El Índice del Dólar deja de pagar por los halcones que no pueden votar

Un presidente regional de la Reserva Federal sin derecho a voto publicó el martes una postura condicional de mantener sin cambios, vinculando el rango objetivo actual a que siga habiendo evidencia de que la inflación realmente está bajando, y el Índice del Dólar no se ha movido por ello. El índice cotiza justo por debajo de la zona de 99.00 tras marcar en la mañana europea un máximo apenas por encima, y el rango de la sesión americana desde las 13:00 GMT es de menos de una décima de punto. Eso es menos un mercado esperando un catalizador que un mercado que ha dejado de pagar por los discursos.

Los halcones con micrófonos no tienen voto

Boston y Richmond salieron del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en enero, lo que convierte los comentarios del martes y el segundo discurso regional previsto para las 20:00 GMT en opinión y no en conteo. Los cuatro presidentes regionales que sí tienen voto este año están en Cleveland, Filadelfia, Dallas y Minneapolis, y tres de los cuatro ya discreparon a favor de un cuarto de punto el 29 de julio.

Las minutas publicadas la semana pasada ampliaron el coro sin ampliar el recuento. Varios participantes dejaron constancia de que estaban dispuestos a endurecer, algunos dudaron de que las condiciones financieras fueran lo suficientemente restrictivas como para terminar el trabajo, y dos presidentes que no tenían voto en julio dijeron después que se habrían sumado a la disidencia. La escalera de la línea dura declarada sigue subiendo mientras el recuento debajo de ella se mantiene en 9-3.

Un mercado que ha visto desarrollarse esta secuencia desde junio ahora valora la diferencia entre una preferencia declarada y un voto registrado en prácticamente nada. Ese es el mecanismo detrás del movimiento plano del martes, y por eso el calendario de discursos ha dejado de funcionar como un factor para el Dólar.

El tramo corto de la curva ha estado moviéndose en la dirección contraria

Los futuros sitúan una subida en septiembre en cerca de una probabilidad de una entre tres, frente a aproximadamente dos tercios en los días posteriores a la reunión de julio. El descenso pasó por una contracción de las nóminas, una cifra de inflación más suave y un dato decepcionante de ventas minoristas, es decir, por los datos y no por el atril. La fijación de precios y la retórica han ido en direcciones opuestas durante tres semanas, y el tipo de cambio ha seguido a la fijación de precios.

Las propias publicaciones del martes tiraron en la misma dirección que esa fijación de precios y no que el atril, con las ventas de viviendas nuevas cayendo un 10.5% mensual en julio hasta una tasa anual cercana a 607.000 y el inventario subiendo hacia 488.000 unidades. La confianza del consumidor se suavizó hasta 89.4 en agosto, mientras que el índice de expectativas cayó a 68.2, muy por debajo de la línea de 80 que convencionalmente se interpreta como señal de recesión. Ninguna de las dos cifras aboga por una política más restrictiva.

Los rendimientos a largo plazo se sitúan cerca de donde estaban antes del anuncio de recompra del Tesoro de la semana pasada, con el bono a 10 años alrededor del 4.70% y el de 30 años alrededor del 5.25%, por lo que el Dólar tampoco está siendo vendido por un temor de financiación. Se está vendiendo porque la razón marginal para tenerlo se ha revalorizado a la baja, publicación a publicación.

Un Día D económico que el Dólar se negó a comprar

El secretario del Tesoro pasó el lunes presentando lo que durante una semana se había adelantado como un Día D económico para Irán, para luego admitir que el paquete omite las medidas secundarias dirigidas a terceros países y describirlo como un disparo de advertencia. La autoridad estatal del estrecho de Teherán respondió advirtiendo que los buques que incumplan sus normas de tránsito se enfrentan a multas, incautación o confiscación, y el ministro de Exteriores de Omán viajó el martes a Teherán para activar el único canal que ambas partes siguen utilizando.

La escalada de exactamente esta forma compró Dólares en junio, cuando un estrecho cerrado se interpretó como una apuesta por refugio y un impuesto al crecimiento para todos los que están fuera de Estados Unidos. Desde entonces, el mecanismo formal de tregua ha caducado, con la ventana de 60 días incumplida por ambas partes, el Brent cotiza cerca de 93.00$ y el índice ha pasado la semana por debajo de sus dos medias móviles principales de todos modos. Una prima de guerra que ya no llega al tipo de cambio no es una prima de guerra.

La prueba de inflación del miércoles y la colisión del viernes

El bloque del miércoles a las 12:30 GMT incluye el índice de precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de julio, con el subyacente previsto en 0.2% mensual y 3.3% interanual. Una lectura en línea dejaría el subyacente sin cambios en el año y no aportaría ninguno de los avances que exigía la pausa condicional del martes. El mismo bloque trae la segunda estimación del Producto Interior Bruto (PIB) del segundo trimestre, que se espera confirme un crecimiento anualizado del 1.5% junto con un índice de precios del PIB del 6.3%, y las solicitudes iniciales siguen el jueves con una previsión de 208K frente a 206K.

El viernes es cuando realmente se resuelve la semana, porque la primera intervención principal del presidente en Jackson Hole y la revisión preliminar anual de referencia de las Nóminas no Agrícolas están ambas programadas para las 14:00 GMT, diecinueve días antes de la decisión de septiembre. La revisión preliminar del año pasado recortó 911K desde el nivel de marzo. Una cifra de ese orden volvería a definir el mercado laboral sobre el que se ha apoyado cada pausa de este año, en el mismo minuto en que el presidente habla sobre el marco.

Niveles

Resistencia: La media móvil exponencial (EMA) de 200 días cerca de 99.50 ha frenado cada intento desde la ruptura de la semana pasada y el máximo del martes ni siquiera se acercó a probarla. Por encima de eso, la EMA de 50 días se sitúa en la zona de 100.00, lo que acumula dos obstáculos dentro de medio punto entre sí y convierte la banda de 99.50 a 100.00 en todo el caso alcista.

Soporte: La zona de 99.00 cede intradía, dejando el mínimo de la semana pasada justo por encima de 98.50 como el primer verdadero escalón, con el Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario cerca de 21 y la lectura de 5 minutos por debajo de 20. Estar en sobreventa en ambos marcos sin rebote es una declaración sobre quién queda para comprar, y el mínimo de mayo justo por debajo de 98.00 es la única estructura por debajo de ese escalón.

Sesgo: Bajista mientras la zona de 99.50 limite las subidas, vendiendo los rebotes hacia ella con objetivos en 98.50 y luego en la zona de 98.00. La invalidación es un cierre diario de vuelta por encima de 100.00, lo que recuperaría ambas medias móviles a la vez y daría a los halcones de septiembre un precio al que señalar.

Gráfico diario del Índice del Dólar