¿Qué esperamos esta semana? Nvidia en el punto de mira mientras esperamos datos económicos clave

La calma del mercado continúa al comenzar una nueva semana. El índice Vix, el termómetro del miedo de Wall Street, ha retrocedido desde el máximo de la semana pasada, aunque sigue elevado según los estándares históricos. Los futuros de las acciones estadounidenses apuntan a una apertura al alza, sin embargo, todavía hay una preferencia por las acciones europeas frente a las estadounidenses, y el precio del petróleo también sigue cayendo el lunes y mantiene gran parte del descenso de la semana pasada.  

La crisis de Nvidia 

La principal historia de hoy es Nvidia, y sus acciones caen más de un 5% en las operaciones previas a la apertura del mercado, desafiando la mejora general del sentimiento de riesgo al comienzo de esta semana. Las acciones de Nvidia están lastradas por la noticia de que el CEO Jensen Huang, fundador/CEO de Nvidia, tuvo una aventura con una mujer acusada de ser una espía china. Esto ha sumido a Nvidia en una profunda crisis y el consejo de la compañía ha iniciado una investigación con asesoría externa. 

La investigación se centrará en si Huang fue objeto de una trampa de miel, mediante la cual un agente extranjero intentó obtener información sensible de él. No hay razón para pensar, por ahora, que ni la seguridad nacional ni los secretos de Nvidia se hayan visto comprometidos por esta relación, sin embargo, sigue siendo un momento delicado para la industria de la IA. 

Por qué los demócratas podrían sacar ventaja de la indiscreción de Huang 

Las acciones de IA se desplomaron la semana pasada por el temor de que un Congreso demócrata examine a las empresas de IA y ralentice el ritmo de desarrollo. Nvidia ha estado presionando a la Casa Blanca para que la regulación de la IA sea menos onerosa, sin embargo, la aventura de Huang y la posible amenaza para la seguridad nacional fortalecerán la posición de los demócratas cuando tomen el control del Congreso en enero. 

En última instancia, esta noticia no cambia nada para la próxima llamada de resultados de Nvidia. Las ventas de chips a China son pequeñas, pueden vender sus chips básicos después de que el presidente Trump revocara prohibiciones anteriores. Sin embargo, no pueden vender sus chips avanzados como sus GPUs Blackwell. Los ingresos procedentes de China representan menos del 1% de las ventas totales, y la compañía no incluye las ventas en China en su previsión de ingresos futuros. Muchos analistas esperan que Nvidia alcance la marca de 1 billón de dólares en ventas anuales en 2028, y no creemos que la noticia amenace este objetivo.

Riesgos clave para los inversores 

Sin embargo, esta historia pone de relieve un gran riesgo para Nvidia. Huang es solo humano y los humanos cometen errores, por lo que se ha disculpado. Sin embargo, esto es más que un simple asunto familiar para Huang, especialmente si la investigación descubre alguna irregularidad en su relación. 

No hay planes públicos de sucesión para reemplazar a Huang, por lo que el mercado no sabe quién podría dirigir la compañía, ni cuál será su estrategia si Huang tiene que dimitir por esto. Hunag es uno de los pocos fundadores/CEOs que quedan en Silicon Valley, él es Nvidia. 

Cuando una persona es vista como insustituible, esto puede señalar problemas de gobernanza o debilidades, que probablemente serán detectados en esta investigación. En última instancia, el resultado de la investigación podría cambiar la forma en que Nvidia hace negocios, podría debilitar el control de Huang sobre la empresa y podría pesar sobre el precio de las acciones a largo plazo. 

Cómo esto podría afectar las ambiciones de Nvidia en China 

Nvidia y otras empresas de chips han manifestado su deseo de vender sus chips y GPUs en China. Esto tiene sentido comercial, ya que China es la segunda economía más grande del mundo. La pregunta es, ¿ha puesto este episodio en peligro esas posibles ventas, y puede Nvidia seguir viendo un rápido crecimiento de los ingresos sin China? El trimestre pasado el crecimiento de las ventas fue del 106% interanual.  

Los inversores han volcado dinero en las acciones de Nvidia sobre la base de la esperanza de que la compañía siga registrando ventas masivas de sus chips a medida que el mundo continúa aumentando su exposición a la IA. Si ahora se percibe que Nvidia está comprometida en lo que respecta a la seguridad nacional, los inversores podrían buscar otras opciones.

AMD se beneficia de la caída de Huang  

Por ahora, AMD, el mayor rival de Nvidia en el sector de chips y computación, se está beneficiando de la caída de Nvidia, y el precio de sus acciones sube casi un 4% en las operaciones previas a la apertura del mercado el lunes. Lo que complica la situación es la próxima llamada de resultados de Nvidia el 17 de noviembre. Ese es un evento imprescindible para los operadores de acciones de Nvidia. Normalmente Huang dirige la llamada de resultados y actualiza a inversores y analistas sobre las ventas y la dirección futura de la compañía. Si participa en la llamada, es probable que le hagan muchas preguntas sobre la investigación y las posibles repercusiones para las ventas futuras, lo que podría pesar sobre el precio de las acciones. Sin embargo, si decide no asistir a la llamada, esto podría despertar sospechas entre los inversores y el precio de las acciones podría caer aún más de todos modos. Por ahora, mientras Huang esté al mando de Nvidia, el precio de las acciones de la compañía tiene un margen limitado para recuperarse, en nuestra opinión, lo que es una buena noticia para AMD.

