Banco de Japón: Trayectoria gradual hacia la tasa neutral – ING

Los analistas de ING Chris Turner y Padhraic Garvey sostienen que es probable que el Banco de Japón suba las tasas 25 puntos básicos hasta el 1.25% y luego proceda con cautela. Consideran que existe resistencia del Gobierno a un endurecimiento agresivo y proyectan otras dos subidas de 25 puntos básicos en enero y abril, que llevarían la tasa de política monetaria al 1.75%, nivel que consideran cercano al neutral antes de un recorte temporal del impuesto al consumo.

Se prevé que el BoJ suba las tasas, pero mantenga la cautela

"La comunicación formal del BoJ este año ha reconocido que la tasa de política monetaria real es negativa y debe subir. Varios discursos del BoJ han abordado el concepto de una tasa neutral, que la mayoría sitúa en un rango nominal del 1.1-2.5%."

"Dudamos que el BoJ quiera sorprender a los inversores y a Scott Bessent dejando la tasa de política monetaria sin cambios en el 1.00%. Parece probable una subida de tasas de 25 puntos básicos hasta el 1.25%. El riesgo marginalmente mayor que el de unas tasas sin cambios es una subida de 50 puntos básicos, quizá como parte de un entendimiento más amplio con Washington diseñado para impulsar de forma sostenible el USD/JPY a la baja, reducir la necesidad de una intervención a gran escala del BoJ mediante ventas de dólares y ayudar a estabilizar los JGB."

"Sin embargo, el Gobierno japonés tiene una estrategia agresiva favorable al crecimiento y, sin duda, expresará su oposición a un ciclo de endurecimiento más agresivo. Tal vez estemos subestimando un cambio en este sentido, pero es difícil imaginar que los funcionarios del Gobierno respalden un ciclo de endurecimiento mucho más rápido, ya sea mediante una subida de 50 puntos básicos en septiembre o subidas consecutivas en septiembre y octubre. En cambio, nuestra opinión interna apunta a otras dos subidas de tasas de 25 puntos básicos en enero y abril próximos, que llevarían la tasa de política monetaria al 1.75%."

"Una tasa de política monetaria del 1.75%, cercana al nivel neutral, en abril próximo parece un objetivo adecuado antes de que el impuesto al consumo sobre los alimentos y las bebidas no alcohólicas se reduzca del 8% al 1% ese mes durante dos años. Esto deprimirá fuertemente la inflación general —quizá durante los próximos dos años— y crearía un entorno difícil para aplicar un mayor endurecimiento."

"En lo que respecta a los precios, la narrativa del BoJ ha girado firmemente hacia la idea de que la inflación avanza por una senda sostenible. Uno de los temas centrales ahora es que es más probable que los mayores precios de los insumos y de producción se trasladen a un IPC más amplio. La encuesta empresarial Tankan más reciente mostró un fuerte aumento de las expectativas sobre los precios de producción y el BoJ está centrándose especialmente en el crecimiento interanual del 7% de los precios de los bienes corporativos."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)