguían siendo acomodaticias y las tasas reales a corto plazo se mantenían bajas. También elevó su previsión del IPC subyacente para el año fiscal 2027 al 2.6%, desde el 2.4%, aunque mantuvo en el 2.0% la proyección para el año fiscal 2028. Las previsiones de crecimiento del PIB se revisaron al 0.7% para el año fiscal 2026 y al 0.7% para el año fiscal 2027.

El banco central dijo que el balance de riesgos había cambiado. A diferencia del pasado, cuando los responsables de la política monetaria estaban principalmente preocupados por que la inflación se situara por debajo del objetivo, ahora deben protegerse contra un exceso. Los riesgos derivados del conflicto en Oriente Medio, una mayor demanda relacionada con la IA y la volatilidad de las divisas requieren un seguimiento estrecho, mientras que la demanda de financiación empresarial está aumentando y los prestamistas siguen dispuestos a conceder crédito.

Ueda dijo que el BoJ no esperaría pasivamente a que la inflación aumentara, sino que ajustaría la política de forma proactiva si fuera necesario. Al mismo tiempo, destacó que el Banco aún no podía declarar la victoria, ya que la inflación debe mantenerse estable y sostenible en torno al 2%. El momento y el ritmo de las futuras subidas dependerán de los datos, la evolución de los salarios, las condiciones financieras y la probabilidad de que se materialice la perspectiva económica del Banco. No dio ninguna indicación de que las subidas fueran a seguir un calendario fijo.

Evaluación general

El BoJ mantuvo las tasas sin cambios con una postura de línea dura. Dicho esto, hizo una pausa porque quería más pruebas de que la inflación y los salarios pueden mantenerse de forma sostenible en torno al 2%, no porque haya abandonado su ciclo de endurecimiento. Con un voto discrepante a favor de una subida inmediata, una advertencia explícita sobre un exceso y el compromiso de responder de forma proactiva, nuevas subidas de tasas siguen firmemente sobre la mesa.