103.08: El Índice del Dólar alcanza un nuevo máximo en lo que va de año a medida que aumentan las expectativas de una subida de tipos de la Fed

El Dólar estadounidense (USD) ha extendido su trayectoria alcista en los mercados mundiales de divisas, impulsando al Índice del Dólar estadounidense (DXY) hasta un nuevo máximo del año en 103.08 y devolviendo a la moneda a sus niveles de abril de 2025. Este renovado repunte está firmemente anclado en los diferenciales reales de tasas de interés del tramo corto de la curva, tras unos datos de inflación de EE.UU. más fuertes de lo esperado y la retórica de línea dura de la Reserva Federal (Fed), lo que ha llevado a los operadores a valorar un ritmo más rápido de endurecimiento monetario. Además del impulso derivado de las tasas, la reducción de las preocupaciones sobre la interferencia política en la Fed y las resistentes entradas hacia activos refugio están reforzando la valoración del Dólar. Los estrategas institucionales de MUFG, ING y Rabobank consideran que, aunque los datos de inflación a corto plazo y las comunicaciones de la Fed apuntan a nuevas subidas, las presiones del déficit fiscal estadounidense a medio plazo siguen siendo una variable clave para las perspectivas más amplias del Dólar estadounidense.

MUFG considera que las subidas consecutivas de la Fed en diciembre y enero impulsarán al Dólar estadounidense 

Lee Hardman, de MUFG, destaca que las expectativas de un ciclo acelerado de endurecimiento de la Reserva Federal —impulsadas por las recientes lecturas sólidas de inflación en EE.UU.— han llevado al Índice del Dólar DXY a un nuevo máximo del año en 103.08. Aunque Hardman no anticipa una subida de 50 puntos básicos en diciembre, los precios de los futuros apuntan a dos subidas consecutivas de 25 puntos básicos en diciembre y enero, lo que hace que los próximos comentarios del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, sean decisivos para confirmar la trayectoria de las tasas.

"El dólar estadounidense ha seguido fortaleciéndose durante la noche, provocando que el índice del dólar alcance un nuevo máximo del año en 103.08. El renovado impulso alcista del dólar estadounidense se ha visto favorecido por las expectativas de que la Fed probablemente acelere el ritmo de las subidas de tasas en respuesta a la reciente sucesión de datos de inflación de EE.UU. más fuertes... Actualmente, los mercados están valorando alrededor de 28 puntos básicos de subidas para diciembre y 43 puntos básicos de subidas para la reunión posterior en enero, lo que indica que, aunque la Fed suba 25 puntos básicos en diciembre, ahora se espera que continúe rápidamente con otra subida de 25 puntos básicos a comienzos del próximo año... Aunque no esperamos una subida mayor de 50 puntos básicos en diciembre, ahora es más probable que la Fed suba las tasas consecutivamente en diciembre y enero."

ING espera que los diferenciales de tasas del tramo corto y los datos del IPP impulsen otra subida del Dólar estadounidense

Francesco Pesole y el equipo de estrategia de divisas de ING subrayan que el regreso del Dólar estadounidense a los niveles de abril de 2025 es un avance impulsado por las tasas y respaldado por fundamentos sólidos, gracias a los diferenciales reales de rendimiento del tramo corto de la curva, en lugar de una extensión especulativa excesiva. Dado que el gobernador de la Fed, Chris Waller, ha planteado una subida de tasas de 50 puntos básicos en diciembre y que los mercados siguen valorando solo 28 puntos básicos, ING ve un margen claro para una nueva valoración de línea dura e identifica los próximos datos del Índice de Precios de Producción (IPP) como un posible catalizador de nuevas ganancias del USD.

"La combinación de los discursos de línea dura de la Fed y un dato del IPC estadounidense mejor de lo esperado a principios de esta semana sigue beneficiando al Dólar. El DXY vuelve ahora a los niveles del Día de la Liberación (abril de 2025), mientras que los diferenciales reales de los tipos de interés a corto plazo continúan impulsando un fuerte impulso del Dólar. Es importante destacar que este movimiento sigue estando impulsado por los tipos, con una fortaleza excesiva contenida del USD frente al valor razonable a corto plazo actualmente incorporado... Seguimos observando riesgos al alza para el Dólar en los próximos días. Chris Waller, de la Fed, ha puesto sobre la mesa un movimiento de 50 puntos básicos en diciembre, lo que debería mantener a los mercados inclinados hacia interpretaciones de línea dura de los datos entrantes. La valoración para diciembre sigue en 28 puntos básicos, dejando margen para nuevos ajustes... Es poco probable que los datos de ventas de viviendas de hoy sean relevantes, pero el IPP de mañana sí lo será. Eso podría ser el catalizador para otro tramo alcista del USD."

Rabobank sostiene que la credibilidad de la Fed y los flujos de refugio seguro refutan los temores de depreciación del Dólar estadounidense

El equipo de Estrategia de FX de Rabobank sostiene que la disminución de las preocupaciones sobre la interferencia política en la Reserva Federal y las resistentes entradas de capitales de refugio seguro han restablecido la credibilidad del Dólar, permitiendo que la divisa aproveche el sólido crecimiento económico estadounidense y las próximas presiones sobre la Eurozona. Aunque Rabobank advierte que un déficit presupuestario estadounidense superior al 6% del PIB y las señales de pérdida del "privilegio exorbitante" en el mercado de bonos del Tesoro podrían pesar sobre el USD a medio plazo, el equipo concluye que los temores anteriores de depreciación del Dólar estadounidense fueron exagerados.

"La disminución de los temores sobre la interferencia política en la Fed es un factor de apoyo para el USD. Además, al inicio de la guerra del Golfo, la fuerte demanda del USD socavó las afirmaciones del año pasado de que el USD había perdido al menos parte de su valor como refugio seguro. En nuestra opinión, el atractivo del USD como refugio seguro está vinculado a su posición arraigada en los sistemas de pagos globales, que podría tardar décadas en cambiar... La reducción de las preocupaciones sobre la credibilidad del Dólar debería permitirle beneficiarse en mayor medida del sólido desempeño del crecimiento económico estadounidense... Todavía existe el riesgo de que las preocupaciones relacionadas con el inmanejable déficit presupuestario estadounidense pesen sobre el USD a medio plazo. El déficit presupuestario estadounidense, superior al 6% del PIB, es más amplio que el de Francia... En cualquier caso, los temores del año pasado sobre la depreciación del Dólar parecen exagerados."

Conclusión clave

El ascenso del Dólar estadounidense hasta un nuevo máximo del año de 103.08 refleja una poderosa convergencia de la reevaluación de los tipos de interés a corto plazo, la credibilidad institucional y la demanda estructural de refugio seguro. Mientras que MUFG e ING destacan que la inflación persistente y los comentarios de línea dura de la Fed —incluidos entre 28 puntos básicos y 43 puntos básicos de endurecimiento monetario valorados entre diciembre y enero, junto con las especulaciones sobre un posible movimiento de 50 puntos básicos— dejan los riesgos a corto plazo inclinados hacia nuevas ganancias del Dólar estadounidense ante los próximos datos del IPP, Rabobank subraya que, incluso con riesgos de déficit fiscal superiores al 6% del PIB a medio plazo, el papel arraigado del Dólar en los mercados financieros globales lo mantiene firmemente posicionado para superar a sus principales pares.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)