Estados Unidos: Los rendimientos corren el riesgo de un nuevo repunte – Rabobank

Philip Marey, estratega sénior de EE.UU. de Rabobank, analiza los bonos del Tesoro de Estados Unidos (EE.UU.) y señala que la medida sorpresa del Departamento del Tesoro para aumentar las recompras de bonos a más largo plazo solo ha interrumpido brevemente el aumento de los rendimientos. Marey destaca que los fundamentos macroeconómicos siguen sin cambios, como la elevada inflación, el aumento de los déficits presupuestarios y la demanda de inversión relacionada con la IA, y sostiene que una emisión impredecible y una capacidad limitada de recompra podrían, en última instancia, empujar los rendimientos al alza y forzar la intervención de la Reserva Federal (Fed).

Recompras del Tesoro y dinámica de los rendimientos

"El anuncio extraordinario del Departamento del Tesoro de aumentar inesperadamente las recompras de bonos a más largo plazo solo ha interrumpido temporalmente el aumento de los rendimientos."

"La verdadera pregunta es: ¿pueden frenarse los rendimientos cuando los fundamentos macroeconómicos − elevada inflación, aumento de los déficits presupuestarios, demanda de inversión relacionada con la IA − permanecen totalmente sin cambios?"

"Mientras que el Congreso y la Casa Blanca sí tienen el poder de abordar algunos de estos factores fundamentales, el Tesoro ha recurrido en cambio a la intervención en el mercado."

"Esto introduce todo un nuevo conjunto de complicaciones. Al hacer que la emisión de deuda sea menos predecible, alimenta la volatilidad de los mercados. Irónicamente, esto podría obligar a los inversores a exigir una prima de riesgo aún mayor sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro."

"El problema definitivo de la intervención del Tesoro es que cuesta dinero. Por ahora, el Tesoro la está financiando pasando de deuda a más largo plazo a deuda a más corto plazo. Pero, con la deuda federal total limitada por el techo de deuda, el Tesoro acabará quedándose sin munición."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)