Intel -23%, Google -13%: ¿Es el inicio de una caída del sector de la IA o se acerca un repunte?

Google acaba de sufrir uno de los mayores golpes de su historia. Alphabet perdió alrededor de un 13% en la sesión regular del jueves, mientras que Intel se desplomó aproximadamente un 23% fuera de horario tras la publicación de sus resultados. Amazon también retrocedió después del cierre. Parece que el auge de la IA se está desmoronando. Pero hay algo que no encaja con la narrativa del desplome: la mayoría de las acciones del S&P 500 en realidad subieron el jueves.

Entonces, ¿es este el inicio de una venta masiva más amplia, o es la tecnología la que está recibiendo el golpe más fuerte mientras el dinero se mueve silenciosamente hacia el resto del mercado? Los aspectos técnicos del gráfico están aumentando la tensión.

Google y Amazon están cerca de mínimos previos; Nvidia, AMD y otros valores de chips se acercan al soporte de la línea de tendencia o al soporte del gap. Un mercado sobrevendido puede rebotar ahí, pero solo si entran compradores.

La venta masiva está llegando a un punto de inflexión

Tras el desastre de Intel, Google y Amazon, la venta masiva no se limita a solo unas pocas acciones tecnológicas. AMD tiene previsto abrir con un gap bajista del 6.26%, mientras que Nvidia se mantiene más firme en -2.12%. Nebius abre con un gap bajista del -5.99%, mientras que Micron se mantiene con un gap bajista del -3.75%.

Ya se entiende la idea.

La pregunta clave es esta: ¿estamos entrando en una fase en la que la re-acumulación sea ahora una jugada que valga la pena? ¿Y pensará lo mismo el resto de los mercados?

Desde una perspectiva técnica, muchas de estas acciones están volviendo a probar un soporte de línea de tendencia alcista o un mínimo previo importante.

Pero son zonas de soporte potenciales, no una instrucción para comprar. Perderlas haría más probable otra caída adicional.

A los tiburones les gustan las ventas – Quieren ver el efectivo

Imagina presentar un negocio en Shark Tank: las ventas se disparan, los clientes no pueden tener suficiente y quieres duplicar la producción.

Los tiburones están intrigados; se inclinan hacia delante.

Entonces llega la propuesta: una petición de miles de millones de dólares – por encima de tus ingresos actuales – para gastar antes de que ese crecimiento se pague por sí mismo. La pregunta cambia de "¿Qué tan rápido puedes crecer?" a "¿Cuándo recupero mi dinero?"

Ese es el problema al que se enfrenta la operación de IA, y ya hemos oído este problema antes; es la historia del capex en IA otra vez.

Los resultados trimestrales de Alphabet mostraron un aumento de los ingresos del 25% y unas ventas de Google Cloud que se duplicaron, con un alza del 103% hasta 30.7 mil millones de dólares. Sin embargo, el gasto de capital alcanzó los 51.4 mil millones de dólares en el trimestre, dejando el flujo de caja libre en -9.1 mil millones de dólares.

Su generación de efectivo a más largo plazo sigue siendo positiva. A los inversores no se les está mostrando una demanda en colapso; se les está pidiendo que financien una expansión cada vez más costosa.

Amazon informó de un crecimiento de AWS del 39.3% y de 28.1 mil millones de dólares en beneficio operativo trimestral. No obstante, el flujo de caja libre de los últimos 12 meses pasó de 14.8 mil millones de dólares positivos a -42.4 mil millones de dólares negativos, en gran parte debido al gasto en infraestructura de IA. Ese contraste es la razón por la que el mercado está cuestionando los retornos de la inversión en IA, no necesariamente la existencia de demanda.

Intel es otra historia. Sus ingresos aumentaron un 21%, pero la dirección espera que su débil mercado de PC se prolongue hasta 2027 y proyectó apenas 0.25$ en ganancias ajustadas por acción del cuarto trimestre.

La conclusión es esta: la IA no ha dejado de crecer, los inversores simplemente están asustados y están reajustando sus expectativas.

La amplitud del S&P 500 se está recuperando

Mientras el Nasdaq perdió alrededor de un 1.4% el jueves, el Russell 2000 ganó aproximadamente un 1%, y cerca de cuatro de cada cinco componentes del S&P 500 avanzaron. Las empresas de pequeña capitalización y los sectores menos dependientes de la IA estaban atrayendo compradores.

Hasta ahora, esto parece más una rotación fuera de una operación tecnológica abarrotada que una venta masiva indiscriminada.

El S&P 500 puede caer porque un puñado de empresas enormes tiene un peso desproporcionado, incluso cuando su componente promedio está mejorando. Y con aproximadamente dos tercios de los miembros aún por encima de sus medias móviles de 50 días y 200 días, el índice más amplio todavía no ha experimentado una ruptura técnica generalizada.

El riesgo es que la continua venta de IA acabe extendiéndose a esas acciones más sólidas.

¿Podrían estar cerca los mínimos?

Al menos hay una configuración razonable para un rebote. En el gráfico de Google, la región de 275–281$ es una prueba inmediata; un fracaso ahí deja en juego el objetivo semanal más profundo cerca de 242$.

El ETF MAGS está probando una línea de tendencia alcista mientras el RSI Estocástico está sobrevendido y potencialmente formando un doble suelo. Esa es una razón para vigilar un giro, pero en última instancia, todavía necesitaremos más pruebas de que este giro es probable.

Lo que yo vigilaría personalmente es un gap a la baja que se convierta en una vela de compra que empuje a MAGS de nuevo por encima de su línea de tendencia alcista. Y eso podría ser una señal de que los componentes de MAGS más expuestos a la IA (Google, Amazon, Nvidia, META) están recuperándose.

El escenario alternativo es que sean las compañías de "tecnología física" como Apple y Tesla, que aparecen abajo, las que estén liderando la fiesta.

Luego están las elecciones legislativas de EE.UU. del 3 de noviembre. Las acciones a menudo se han recuperado en los meses posteriores a las elecciones de mitad de mandato a medida que se desvanece la incertidumbre política, aunque la venta masiva de finales de 2018 recuerda que el día de las elecciones no garantiza un suelo inmediato. Eso es bastante relevante para nuestro escenario actual, ya que la tasa de inflación del PCE sigue elevada en el 3.6%, manteniendo vivo el riesgo sobre las tasas de interés.

¿Qué haría creíble el rebote?

Primero, Google necesita defender o recuperar 275–281$, mientras MAGS y las principales acciones de chips dejan de marcar nuevos mínimos. Segundo, las sólidas lecturas de amplitud deben sobrevivir a la reacción completa del viernes ante Intel y Amazon. Tercero, los inversores necesitan pruebas de que los ingresos por IA eventualmente pueden ponerse al día con el gasto necesario para generarlos.

Si esas condiciones mejoran, las elecciones de mitad de mandato podrían ayudar a convertir la venta masiva en un rally de alivio. Si el soporte se rompe y la venta se extiende desde la tecnología al resto del mercado, esto deja de parecer una rotación y empieza a parecer más una corrección genuina en todo el mercado. El auge de la IA puede seguir creciendo; lo que ha cambiado es el precio que los inversores están dispuestos a pagar por ello.