China: El estímulo focalizado apoya el crecimiento – Societe Generale

La estratega de Société Générale Michelle Lam analiza las recientes medidas de política económica de China y señala que las nuevas medidas de apoyo al sector inmobiliario y de flexibilización monetaria deberían mantener el crecimiento encaminado y ayudar a China a alcanzar su objetivo de Producto Interior Bruto (PIB) en el extremo inferior del rango. Destaca el impacto limitado de las subvenciones hipotecarias, el gasto en infraestructura restringido por las finanzas de los gobiernos locales y una recuperación en forma de K impulsada por la tecnología y la manufactura, en lugar de por la demanda de los hogares.

Flexibilización gradual y límites estructurales

"En respuesta a la desaceleración de la actividad, el Gobierno chino finalmente implementó la semana pasada una nueva ronda de medidas específicas de apoyo al sector inmobiliario y de flexibilización monetaria para estabilizar el crecimiento. Si bien estas medidas deberían ser suficientes para mantener el crecimiento encaminado y ayudar a China a alcanzar su objetivo de PIB de este año, se quedan muy lejos de abordar las debilidades estructurales más profundas de la demanda de la economía."

"Estas medidas deberían conducir a una recuperación de la inversión en activos fijos en los próximos meses. Pero la debilidad de la inversión en activos fijos este año pone de relieve una creciente desconexión entre el deseo del Gobierno central de apoyar el crecimiento mediante el gasto en infraestructura y la dura realidad de unas restricciones presupuestarias cada vez más vinculantes a nivel de los gobiernos locales."

"Con estas medidas y la reciente reiteración por parte del Consejo de Estado de la necesidad de "trabajar duro para alcanzar los objetivos de desarrollo de este año", esperamos que China alcance su objetivo de PIB en el extremo inferior del rango, en el 4.5%. Estas medidas específicas también significan que la urgencia de que el Banco Popular de China (PBoC) recorte las tasas ha disminuido considerablemente, especialmente a la luz de las subidas de tasas de la Fed."

"El crecimiento ha estado impulsado principalmente por la inversión en tecnología y las mejoras en la manufactura, mientras que la demanda de los hogares sigue rezagada. Hasta que los responsables de las políticas no adopten medidas más contundentes por el lado de la demanda que apoyen directamente a los hogares, es probable que la economía siga atrapada en un estancamiento estructural."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)