El EUR/USD no logró romper la barrera francesa

El Dólar estadounidense intenta reanudar su tendencia alcista en un contexto de fuerte caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro. El DXY está siendo respaldado por el imparable aumento de los precios del petróleo y la debilidad del euro, que representa la mayor parte de la cesta de las principales divisas. Las salidas de capital impulsadas por una venta masiva de activos franceses y los rumores de que el BCE podría intervenir en los mercados de deuda mantienen al EURUSD bajo presión.

La participación de no residentes en el mercado de bonos francés se sitúa en el 55%, mientras que en EE.UU. es un más modesto 30-33%, por no hablar de Japón con su 13%. Según estimaciones de Barclays, alrededor del 31% de la deuda francesa está en manos de inversores no europeos. La venta masiva de activos franceses conduce directamente a salidas de capital y contribuye al debilitamiento del euro frente a las principales divisas globales. Además, los participantes del mercado debaten cada vez más opciones de intervención del BCE para calmar el pánico en el mercado de deuda.

Inicialmente, el Banco Central Europeo podría recurrir a intervenciones verbales, seguidas de una reducción en el volumen de ventas de bonos, constituyendo así una relajación de la política. Finalmente, el TPI, un programa para comprar bonos gubernamentales de países en tensión, parece ser el último recurso. Estas dos últimas medidas son, en cierto sentido, estímulos monetarios que aumentan la oferta de euros, lo que, en medio del endurecimiento de la Fed, probablemente ejercerá presión sobre el EURUSD.

Mientras tanto, el franco suizo y el yen japonés han vuelto a desempeñar su papel de activos refugio en medio de la crisis presupuestaria francesa, las ventas masivas en acciones tecnológicas, los temores de una escalada del conflicto en Oriente Medio y la incertidumbre en torno a las elecciones de mitad de mandato en EE.UU. El regreso de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años por debajo del 5% empujó al USDJPY a mínimos de cinco semanas, pero el par rebotó desde esos niveles gracias al aumento de los precios del Brent.

Según Claus Vistesen de Pantheon Macroeconomics, entre el 10% y el 15% de la deuda francesa está en manos de inversores japoneses, que están prestando cada vez más atención a los bonos japoneses tras el endurecimiento monetario del Banco de Japón y el aumento de la demanda de refugio. La consecuencia natural fue un debilitamiento del EURJPY hasta mínimos de 12 meses, una caída del 5.7% desde finales de agosto. Se ha formado un techo cerca de 188, en línea con la zona del máximo de 1990. En aquel momento, marcó una reversión global, seguida de una caída del 14% en ocho semanas, un descenso de más del 20% durante el año siguiente y una caída de casi el 50% en los siguientes 10 años.

Sin embargo, con una serie de reuniones de los principales bancos centrales programadas para la última semana de octubre, aumenta la probabilidad de consolidación y de una actitud de espera en el mercado de Forex.

Resumen: El EUR/USD está bajo presión por las salidas de capital de Francia y una posible intervención del BCE, mientras que el yen y el franco ganan como refugios. Es probable una consolidación antes de las reuniones de los bancos centrales.