El Oro acaba de registrar su mejor día desde agosto

El Oro (XAU/USD) extendió su recuperación el jueves, tras registrar el miércoles su mejor desempeño diario desde agosto. El metal precioso se disparó un 3.64% el miércoles, recuperando el nivel psicológico de 4.000$ tras una contundente victoria demócrata en las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos (EE.UU.).

El rebote marcó un cambio significativo en el impulso tras meses de presión vendedora. El Oro perdió casi un 7% en octubre y recientemente tocó los 3.870$, su nivel más bajo en más de un año. Sin embargo, el último repunte plantea una pregunta importante: ¿Se está recuperando finalmente el metal precioso o se trata de otro rebote temporal dentro de una tendencia bajista más amplia?

Por qué las elecciones estadounidenses desencadenaron el mayor repunte del Oro en meses

La victoria del Partido Demócrata en ambas cámaras del Congreso de EE.UU. ha cambiado fundamentalmente las expectativas de los inversores sobre la agenda económica del presidente de EE.UU., Donald Trump. Con los demócratas controlando la Cámara de Representantes y el Senado, la administración se enfrenta a mayores obstáculos para aplicar recortes fiscales adicionales, estímulos fiscales e iniciativas de gasto. 

Los inversores prevén que el bloqueo legislativo podría limitar el endeudamiento del Gobierno y reducir la presión inflacionaria. Esta perspectiva ha desencadenado una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y del Dólar estadounidense (USD), creando condiciones favorables para el Oro.

El Índice del Dólar DXY cayó a su nivel más bajo en más de un mes el miércoles, mientras que el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años descendió hacia el 4.84% el jueves, su nivel más bajo en más de seis semanas.

Los rendimientos más bajos del Tesoro reducen el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, como el Oro, mientras que un Dólar estadounidense más débil hace que el metal precioso sea más asequible para los inversores internacionales.

Los estrategas de ING, Warren Patterson y Ewa Manthey, explican la reacción del mercado: "El [O]ro al contado subió más de un 3% ayer, volviendo a situarse por encima de los 4.000$/onza tras la victoria demócrata en las elecciones de mitad de mandato en EE.UU. Las expectativas de bloqueo legislativo, unos rendimientos más bajos del Tesoro y un [D]ólar más débil están respaldando el movimiento."

Sin embargo, el bloqueo político no es necesariamente totalmente positivo para el Oro. Una menor expansión fiscal también podría aliviar las preocupaciones sobre el excesivo endeudamiento público, debilitando potencialmente uno de los argumentos a más largo plazo que respaldan la demanda del metal precioso.

La caída de los precios del Petróleo podría convertirse en un aliado inesperado del Oro

Otro acontecimiento importante es la fuerte caída de los precios del Petróleo tras las señales de un posible avance diplomático en Oriente Medio. El Petróleo West Texas Intermediate (WTI) se desplomó alrededor de un 8% el miércoles, mientras los inversores reevaluaban la probabilidad de una nueva escalada militar de EE.UU. contra Irán tras la victoria demócrata en las elecciones.

Unos precios de la energía más bajos podrían aliviar la presión inflacionaria que se ha intensificado desde el inicio del conflicto a principios de este año. Esto crea una situación interesante para el Oro. Aunque la desescalada geopolítica reduce tradicionalmente la demanda de activos refugio, la caída de los precios del Petróleo podría beneficiar en última instancia al metal precioso al reducir la necesidad de una política monetaria restrictiva.

Max Layton, responsable global de Investigación de Materias Primas de Citi, destaca esta posibilidad en una nota: "Unos precios del [P]etróleo mucho más bajos podrían hacer que la Fed pase de subir a recortar las tasas, impulsando la demanda de inversión de [O]ro y reavivando un mercado alcista de impulso a nivel global, respaldado por múltiples dinámicas estructuralmente alcistas."

