Peso mexicano: Los flujos de carry superan a los fundamentales – BNY

Geoff Yu de BNY destaca que la demanda de carry del Peso mexicano (MXN) está aumentando antes de la decisión de Banxico, con el MXN como la divisa más comprada en términos semanales. Sin embargo, los bajos volúmenes, el deterioro de los flujos de renta variable y una demanda de bonos soberanos solo moderada matizan la historia. Yu subraya que la relajación de Banxico, la debilidad de los tipos reales y la incertidumbre comercial de EE.UU. limitan el margen del MXN para un rendimiento superior sostenido.

Fortaleza del carry frente a una convicción débil

"El MXN llega a la decisión de Banxico con un impulso de flujos que va muy por delante de la historia subyacente del activo. La demanda de forwards y swaps se ha disparado dos veces en los últimos dos meses, dejando al MXN como la divisa más comprada en términos semanales y la quinta mejor en el último mes. La demanda al contado también ha sido firme, pero el panorama general es menos convincente: los volúmenes siguen siendo débiles fuera de las sesiones de repunte, los flujos de renta variable están deteriorándose, la demanda de bonos soberanos es solo modestamente positiva y no hay una prima clara por energía o por términos de intercambio."

"Un contexto más suave de la Fed está ayudando al carry, pero la relajación de Banxico, un menor respaldo de los tipos reales y la persistente incertidumbre comercial de EE.UU. limitan el caso para un mayor rendimiento superior."

"El elemento más revelador es la brecha entre las compras recientes y las tenencias subyacentes. Los flujos del MXN son excepcionalmente fuertes dentro de los nombres de carry, pero el posicionamiento solo es moderadamente positivo una vez que se suavizan los picos impulsados por las transacciones. El nivel de tenencias más sostenible parece ser más bien de 0.2x el promedio móvil de 12 meses, muy por debajo de los picos de tenencias impulsados por repuntes puntuales."

"Esto sugiere que las compras aún no se han traducido en una convicción duradera y podrían deshacerse, como ocurrió después del episodio de junio."

"Por ello, nuestra postura preferida es cautelosa: para evitar perseguir al MXN, utilizar una mayor fortaleza para reducir exposición o añadir protección, y favorecer los mercados de carry de América Latina con un respaldo más sólido de los flujos de activos."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)