El sufrimiento de Europa, la ganancia de EE.UU.

Los rendimientos de EE.UU. finalmente cedieron ayer, en parte porque la fuerte venta masiva y los rendimientos ahora atractivos tentaron a los compradores a volver a los bonos del Tesoro, y en parte porque las crecientes preocupaciones sobre la deuda europea —especialmente la de Francia— alentaron una huida hacia la seguridad.

Y el dólar estadounidense ganó con fuerza al mismo tiempo. Eso puede sonar contradictorio, pero ambos movimientos cuentan la misma historia: los inversores buscaban refugio. Comprar bonos del Tesoro impulsa sus precios al alza y sus rendimientos a la baja, mientras que la demanda de activos en dólares respalda al Dólar estadounidense. Y unos rendimientos europeos más altos difícilmente hacen al euro más atractivo cuando reflejan dudas crecientes sobre la capacidad de los gobiernos para gestionar su deuda. Sí, obtienes un rendimiento más alto, pero también un dolor de cabeza mayor.

Podríamos debatir si la deuda estadounidense es más segura que la de otros llamados mercados desarrollados, pero el asombroso repunte del diferencial de rendimiento a 10 años entre Francia y Alemania por encima de 140pb —el nivel más alto desde 2012, durante la crisis de deuda soberana de la zona euro— dejó a los inversores rascándose la cabeza.