El Índice del Dólar se mantiene plano mientras el gobernador de la Fed, Waller, no pone fecha a más subidas

El nivel de 102.50 frenó al Índice del Dólar el lunes, el miércoles y el jueves, y el llamamiento del gobernador de la Fed, Waller, a realizar más subidas de tasas el jueves no lo llevó más lejos. El índice cotiza cerca de 102.30, dentro del rango que ha mantenido desde el 1 de octubre. Un rendimiento del Tesoro a 10 años cercano al 5.30% y otra ronda de ventas de bonos públicos europeos también lo dejaron ahí.

El gobernador de la Fed, Waller, pide las subidas que ya están descontadas

La Fed subió su tasa al 3.75%-4.00% el 16 de septiembre en una votación unánime, y las actas publicadas el miércoles mostraron que la mayoría de los responsables de política monetaria espera otro aumento para finales de año y que casi todos consideran que los riesgos para la inflación están inclinados al alza. En Estambul, el jueves, el gobernador Waller dijo que probablemente serán necesarias más subidas para que la inflación vuelva antes al 2%, y que no tienen por qué producirse en reuniones consecutivas.

El gobernador Waller también dijo que la inflación se ha mantenido por encima del objetivo de la Fed durante cerca de cinco años y medio, y que no le preocupa demasiado que unas tasas más altas desaceleren mucho la economía. Señaló como presiones que aún impulsan la inflación al alza los mayores precios tecnológicos derivados del desarrollo de la inteligencia artificial y la amenaza de nuevos aranceles. El rendimiento del Tesoro a dos años, el más vinculado a los próximos movimientos de la Fed, se sitúa cerca del 4.80%, unos 0.80 puntos por encima del máximo del rango de la Fed.

Los futuros descuentan aproximadamente una probabilidad de una entre cinco de una subida en la reunión del 27-28 de octubre y cercana al 80% para la del 8-9 de diciembre, que es la senda que describió. El índice subió hacia 102.50 después de sus declaraciones, se quedó por debajo del máximo del lunes y más tarde cayó hasta justo por encima de 102.00 antes de volver a subir. Más subidas sin una reunión concreta describe lo que los futuros ya descuentan, en lugar de cambiarlo.

El techo del índice es el suelo del Euro

El Euro representa el 57.6% del Índice del Dólar, y los máximos del índice del lunes, miércoles y jueves se produjeron cada uno en el mismo cuarto de hora que el mínimo del Euro frente al Dólar, en todos los casos justo por encima de 1.1150. Ese es el nivel más débil del Euro desde mayo de 2025, por lo que una ruptura del Euro por debajo de él llevaría al índice a superar 102.50. Por debajo de 1.1150, el siguiente nivel en el que ha cotizado el Euro es su mínimo de mayo de 2025, justo por encima de 1.1050.

La deuda pública francesa es lo que mantiene al Euro cerca de ese suelo. El rendimiento francés a 10 años se sitúa cerca del 4.90%, frente al 3.50% de Alemania y cerca del máximo de dos décadas por encima del 5% que alcanzó a principios de octubre. Las ventas se han extendido a los bonos italianos y griegos antes de las elecciones presidenciales francesas de 2027.

El presupuesto del Gobierno para 2027 tiene como objetivo reducir el déficit al 5% de la producción nacional, y el organismo francés de vigilancia fiscal calificó de optimistas sus supuestos económicos. Los sindicatos han convocado otra huelga para el 13 de octubre, y el ministro de Finanzas alemán, Klingbeil, dijo el jueves que está en contacto con sus homólogos franceses sobre los bonos.

Ahora se espera que el Banco Central Europeo (BCE) suba las tasas dos veces más hasta marzo de 2027, lo que limita cuánto puede ampliarse la brecha entre las tasas de EE.UU. y las de la zona euro. El Brent se encamina a registrar su mayor ganancia diaria en un mes, y el Euro, la moneda de un bloque que compra casi todo su petróleo crudo en el extranjero, se ha mantenido dentro de su rango.

La preocupación del gobernador Waller está en la agenda del viernes

La preocupación que el gobernador Waller mencionó el jueves es que el reciente repunte de la inflación podría elevar las expectativas de inflación de los hogares y las empresas. La encuesta de la Universidad de Michigan (UoM) del viernes a las 14:00 GMT incluye ese indicador, con unas expectativas de inflación a un año del 4.6% en septiembre y unas expectativas a cinco años del 3.4%.

La propia encuesta de la Fed de Nueva York, publicada el miércoles, situó las expectativas a un año en el 3.9% en septiembre, frente al 3.6% de agosto. Las solicitudes de subsidio por desempleo fueron de 197K el jueves, frente a una previsión de 200K, lo que coincide con su opinión de que el mercado laboral es estable y deja a la inflación como el único argumento para una subida más temprana.

Una lectura a un año por encima del 4.6% es el resultado que podría llevar al índice por encima de 102.50, mientras que una cifra más moderada dejaría a diciembre como la única reunión descontada. Es posible que una encuesta sobre las expectativas de los hogares adelante seis semanas la próxima subida, del 9 de diciembre al 28 de octubre. Los futuros le conceden una probabilidad de una entre cinco, y nada de lo dicho en el discurso del jueves la elevó.

Niveles y sesgo

Resistencia: 102.50 frenó al índice el lunes, miércoles y jueves, y el máximo del lunes, justo por encima de ese nivel, es el más alto desde abril de 2025. 103.00 es el próximo nivel redondo al alza.

Soporte: Los compradores intervinieron justo por encima de 102.00 durante la caída del jueves. Cada mínimo desde el 1 de octubre se ha mantenido por encima de 101.50, donde culminó el rango de finales de septiembre.

Sesgo: La inclinación es corta mientras 102.50 actúe como tope, con un primer objetivo en 102.00 y después en 101.50. En el gráfico diario, el índice de fuerza relativa estocástico (Stoch RSI) se sitúa alrededor de 92 y está cayendo desde la parte superior de su rango. La posición corta queda invalidada con un cierre diario por encima de 102.50, lo que pondría 103.00 en juego.

Gráfico diario del índice DXY