Gráfico 1: Nvidia se encamina a caer más

Este episodio en la historia de Nvidia nos recuerda que el riesgo corporativo individual importa para los precios de las acciones, y que  los temas universales como el cambio político en Washington, o los temores sobre el despliegue de la IA no son los únicos impulsores de los precios bursátiles. 

Nvidia arrastra a CoreWeave a la baja 

Curiosamente, el precio de las acciones de CoreWeave también está cayendo con fuerza en el premercado de hoy y condicionando la dirección general de los mercados de futuros de EE.UU. Nvidia mantiene una relación estrecha y de múltiples capas con CoreWeave. Es uno de los mayores clientes neocloud de Nvidia y ambas compañías tienen un enorme acuerdo contractual por el que Nvidia acepta comprar capacidad no vendida en los centros de datos de CoreWeave, mientras CoreWeave compra GPUs de Nvidia. 

El sector neocloud ha estado bajo una intensa presión en los últimos meses, ya que los analistas se preocupan por la capacidad no utilizada y el ciclo de vida de sus centros de datos. Fue Jensen Huang quien salió a respaldar a CoreWeave hace solo 3 semanas y dijo que se estaba estabilizando y que la compañía no necesitaba un respaldo. 

Si la posición financiera de CoreWaeve empeora en el futuro, la opinión era que Nvidia siempre intervendría para estabilizar a la compañía. Sin embargo, ahora existe el riesgo de que, si Huang tiene menos influencia en Nvidia, o si otros ejecutivos cuestionan los acuerdos de capacidad inversa con empresas como CoreWeave, entonces es posible que no llegue un posible respaldo. Esto significa que es probable que los inversores se enfríen aún más con CoreWeave, y esta acción es una de las que hay que vigilar. 

Hasta ahora, la caída de Nvidia no está teniendo impacto en el nivel del índice en EE.UU.,  ya que los inversores restan importancia a esta noticia corporativa y se centran en la caída de los precios del petróleo y en la semana que se avecina. Hay muchos datos económicos para mantener ocupados a los inversores después de unas semanas volátiles para los mercados. 

1. IPC de EE.UU. 

La inflación de EE.UU. dominará el sentimiento el martes. El mercado espera que la tasa anual de crecimiento de los precios generales suba al 3.9% en octubre, frente al 3.7% de septiembre. También se espera que la lectura anualizada del IPC subyacente suba al 2.8% desde el 2.6%. Sin embargo, los inversores podrían centrarse en cambio en las lecturas mensuales. Se espera que la tasa mensual de inflación general caiga al 0.3% desde el 0.6% de septiembre, mientras que se prevé que la tasa subyacente aumente solo un 0.2%. Esto podría aliviar los temores de que las presiones sobre los precios se estén acumulando en la cadena de producción, y podría ser un antídoto frente a la sólida lectura del NFP del viernes. 

Una lectura moderada del IPC el mes pasado podría provocar una revisión a la baja de las expectativas de una subida de tasas de la Fed el próximo mes. La herramienta FedWatch de CME valora en un 80% la probabilidad de una subida el próximo mes. También podría pesar sobre el dólar, que vuelve a debilitarse el lunes. El índice del dólar vuelve a situarse por debajo de 102.00, sin embargo, sigue cerca de su nivel más alto en 18 meses, por lo que hay margen para una caída considerable si vemos una lectura de la inflación peor de lo esperado esta semana. 

2. PIB del Reino Unido 

El PIB del tercer trimestre se publicará el jueves, y los inversores esperan una lectura sólida para el trimestre. Se espera que el crecimiento se expanda un 0.7%, lo que supone el ritmo trimestral de crecimiento más rápido desde principios de 2024. 

La economía del Reino Unido ha sorprendido al alza en los últimos meses. Esto ha estado impulsado por el gasto y la inversión en IA, que el BoE estimó que han contribuido casi una quinta parte al crecimiento del Reino Unido este año. 

La temática de la IA está penetrando ahora en la economía real, justo cuando empiezan a aparecer grietas en el trade de la IA. Sin embargo, los datos del PIB del Reino Unido podrían, en última instancia, ayudar a los inversores a recuperar la confianza en el trade de la IA a largo plazo. La IA es una tecnología transformadora y se espera que el Reino Unido tenga una de las adopciones más rápidas de la IA debido a nuestra fortaleza en el sector tecnológico. Si la economía británica está creciendo gracias a la rápida expansión de la IA, entonces esto también es prueba de que la demanda de infraestructura y productos de IA sigue aumentando. 

Se espera que los datos mensuales del PIB de septiembre retrocedan y se prevé un -0.1%. Sin embargo, los analistas y economistas han subestimado sistemáticamente el PIB del Reino Unido en los últimos meses, así que tomen estas expectativas con cautela. La inversión empresarial en IA no se enciende y apaga como un grifo; además, el consumidor británico ha mostrado resiliencia frente a los precios más altos de la energía, por lo que no nos sorprendería que los datos de septiembre también fueran más sólidos de lo esperado cuando se publiquen a finales de esta semana. 

La Libra estará en el punto de mira durante los datos del PIB. Una lectura peor de lo esperado podría pesar sobre los Gilts y la Libra. El GBP/USD sube un 1.5% en el último mes, y el par vuelve a situarse por encima de 1.34$. Sin embargo, unos datos de PIB más débiles podrían frenar el avance del cable de vuelta hacia 1.35$. 

Por el contrario, una lectura sólida podría hacer que este par rebote por encima de 1.35$, por primera vez desde principios de septiembre. 

Gráfico 2: GBP/USD, gráfico diario