La Fed define el destino del Dólar

Este miércoles, a las 2:00 del este, se conocerá la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Los mercados esperan largamente que la entidad que dirige el Sr. Kevin Warsh deje sin cambios la tasa de interés, actualmente en el 4%.

Pero, ante una decisión que parece cosa juzgada en los números, lo que toma mayor relevancia es el texto del comunicado del Comité Federal, y el discurso, con la posterior conferencia de prensa, del presidente Warsh.

El contexto dentro del cual se mueven los mercados desde varios meses hacia aquí es bastante claro. Con el inicio del conflicto bélico en Medio Oriente, a fines de febrero, se disparó el precio del petróleo. Tanto en marzo como en abril, los futuros del WTI tocaron 120 dólares, con una sensible baja posterior.

Durante las primeras semanas del combate, los mercados creyeron en diversas promesas de acuerdos de paz emitidas por el gobierno de Estados Unidos. El efecto de estos anuncios se fue diluyendo con el paso del tiempo, y lo que quedó es un Petróleo en la zona de 100 dólares, una inflación lejos del objetivo de la Fed (2% anual), y el endurecimiento de la política monetaria, como ocurrió con el aumento de tasa en septiembre.

Este aumento le quitó margen de maniobra al banco central. Si bien fue plenamente justificado, la tasa ya estaba en el 3.75%, ante la negativa de las autoridades anteriores de recortarla a fines de 2025, cuando estaban dadas las condiciones para hacerlo.

Ahora, Warsh se encuentra ante un dilema: no quiere aumentar la tasa (más aún teniendo en cuenta que el martes próximo tendrán lugar las elecciones de medio término y nada podría enojar más al gobierno que un aumento de tasa una semana antes), y si no lo hace, la inflación podría escaparse más de lo que ya lo hizo.

Sin embargo, tiene un atenuante: el precio del Petróleo está lejos del control de la Fed. Si bien es responsable de que la inflación se mantenga dentro de cánones normales, poca culpa tiene si el gobierno decidió encarar un conflicto de la magnitud que tomó el actual.

Lo más probable es que Warsh evalúe poco oportuno un aumento en octubre, pero que deje abierta la puerta a un aumento en diciembre, si el petróleo no baja. Y una baja del petróleo suena poco menos que improbable en estas horas.

El Dólar llega fuerte en todos los frentes. Los mercados esperan pistas para diciembre, y aunque Warsh se niega a darlas, los inversores buscarán adivinar un aumento a fin de año. Pero viendo como ha crecido el billete en las últimas 48 horas, se podría esperar una baja de buen tenor. La historia de siempre, comprar antes, vender después, sin que la lógica de los mercados se haga presente.

El Euro en mínimos de un año y medio (afectado por cuestiones políticas y conflictos sociales en varias capitales), la Libra esterlina algo más sólida, pero lejos de sus mejores horas, el Yen que vuelve a apuntar a 160.00 sin que se mencione siquiera una intervención, el Franco suizo en mínimos tan cerca de tocar mínimos de un año y medio como de máximos de 3 meses, y el Oro cayendo de manera casi vertical, solo muestran un mercado desordenado, con movimientos poco previsibles, y pendientes de noticias que no están en los calendarios.

Los informes tienen poco peso últimamente. Los precios se mueven por rumores, versiones, discursos, y hechos inesperados, algo que ya ocurrió durante el período 2017/2020. En el primer mandato de Trump. Nada que sorprenda.

Los movimientos de este miércoles serán fuertes y violentos. El Dólar tiene poco para ganar, porque ya ganó. Y solo un discurso contundente de Warsh podría estirar sus ganancias. La experiencia nos dice que, antes de que ello ocurra, el billete se tomará un buen descanso, más allá de los máximos que pueda tocar apenas conocido el anuncio de la Fed.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el jueves.