No obstante, el conflicto en Oriente Medio sigue sin resolverse y los precios de la energía continúan elevados en comparación con los niveles previos a la guerra. Una nueva escalada podría reavivar rápidamente las preocupaciones sobre la inflación y complicar las perspectivas del Oro.

La Reserva Federal sigue siendo el mayor obstáculo

A pesar de la impresionante recuperación, la Reserva Federal (Fed) sigue siendo un desafío importante para los alcistas del Oro. Según la herramienta FedWatch de CME, los inversores asignan alrededor de un 83% de posibilidades a otra subida de tipos de interés en diciembre.

La persistencia de la inflación, impulsada en parte por el shock energético, ha reforzado las expectativas de que los costes de endeudamiento de EE.UU. se mantendrán elevados durante más tiempo. Unos tipos de interés más altos suelen pesar sobre el Oro al aumentar el atractivo de los activos que devengan intereses y dar soporte al Dólar estadounidense.

Además, el informe de Nóminas no Agrícolas (NFP) de octubre, publicado el viernes, mostró que la economía de EE.UU. añadió 165.000 puestos de trabajo, superando significativamente las expectativas del mercado de 65.000. La cifra de septiembre se revisó al alza a 60.000 desde 29.000, mientras que la lectura de agosto se revisó al alza a 186.000 desde 133.000, añadiendo un total combinado de 84.000 puestos de trabajo a las estimaciones anteriores. Mientras tanto, la tasa de desempleo descendió al 4.1% desde el 4.2%. Las cifras de empleo mejores de lo esperado ponen de relieve la resiliencia del mercado laboral estadounidense y refuerzan las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) podría mantener una postura de política monetaria restrictiva. Esta perspectiva podría respaldar los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y al Dólar estadounidense, aumentando el coste de oportunidad de mantener Oro sin rendimiento y limitando potencialmente la recuperación del metal precioso.

Los bancos centrales proporcionan una red de seguridad a largo plazo

Más allá de los acontecimientos políticos y la política monetaria, la demanda institucional sigue siendo un factor importante que respalda las perspectivas del Oro a largo plazo. Según el Consejo Mundial del Oro (WGC), los bancos centrales compraron 321 toneladas netas de Oro durante el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 42% en comparación con el mismo periodo del año pasado. Las compras del sector público alcanzaron las 675 toneladas durante los primeros nueve meses del año, lo que pone de manifiesto los continuos esfuerzos por diversificar las reservas de divisas.

La demanda de inversión también sigue siendo resistente. Los fondos cotizados (ETF) respaldados por Oro atrajeron aproximadamente 211 toneladas de entradas durante el tercer trimestre, elevando las tenencias mundiales hasta un récord de 4.256 toneladas.

Estas cifras sugieren que los inversores institucionales siguen considerando el Oro un activo estratégico a pesar de la reciente corrección. Sin embargo, las compras sostenidas de los bancos centrales no garantizan una recuperación inmediata del precio, especialmente si las condiciones monetarias siguen siendo restrictivas.

¿Es sostenible la recuperación del Oro?

El avance diario más fuerte del Oro desde agosto representa una evolución alentadora para los compradores, especialmente después de la prolongada corrección que llevó los precios por debajo de los 3.900$. No obstante, un solo día excepcional no confirma necesariamente un cambio de tendencia duradero.

La recuperación depende actualmente de tres factores interconectados: la continuidad de la debilidad del Dólar estadounidense, el descenso de los rendimientos del Tesoro y las señales de que la presión inflacionaria podría moderarse lo suficiente como para cambiar las perspectivas de política monetaria de la Fed.

El informe de empleo del viernes proporcionará la primera gran prueba de estas condiciones. Si los datos económicos animan a los inversores a reconsiderar sus expectativas de nuevas subidas de tipos, el Oro podría prolongar su recuperación. Por el contrario, un empleo resistente y una inflación persistente podrían reavivar la presión vendedora.

Por ahora, el metal precioso ha recuperado el impulso, pero sigue siendo una cuestión abierta si el espectacular rebote del miércoles marca el comienzo de una recuperación sostenible.