La volatilidad en los metales (preciosos) y algunas otras materias primas persiste

Mercados

El comercio global de ayer aún carecía de una narrativa (macro) clara. El crecimiento de empleo privado ADP en EE.UU. decepcionó ligeramente con 22k (desde 47k). El ISM de servicios de EE.UU. también falló en replicar la fuerte sorpresa al alza de la medida de manufactura publicada a principios de esta semana. Sin embargo, con 53.8 (sin cambios), el índice aún sugiere un impulso de crecimiento decente. El índice de actividad en 57.4 fue sólido. Los pedidos (53.1) y el empleo (50.3) decepcionaron ligeramente, pero no suenan alarmas. Los precios pagados se mantienen cerca de niveles recientes en 66.6. Nada que cambie la evaluación de espera y ver de la Fed. Los rendimientos de EE.UU. cambiaron entre -1.6 pb (2 años) y +2.4 pb (30 años). Aunque técnicamente insignificante, el aplanamiento de la curva por ahora sigue siendo la tendencia predeterminada del mercado en un contexto de volatilidad global tentativamente más alta/premios de riesgo en aumento. En la EMU, la inflación de enero se imprimió exactamente como se esperaba (-0.5% M/M y 1.7% interanual (desde 2%). La inflación subyacente disminuyó ligeramente del 2.3% interanual al 2.2%. La inflación de servicios se desaceleró del 3.4% al 3.2%. El movimiento confirma la caída esperada debido a efectos base favorables (principalmente relacionados con la energía). Sin embargo, no es motivo aún para que el BCE cambie profundamente su evaluación de política. Los rendimientos alemanes disminuyeron entre 2-3 pb a lo largo de la curva, pero se mantuvieron fácilmente entre rangos recientes (bastante ajustados) a corto plazo. En otros mercados, la volatilidad en metales (preciosos) y algunas otras materias primas persiste (la plata y el oro rebotaron, pero cerraron muy por debajo de los niveles máximos intradía) y podrían ser una fuente/punto de incertidumbre subyacente en el mercado. Historia similar para las acciones con rotación de sectores fuera de algunos nombres tecnológicos (y de software) de vuelta a acciones de valor más cíclicas (Dow +0.53; Nasdaq -1.51%). No trajo un mensaje claro para los mercados de divisas. El DXY ganó modestamente (cierre 97.62), pero este movimiento refleja principalmente la debilidad del yen (USD/JPY cierre 156.9). El EUR/USD terminó ligeramente más débil en 1.1807.

El sentimiento de riesgo en Asia sigue siendo frágil esta mañana tras la corrección tecnológica de ayer en EE.UU. Las materias primas/metales (oro, plata, cobre) están cediendo más terreno. El dólar supera ligeramente (DXY 97.77, EUR/USD 1.1795, USD/JPY 157). Una fuerte subasta de bonos a 30 años en Japón alivió las preocupaciones de cara a las elecciones parlamentarias de este fin de semana (30 años: -7.7 pb a 3.56 %). Más tarde hoy, en EE.UU., se publicarán algunos datos del mercado laboral de segundo nivel (despidos de Challenger, solicitudes de desempleo y ofertas de empleo JOLTS). Probablemente se necesiten sorpresas importantes para desencadenar una reacción significativa del mercado. Se espera que el BCE, en su primera reunión de política del año, mantenga su tasa de política sin cambios en 2%. En la conferencia de prensa, la presidenta del BCE, Lagarde, probablemente recibirá preguntas sobre si el reciente rebote del euro podría aliviar la inflación más de lo asumido hasta ahora. Esperamos que el presidente de la Fed mantenga la postura de que no reaccionará a desviaciones menores del camino/previsión esperada (crecimiento e inflación). Además del BCE, también se espera que el BoE mantenga la tasa de política sin cambios (en 3.75%). Nuevas previsiones (revisión a la baja para la inflación?) pero también comentarios sobre lo que el BoE considera como una tasa neutral podrían moldear las expectativas del mercado sobre cuándo y cuántos (1 o 2) recortes de tasas aún son posibles más adelante este año. La caída del EUR/GBP muestra signos tentativos de desaceleración. También estaremos atentos a la reunión de política del Banco Nacional Checo (se espera que se mantenga sin cambios en 3.5%, pero con un debate persistente sobre un recorte de tasa de ajuste final). La decisión será precedida por los datos de inflación de enero esta mañana.

Noticias y opiniones

La administración de EE.UU. organizó ayer una cumbre sobre minerales críticos con 55 países. El vicepresidente JD Vance propuso la idea de un "centro de comercio preferencial para minerales críticos protegido de interrupciones externas". La UE y EE.UU. se comprometieron a firmar un Memorando de Entendimiento para fortalecer la seguridad de la cadena de suministro. Acuerdos similares se están estableciendo con Japón y México, con el concepto de pisos de precios coordinados siendo discutido abiertamente. A principios de esta semana, el presidente de EE.UU., Trump, anunció planes para un stockpile de minerales críticos de casi 12 mil millones de dólares. La fuerte concentración de estos minerales (China) es el principal problema, ya que EE.UU. teme que puedan ser utilizados como herramienta de apalancamiento y geopolítica.

El presidente de EE.UU., Trump, elevó las apuestas para las conversaciones diplomáticas de hoy entre EE.UU. y el ministro de Relaciones Exteriores iraní, Araghchi, en Muscat, Omán. Advirtió que los líderes de Irán deberían estar muy preocupados. Las conversaciones se centran en el programa nuclear de Irán, con la violenta represión de las protestas masivas siendo dejada de lado. EE.UU. ha estado acumulando activos militares en la región, habiendo derribado un dron iraní a principios de la semana. Los precios del petróleo han sido volátiles en los últimos días, pero se mantienen elevados actualmente en 68$/b.

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