Mercados: Qué pasó y qué viene

La tecnología estadounidense termina la semana bajo presión mientras el DAX avanza. El petróleo y la inflación mantienen el foco en los tipos de interés. Las elecciones de EEUU y el empleo de octubre exigirán separar el ruido de las señales que cambian el escenario.

1.- Cierre semanal de los mercados

Cálculo: (cierre del 30 / cierre del 23 − 1) × 100. Índices en puntos; oro en USD/onza; WTI en USD/barril. WTI: mismo contrato diciembre 2026 (CLZ26), sin enlazar vencimientos. Oro, EUR/USD y BTC: registros diarios históricos del mismo proveedor por activo. Bitcoin cotiza 24/7: comparación viernes a viernes, no cierre del domingo.

Ibex 35. Gráfico temporalidad diaria. Elaboración propia del autor.

2.- Geopolítica, inflación y reacción de los activos

Petróleo crudo: El WTI de diciembre ganó un 0.82% semanal. El ataque a un petrolero en Ormuz y las amenazas hutíes contra infraestructura saudí elevaron el riesgo de suministro, en un contexto de posible escalada EE.UU.–Irán. La autoría del ataque al buque no estaba aclarada. La diplomacia seguía abierta: no debe confundirse riesgo de interrupción con pérdida efectiva de producción. 

Oro: El contado perdió un 3.01%. El PCE y el encarecimiento energético reforzaron la preocupación por los tipos; el viernes, la venta de acciones tecnológicas coincidió con ventas de metales. Interpretación: La necesidad de liquidez y el coste de oportunidad pueden contrarrestar la demanda de refugio. Un conflicto no garantiza subidas del oro. 

Inflación EE.UU.: El PCE de septiembre, publicado el 29 de octubre, subió un 0.5% mensual y un 3.6% interanual; sin alimentos y energía, un 0.3% y un 3.1%. Son datos PCE, no un nuevo IPC. El consumo nominal aumentó un 0.5%, pero el real apenas varió. Para el inversor, la persistencia de precios importa más que una lectura aislada favorable del crecimiento. 

Oro/Dólar. Temporalidad diaria. Elaboración del autor.

3.- Calendario económico y eventos prioritarios

Días clave: Martes por el riesgo político y viernes por empleo. Horas peninsulares CET; EE.UU. ya cambia a horario de invierno el 1 de noviembre: 08:30 ET equivale a 14:30 en España.

4.- Resultados empresariales destacados

Selección por relevancia; no implica recomendación de compra. Apertura Wall Street 15:30 y cierre 22:00, hora de España. Leer márgenes, flujo de caja y previsiones, además del beneficio.

5.- Elecciones de EE.UU. e impacto en los mercados

Qué se elige: El 3 de noviembre se renuevan los 435 escaños con voto de la Cámara de Representantes (mayoría: 218) y 35 de los 100 del Senado (33 ordinarios y dos especiales). Según AP, antes de la votación había 219 representantes alineados con los republicanos, 214 con los demócratas y dos vacantes. En el Senado, 53 republicanos frente a 47 del bloque demócrata, incluidos dos independientes. Con el desempate del vicepresidente republicano, los demócratas necesitan 51 senadores, una ganancia neta de cuatro. 

Encuestas y última hora: Reuters/Ipsos, con trabajo de campo hasta el 2 de noviembre, da a los demócratas un 52% frente al 44% republicano entre votantes probables para la Cámara. El Senado se decide estado a estado. Los promedios de Poliwave dan ventaja demócrata en Carolina del Norte (+10,9 puntos), Maine (+3,8) y Ohio (+2,7), con Iowa prácticamente empatado (+0,3 demócrata). El coste de la vida, los aranceles y el encarecimiento del combustible ligado a la guerra con Irán pueden influir en la movilización final. En Alaska, una investigación por la posible captación de un candidato con el mismo nombre añade incertidumbre local. 

Si los demócratas ganan la Cámara o ambas: Con Trump en la Casa Blanca, una Cámara demócrata complicaría la aprobación de nuevas medidas fiscales. Un Senado demócrata añadiría capacidad para frenar nombramientos. Si el mercado anticipa un menor impulso fiscal y cae la rentabilidad del Treasury a diez años, el Nasdaq 100 podría beneficiarse por valoración. Un pulso presupuestario o mayores restricciones a la exportación de chips podrían contrarrestarlo. Si los republicanos retienen ambas cámaras, aumenta el margen para aprobar medidas fiscales. El estímulo puede favorecer beneficios, aunque un repunte de los tipos largos puede presionar las valoraciones tecnológicas. 

Tecnología europea y aranceles: ASML es sensible al gasto de las fábricas de chips y a las licencias de exportación a China. En Infineon pesan más el ciclo de automoción e industria, la demanda de semiconductores de potencia y el comercio global. Una mayoría demócrata podría elevar la presión política para revisar aranceles, pero la política comercial del Ejecutivo seguiría vigente mientras no cambien las medidas concretas. 

IBEX 35. Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter y Unicaja sumaban alrededor del 42% del índice en la estimación publicada el 16 de octubre. Un movimiento conjunto del 1% en la banca aportaría aproximadamente 0.42 puntos porcentuales al índice, con el resto estable. Para los bancos importan la curva europea, el coste de financiación y la calidad del crédito. Una bajada de tipos puede aliviar la morosidad y a la vez estrechar márgenes. En construcción, ACS y Ferrovial son sensibles al coste de financiación y a la ejecución de proyectos en Norteamérica. Nuevos aranceles al acero o al aluminio pueden encarecer insumos y presionar márgenes según el contrato. 

Cuándo habrá resultados en España peninsular. Primeros cierres a las 00:00 del miércoles 4. Georgia cierra a la 01:00, Carolina del Norte y Ohio a la 01:30 y Maine a las 02:00. Los últimos cierres llegan hacia las 07:00. Habrá proyecciones durante la madrugada, pero el control de las cámaras podría tardar varios días. Para valorar la reacción, seguir futuros del Nasdaq 100, Treasury a diez años y, en la apertura europea, banca frente al IBEX. 

Psicología del inversor. Antes del dato, defina exposición y condiciones que invalidarían su escenario. Después, compare resultado, consenso y revisiones. El objetivo es comprender por qué se toma una decisión, sin perseguir el primer movimiento ni copiar operaciones.