Dólar estadounidense: Los repuntes de alivio se ven superficiales – BBH

Elías Haddad de Brown Brothers Harriman señala que el Dólar estadounidense (USD) ha recuperado parte de sus pérdidas recientes a medida que se alivian las preocupaciones sobre la credibilidad de la Reserva Federal (Fed), pero ve un margen limitado para un rebote sostenido. Las condiciones equilibradas del mercado laboral estadounidense, el crecimiento salarial consistente con el objetivo de inflación del 2% de la Fed y el fuerte crecimiento de la productividad respaldan la perspectiva de desinflación, mientras que los próximos datos de productividad no agrícola del segundo trimestre podrían ayudar a perfilar las expectativas de tasas a corto plazo.

Brecha de credibilidad de la Fed y foco en los datos

"El USD recuperó parte de las pérdidas de ayer frente a la mayoría de las principales divisas. El SEK se desmarcó del movimiento general del USD, ya que el IPC mixto de julio en Suecia mantuvo firmemente en juego una subida del Riksbank para fin de año. El petróleo crudo Brent se mantiene justo por debajo de 80$ por barril después de que un acuerdo provisional entre Irán y Omán aumentara la posibilidad de que se reanuden más flujos de energía a través del Estrecho de Ormuz."

"El lastre para el USD derivado de la brecha de credibilidad de la Fed se ha reducido. Los swaps de inflación 5y5y de EE.UU. han revertido gran parte del aumento provocado por el fracaso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a la hora de convertir una retórica dura sobre la inflación en una política creíble. Los comentarios de algunos funcionarios de la Fed pueden haber ayudado a estabilizar la situación."

"No obstante, es probable que los repuntes de alivio del USD sigan siendo superficiales. El USD cotiza en línea con los diferenciales de tipos de interés, y vemos un margen limitado para una reevaluación más agresiva de las expectativas sobre la tasa de los fondos federales de la Fed. El mercado laboral estadounidense está equilibrado, el crecimiento salarial es consistente con el objetivo de inflación del 2% de la Fed y la política de la Fed es restrictiva, asumiendo una tasa neutral del 3.00%."

"Dado que los servicios representan una parte mucho mayor de la economía estadounidense (alrededor del 80%), una menor contratación en el sector de servicios aboga por la paciencia de la Fed, pero el renovado repunte de las presiones sobre los precios de los servicios sugiere que los riesgos alcistas para la inflación aún no han desaparecido por completo. Eso eleva el coste de esperar para subir las tasas, con la Fed cada vez más en riesgo de quedarse rezagada respecto a la curva. Los futuros de los fondos de la Fed siguen implicando una probabilidad de alrededor del 60% de una subida de tasas en septiembre."

"Lo más alentador para la Fed es la fuerza desinflacionaria derivada del sólido crecimiento de la productividad en EE.UU. Los salarios y sueldos del Índice de Coste del Empleo (ECI) - el dato salarial favorito de la Fed - se situaron en el 3.2% interanual en el segundo trimestre, consistente con el objetivo del 2% de la Fed dado el crecimiento medio anual de la productividad laboral del 2.1%. El informe de productividad no agrícola del segundo trimestre se publicará hoy (1:30pm Londres, 8:30am Nueva York)."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)